继证监会5月16日正式发布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》（下称“《办法》”）之后，三家创业板上市公司纷纷公告将试水“小额、快速、灵活”的定向增发。

　　6月17日晚间，联创节能、旋极信息双双公告非公开发行预案，拟向特定对象公开发行股票分别募资不超过5000万元。

　　在更早前的6月5日晚，锦富新材在第二届董事会第三十八次会议决议公告中提到，董事会全票通过《关于公司股东大会授权董事会申请非公开发行股票融资总额不超过最近一年末净资产百分之十相关事宜的议案》。尽管公司非公开发行方案暂时未出，但已箭在弦上。

　　“公司属于创业板再融资放开之后推出再融资方案的第一批公司，我们还在研究方案的一些细节，有些还要再讨论。”联创节能相关人士对21世纪经济报道记者表示。

　　引起投行人士注意的是，旋极信息目前正处于重大事项审核程序中。“如果能够在重大资产重组程序中同时实施再融资，在个人印象中会是一大突破。过去似乎只有公司债有能够与其它再融资、重大资产重组并行的案例。”红塔证券投资银行事业总部总经理沈春晖在个人微博上表示。

　　多位受访人士认为，创业板再融资开闸，对于解决创业板上市公司的资金需求非常有利，能提高募资速度、加快资金的使用效率。业内普遍认为，在前述《办法》中，对于创业板公司的再融资，公开发行的条件限制较严，而小额定向发行或能成为常态。

　　创业板公司亟待“解渴”

　　距离2009年10月第一家创业板公司上市已经将近五年，创业板上市公司首发超募仍历历在目。“随着首发募集资金逐步用完和频繁的股权收购，很多创业板公司只能通过银行贷款、非公开发行债券等形式来融资，这样不仅提高了杠杆水平还导致融资成本居高不下，很多创业板公司也是急盼再融资制度来解决发展资金问题。”东兴证券中小市值研究组研究员罗柏言指出。

　　联创节能和旋极信息的融资方案大同小异，募资不超过5000万元的“袖珍”融资方案均符合证监会提出的“小额快速再融资”方式中“募集不超过其净资产10%且不超过5000万元的小额再融资”的要求。

　　除了募资额小，“小额快速再融资”的特点还有适用简易程序，即证监会自受理之日起15个工作日内作出核准或者不予核准的决定；支持上市公司自主销售，降低融资成本。证监会还鼓励公司支持战略投资者定向入股。

　　如联创节能的定增就由控股股东、实际控制人李洪国买单，其将全额认购不超过209.64万股，价格为23.85元/股。旋极信息方面，机构兴趣浓厚，由前十大股东中的中邮创业基金管理有限公司和华商基金管理有限公司认购，认购股份数量和价格并未公布。

　　一个细微的差异是，旋极信息相关人士对21世纪经济报道记者明确，此次发行“不需要发行费用”，也就是保荐机构将不再充当中介机构收取相关费用。而联创节能则在第二届董事会第十三次会议决议公告中指出，聘请本次发行、上市的保荐机构等中介机构。“这个因为是刚开始在做，我们也在询问监管机构的一些意见，在一些政策性的把握上咨询我们的中介机构。”前述联创节能相关人士解释。

　　关于资金用途，联创节能将用于补充流动资金，旋极信息募资额中2500万元用于偿还银行贷款，剩余补充流动资金。

　　实际上，这两家公司并不是创业板公司中资金需求最紧迫的两家。2014年一季度末，联创节能、旋极信息的货币资金分别为9178.45万元、3.03亿元，短期借款分别为1.11亿元、3950万元。

　　“公司的资金状况更应该参考现金流量表，看现金的流入和流出。”前述旋极信息相关人士对记者回应称。

　　“对于企业来说能融到钱都是愿意去做的。”南方基金首席策略分析师杨德龙对此表示。

　　记者注意到，关于此次发行的一个细节是，在公告相关发行方案前，联创节能和旋极信息均未专门“停牌筹划”。截至6月18日收盘，联创节能涨4.55%，收报28.05元/股，盘中一度探高至29.43元/股；旋极信息跌1.03%，收报21.16元/股。

　　小额定向或成常态

　　前述联创节能相关人士对21世纪经济报道记者表示，由于实行的是“小额快速”融资，审批时间相对会快些，后期有进展的话会有公告。

　　旋极信息在6月9日才公告以支付现金和发行股份方式收购北京中软金卡信息技术有限公司100%股权，公司正处于该事项的审核程序中，再融资相当于与该事件并行。

　　“不管是再融资的放开还是审核的可能并行，都体现了监管层在效率和资金使用的有效性上做出的管理上的改变。”北京神农投资管理有限公司总经理陈宇对21世纪经济报道记者表示，证监会市场化的改革方向很明确，快速融资本身是很正常的，只是说以前在管理上没有实现，现在这个事情放开了，对整个市场是有利的。

　　“以前上市公司有超募的动机，保荐机构和上市公司费尽心思编写募集说明书，募资动辄几个亿，保荐机构也希望从中得到高额保荐费，小额快速融资方式践行之后，有望能够形成‘按需求募集’的形态。”陈宇表示，由于认购额不多，买单者也会比较愿意，只是对于保荐机构，可能少了这部分中间费用的收入。

　　“这确实是很方便的融资方式，以后可能会成为常态，虽然创业板公司数量多，但是每一例融资金额少，对市场的冲击应该不大。”杨德龙如此分析。

　　不过有分析人士认为，5000万元的募资额对于一些解决流动资金短缺的公司有帮助，但对于一些体量较大的公司来说仍然难以解决资金饥渴的问题。

　　杨德龙也提到，对比“小额快速”定向融资方式，创业板公开发行再融资的门槛高得多。

　　根据前述《办法》，要求包括“最近二年盈利、最近二年实施现金分红、最近一期末资产负债率高于百分之四十五（非公开发行除外）等六项条件规定，且公司前次募集资金需基本使用完毕，使用进度和效果与披露情况基本一致。据统计，截至2014年一季度末，资产负债率大于45%的创业板公司有43家；在43家公司中，符合上述“盈利、分红”等各种条件的则不足三分之一。能够依靠公开发行股票融资的公司数量可谓少之又少。

　　“对于公开发行标准较严，毕竟这是面向大众的，而非公开发行方面，不管是机构还是前几大股东，和上市公司的沟通、调研都使他们更容易了解公司的状况。”杨德龙指出。