MSCI是摩根士丹利旗下专门提供指数的国际性公司，其推出的MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的投资标的，新兴市场指数是MSCI指数系列的一种，主要面向新兴国家资本市场。据MSCI估计，追踪MSCI指数的基金5719家，资金总额达到3.7万亿美元。而MSCI新兴市场指数则拥有来自全球投资者的1.5万亿美元投资规模。MSCI曾在调研阶段表示，将A股纳入MSCI新兴市场指数之后，可能会吸引120亿美元资金被动配置A股。这无疑有助于缓解正面临新股扩容压力、场内资金“缺血”的A股。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，“A股被MSCI指数拒绝主要是因为开放程度不够。目前A股允许海外投资必须通过QFII、RQFII额度，限制较多”。据悉，目前在我国单个QFII的额度上限为10亿美元。有分析认为，QFII额度限制是最大的一个问题，过低的额度限制使得场内基金经理无法按照MSCI指数中A股的潜在占比配置A股。目前最大的新兴市场ETF规模超过400亿美元，若A股权重占MSCI新兴指数10％，则A股的配置金额至少应在40亿美元，很明显目前10亿元的额度上限不能满足基金经理的资金配置需求。

　　“目前对于想投资A股市场的境外投资者而言，资金的汇入和流出，还是有比较严格的要求。这也成为A股市场暂时与MSCI新兴市场指数无缘的一个重要原因。”民生证券策略研究员李少君说。目前我国对QFII资金汇划限制相对严格。如要求QFII在6个月之内完成资本汇入，如在6个月之内未完成，且金额高于2000万美元，则未完成汇入的部分作废。同时，在RQFII制度下，产品可以每天赎回；在QFII制度下，开放式基金可以每周赎回，其他产品只能每月赎回一次，而市场的投资环境时刻可能发生改变，上述限制给海外投资者造成了诸多不便。

　　此外，资本利得税的不确定性也导致A股未能纳入MSCI指数体系。有分析人士认为，因为税务问题得不到解决，投资者需要预先拨备税款，这会影响基金的跟踪误差和投资利润的赎回。虽然可以选择不拨备，但一些投资者仍将税率的不确定性视为公司合规和营运的风险。

　　虽然暂时未能纳入MSCI新兴市场指数，但是杨德龙认为，A股仍在2015年的审核名单中，说明并未封死A股进入新兴市场指数的通道。A股纳入MSCI指数是未来的发展趋势，随着A股开放程度的提高，将来肯定会被纳入到MSCI新兴市场指数。外汇管理局数据显示，截止到5月30日，已经获批的QFII有249只，累计获批额度557.18亿美元，获批的QDII（合格境内机构投资者）共120只，累计总额度为767.93亿美元。从开户数据看，截止到今年5月30日，QFII在沪深A股开设694个账户，比2013年末增加82个。“QFII、RQFII的扩容步伐不断加快，将有利于未来A股被纳入MSCI指数。”杨德龙说。

　　事实上，央行上周传出大尺度“松绑”QFII、RQFII的信号。央行在《中国人民银行年报2013》中表示，将进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格，增加投资额度，条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构。

　　北京商报记者 马元月 董亮