A股将上市信贷资产支持证券——又一标志性事件诞生

　　平安银行在上交所正式启动总额为26.31亿元的信贷资产支持证券的发行工作，这标志着信贷资产证券化产品正式登陆上交所市场，我国信贷资产证券化扩大试点取得重大进展。

　　资料显示，平安银行1号小额消费贷款资产支持证券总规模为26.31亿元，由华能贵诚信托担任发行人和受托机构，由国泰君安证券担任主承销商。产品分为A级01档、A级02档和B级三档，发行额度分别为：121,000万元（占45.99%）、134,100万元（占50.97%）及7,985.5239万元（占3.04%）。A级01档、A级02档评级均为AAA级，B级证券未评级，采取簿记建档的方式发行。

　　从平安银行信贷资产支持证券的基础资产来看，入池资产为平安银行向境内居民发放的小额消费贷款，是信贷资产证券化试点中的一个创新基础资产类型。

　　我国的资产证券化进程实际上始于2005年，当时主要是国开行和建行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化。2007年国务院批复扩大试点。然而仅仅过了一年，随着2008年次贷危机爆发，国内的资产证券化戛然而止。

　　2012年9月信贷资产证券化试点重启以来，由于信贷资产证券化只在全国银行间债券市场发行，虽然流动性很好，但是仍然在银行系统内，随着这次信贷资产证券化首次在交易所发行，将增加市场流动性，同时在银行间体系之外扩大融资面。

　　据预测，到2020年我国资产证券化规模将达2万亿-2.4万亿元。目前，信贷资产证券化产品规模仅为1700多亿元。

　　何为信贷资产证券化

　　信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化。

　　其与传统债务融资方式的差异是，资产证券化融资一般是基于资产的信用，而非发起人的信用。

　　资产证券化最初起源于1968年，当时美国政府国民抵押贷款协会首次发行抵押担保证券，标志着资产证券化的问世。

　　信贷资产证券化构成：

　　1、基础资产：被用来作为资产融资担保以支持证券发行的资产，其通常有可预测的现金流，权利清晰且具备一定的通用性。

　　2、特殊目的载体：拥有一定民事权利能够承担相应民事义务的法律主体，其目的是实现与原始权益人的隔离。

　　3、破产隔离：指基础资产的权益被转移到特殊目的载体后，其权益的实现不会受到原始权益人破产等事件的影响。

　　4、真实出售：指原始权益人转移了基础资产的大部分风险与收益，因而能够在会计上可以将资产从资产负债表上去除。

　　5、内部增信：通过对基础资产现金流的分割组合，使得风险在不同种类的支持证券中分配，并提高某类支持证券的信用。

　　信贷资产证券化分散银行的风险 为小微企业提供资金

　　信贷资产证券化对银行来说，不仅是简单的从表内到表外业务，提高资本充足率一点，很重要的一点是盘活银行信贷资产，一份长期贷款期限在5年以上，占用银行存贷比，大量资金不能收回。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“银行资产端的中长期贷款占比越来越高，而随着市场化进程的突进以及百姓理财意识加强，银行所有负债都可以动，但所有资产不可以动，导致银行流动性风险越来越大。资产证券化通过持续滚动发行，可以为银行提供流动性。”

　　具体来说，银行打包出售，可以获得贷款服务费收入，劣后端的高额收益以及腾挪出贷款额度，收回的资本再发贷得到利息收入。

　　对银行来说，在理想的情况下一份长期贷款利息8%，通过信贷资产证券化评级，评级后评级提升了，打包出去可能只需要支付6%的利息，银行还能赚到利息差价，评级公司和信托公司有服务费，券商还有承销费，而投资此产品的金融机构也有收益。

　　信贷资产证券化隔离了银行的贷款风险也是银行发行此类产品原因之一。

　　稍早之前，银监会副主席王兆星表示，在缓解产能过剩的过程中，商业银行的呆坏账风险确实会加大，银监会下一步会做好盘活存量的相关工作，推动加快信贷资产证券化步伐和银行业不良资产核销力度。

　　另一方面，信贷资产证券化在交易所上市交易，也被视作盘活存量资金、支持小微企业发展的一个重要手段。2013年7月，国务院办公厅下发的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》明确指出，逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。8月份，国务院常务会议决定，进一步扩大信贷资产证券化试点，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。

　　信贷资产支持证券100万起卖 散户可以间接交易

　　根据上交所细则，信贷资产支持证券以现货方式或上交所认可的其他方式进行交易。上交所于交易日9:30-11:30、13:00-15:00接受投资者交易申报。

　　信贷资产支持证券的交易申报单位为万元发行面值，申报数量为1万元发行面值或其整数倍，最低申报数量为100万元。

　　上交所对认购和买入A级档证券的投资者做出了条件限制：经有关金融监管部门批准设立的金融机构；上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等；合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）；净资产不低于100万元的非金融机构法人以及上交所认定的其他合格投资者。符合前三项条件的投资者可以认购和买入B级档证券。

　　相比较A档，B档面向的是机构投资者，仅适用于上述前三款规定的投资者。由此来看，股民作为散户个人是不可以直接购买的，但可以通过基金产品、理财产品等间接介入。

　　上交所委托中央结算公司对信贷资产支持证券收取交易经手费，收费标准为：按成交金额的百万分之一，双向收取，最高不超过100元/笔。

　　至于信贷资产支持证券的收益目前普遍预估在4%-7%之间。