1）在目前经济数据略微好转，流动性环境偏宽松的背景下，市场风格仍然有利于成长股以及主题投资，短期市场将以结构行情为主； 2）下周新股IPO申购重启，监管层严控新股发行价、市盈率以及老股转让，新股发行价受抑制将导致申购热情升温，有望提升市场风险偏好；3）市场中期机会仍需要等待经济底部的进一步明确，以及实体经济融资成本的下行

1. 国务院督促地方落实经济与改革目标任务，“稳增长”与改革进程有望加快。上周国务院在召开的部分省市经济工作座谈会上，总理督促地方政府加快完成今年经济社会主要目标任务，并将在6月底派出8个督查组督查部分省市地方政府的改革措施落实情况，这意味着未来地方政府经济“微刺激”以及具体改革的落实步伐很可能将会有所加快，对于下半年经济的担忧情绪将有所缓解。 

2. 经济数据除地产投资外均符合预期，担忧情绪略微缓解。上周公布的5月份经济数据，除了地产投资继续下行以外，其他指标均符合预期，经济数据如工业增加值、发电量等较4月有所好转，显示短期经济略有企稳。但地产产业链的隐忧仍然存在，高频数据显示近期上游原材料价格如钢铁、建材等价格仍在继续回落。 

3. 信贷加速投放，但新增社会融资总量环比继续下降。在连续的货币政策微调之后，5月份的信贷增速达到8708亿，超出了市场一致预期的7500亿，显示在一系列“定向降准、定向调存贷比、定向再贷款”等政策出台之后，银行信贷增速进一步加快。但月新增社会融资总量数据环比下降，5月新增社会融资总量约1.4万亿，低于4月的1.5万亿，我们计算的社会融资总量同比增速为13.8%，较4月13.3%的增速略有回升。从新增社会融资总量的结构来看，委托贷款、企业债发行量维持高增速，而信托贷款明显萎缩，今年的每月新增信托贷款额从1月份的1000亿降到5月份的仅116亿。虽然信托贷款萎缩，但由于委托贷款仍维持较高增速，所以5月份表外融资额占比较4月份略有回升至15.6%，4月信托和委托贷款的占比为12.8%。 

4. 新股IPO提升市场风险偏好。下周新股开始网上申购，由于新股发行制度再次修改，监管层严控新股发行价、市盈率以及老股转让，在新股发行价格受到抑制的背景下，市场新股申购热情有望再次回升，IPO有望提升市场风险偏好。 

5. 结构行情为主。在目前经济数据略微好转，流动性环境偏宽松的背景下，市场风格仍然有利于成长股以及主题投资，市场将以结构行情为主，中期机会仍需要等待经济底部的进一步明确，以及实体经济融资成本的下行。