随着政府稳增长措施的不断出台，中国经济出现更多的企稳迹象，“定向刺激”所到之处投资增速均有所加快，但房地产依然深陷泥潭，拖累全国固定投资增速连续回落。

　　中金认为，在外需复苏拉动出口、政府加快支出进度以及基建增速加快的情况下，能够一定程度上弥补房地产市场销售和投资的低迷，经济有望企稳小幅回升。

　　13日统计局公布了5月的宏观经济数据，其中，5月全国规模以上工业增加值微弱回升，较4月增加0.1个百分点至8.8%，“克强指数”之一的发电量有了明显的回升，5月发电量同比增幅为5.9%，好于4月的4.4%。

　　消费方面小幅反弹，5月的社会消费品零售总额同比增幅超预期达到12.5%，远高于4月份11.9%的数值，其增速创下年内新高。

　　但受房地产持续降温的拖累，固定资产投资增速八连降，1-5月的增幅缩小到17.2%，此前1-2月、1-3月、1-4月的同比增幅分别为17.6%、17.9%和17.3%。

　　房地产的情况更加严重。从下图可见，今年以来，全国房地产开发投资的增速从1-2月的19.8%一路下滑至1-5月的14.7%。

　　关键的分项指标大都表现不佳，1-5月的全国商品房销售面积和销售额仍然维持了负增长态势，降幅还在不断扩大。

　　同期的商品房销售面积下降7.8%，降幅比1-4月份扩大0.9个百分点。商品房销售额下降8.5%，降幅比1-4月份扩大0.7个百分点。但房屋新开工面积同比下降18.6%，降幅收窄3.5个百分点。

　　稳增长仍然依靠基建投资，基础设施投资的回升对冲了部分房地产投资的下行压力。1-5月基础设施投资（不含电力）同比增长25%，增速比1-4月份提高2.2个百分点。

　　其中，水利管理业投资增长36.4%，增速提高0.6个百分点；公共设施管理业投资增长26.1%，增速提高1.5个百分点；道路运输业投资增长24.3%，增速提高0.4个百分点。铁路运输业投资增长8.3%，增速回落0.3个百分点。

　　中金提到，从资金来源看，尽管非标依然受限，但企业中长期贷款较强劲，这为基建投资提供资金支持。

　　从今年4月以来，国务院连开九次常务会议，陆续出台了稳增长举措，包括扩大铁路投资、加大棚改力度，引导信贷资金进入三农、小微企业等等。除此之外，李克强还措辞严厉地要求官员做好政策落实工作。

　　昨日央行公布的信贷数据显示，中央的刺激政策效果初步显现。5月的人民币新增贷款创下逾10年来的同期新高，社会融资规模同比增速反弹至18%，M2增速也超预期达到年内高点。

　　此前，高盛和瑞信均认为中国经济再次面临转折点。高盛高华中国宏观经济学家宋宇称，下半年中国可能重回去年下半年的“最佳组合”，即经济增速环比上升，改革预期升温。

　　瑞信的亚洲区首席经济分析师陶冬亦认为，中国经济增长的低谷已经远去，这一只靴子已落地。

　　这些判断的依据是中国好转的PMI数据以及出口情况：

　　5月中国官方制造业PMI为50.8，连续三个月回升，且创五个月新高。5月PPI同比下滑1.4%，尽管为连续第27个月负增长，但降幅连续收窄。

　　此外，5月出口增长继续加速，同比增长7%。