上周官方公布的5月数据显示经济仍面临较大压力，虽然进出口、消费表现良好，但是受房地产市场调整影响，投资增速继续回落。不过，市场观察宏观经济运行情况的另一重要指标——李克强指数表现良好。这一指标由用电量、铁路货运量和新增银行贷款组成。5月全社会用电量同比增长5.3%，增速比4月有所回升。今年以来一直表现疲软的铁路货运也实现了货运装车的止跌回升。而5月新增信贷规模更是大幅超出市场预期，新增信贷创10年来单月信贷数据的新高。

　　同样，财政税收也是经济发展情况的重要指标，一般财政收入增速会随着经济大形势的变化而变化，震荡幅度远高于经济增速的大起大落。

　　5月的财政数据有几点值得关注，一方面，对比前几个月数据，可以看到工业企业所得税在缓慢回升，由于电力、汽车、化工产品等企业所得税较快增长，工业企业所得税在5月实现同比5%的增长，增幅比4月有所扩大，可见部分工业企业的收入状况在逐渐好转。

　　之前工业企业的情况令人担忧，今年3月工业企业所得税出现同比下降28.8％的状况。虽然去年一季度工业企业所得税同比下降7%，基数较低，但是今年一季度的工业企业所得税仍只有0.2％的增长。

　　另一方面，今年前5个月全国财政收入运行平稳，8.8%的增速高出全年财政收入增长8%的目标，而且明显好于去年前5个月6.6%的增幅，完成全年预算目标问题不大。但是也必须看到，5月的全国财政收入增长比4月下降2个百分点，而由于经济下行压力仍然存在，营改增试点继续扩大，以及去年5月份以后财政收入基数逐步提高等因素影响，未来几个月的财政收入增幅仍有不小的回落压力。

　　同时，今年前五个月多数地区收入增幅回落。对地方收入影响最大的一方面是税收收入中与房地产市场相关的各个税种。受房地产成交量下滑的影响，与房地产相关的各环节税收增速在明显下滑。其中，房地产营业税今年前五个月仅保持微弱增长，4月份还一度出现负增长。契税、城镇土地使用税的增幅都比较有限，唯一保持着20%以上的较高增速的只有土地增值税。不过，这可能一方面是因为土增税一般要等到房地产开发项目全部竣工或完成销售后再做清算，具有一定的滞后性，另外也可能是地方政府加强了这块收入的征缴力度，使之变成了地方政府财政收入的一条松紧带。而今年4、5月房地产企业所得税也均为负增长。

　　另一块是地方政府卖地的土地出让收入，财政部只在季度末才公布地方土地出让收入，目前并无官方数据。但是跟据中国指数研究院最新报告显示，5月全国300个城市土地出让金总额1375亿元，环比降30%，同比降38%，土地成交量和出让金均锐减。

　　此外，财政数据还反映出，近期财政支出增幅明显提高，支出节奏在加快。尤其是地方政府的支出速度在加快，稳增长态度非常明确。

　　今年5月的财政支出同比增长24.6%，其中中央财政本级支出15.8%，而地方财政支出更是从4月的负增长猛涨至26.9%的速度。此前，3、4月的地方财政支出具体数据财政部并没有公布，但通过计算可见是呈现同比负增长的态势，增速分别下降82.70%和3.07%。到了5月地方财政的预算执行进度明显加快。

　　财政资金作为引导资金加速拨出，必将带动投资资金到位回升，新开工项目逐渐增多，同时相应的融资活动的增多。但是从央行公布的金融机构信贷收支表中可见，5月财政性存款（口径比央行资产负债表中的政府存款大）余额仍有3.97万亿的规模，不仅没有减少，反而比4月增加了3千多亿。节奏跟往年相近，这意味着财政支出只是在账面完成，并未真正实现资金的流出，钱还没有真正花出去，仍然是放在政府的银行账户里。未来要真正投资资金的到位回升，带动社会资金投入和融资活动增加，必须加快财政支付进度。

　　而财政部也在积极的采取措施。5月21日财政部发布通知，要求进一步加强财政支出预算执行管理，加快下达年初预算，加快资金支付进度也要求严禁违规将国库资金转入财政专户等以拨代支，确保国库资金安全。财政部要求，本级代编预算要尽量在6月30日前分配下达；超过9月30日仍未落实到部门和单位且无正当理由的，除据实结算项目外，全部收回总预算。往年也会有这样的文件，但是今年通知的时点明显提前。

债券要陆续发行，加之财政支出节奏的加快，积极财政所发挥的作用应该会更大。