福安药业(300194)公司发布业绩预增公告，2014年1-6月净利润约2900-3500万元，同比增长31.29%-58.46%。从预披报告结果来看，公司的业绩增长超过我们的预期，其中抗生素业绩触底回升对业绩的影响显著。公司2014年上半年部分专科药放量。公司在2012-2013年获批的新品种较多，如尼麦角林、磺苄西林、复方克拉维酸、头孢替唑等，这些产品在2013年的销售情况差强人意，其中只有尼麦角林受益于各个省份的药品招标推进，在2013年收入实现了快速增长。但其余如磺苄西林、复方克拉维酸、头孢替唑等，这些产品均处于市场培育阶段，在样本医院的销售额均较小。但从最近的样本医院数据来看，磺苄西林(+135.08%)、尼麦角林(+42.98%)增长幅度较大，主要受益于前期对专科药销售队伍的大量投入(2013年销售费用同比增长27.05%)。且从目前各省的招标动态来看，明显有加速的迹象。随着低价药政策、中药调价政策的出台落实，预计正式的各省药品招标可能在6月或7月份快速推动，届时新产品在新开标的省份销量将大幅上升。抗生素业务触底及部分药品在招标后的放量使得公司在2014年业绩增长确定性较高，专科药的逐渐上市使得产品结构得到优化，摆脱对单一产品的依赖。同时公司在手现金较为充裕，外延式增长的预期较高。预测公司2014-2016年摊薄后EPS分别为0.23、0.38、0.55元，对应的PE分别为81、49、34倍。维持公司“买入”评级。