自从BHP和比利登于13年前合并以来，很多来自比利登的资产对集团利润的贡献度一直呈下滑趋势：从合并时的约30%降至了如今的约10%。

　　在这一下滑趋势出现以前，受中国崛起成为大宗商品领域最重要的买方驱动，该领域曾出现过一个改变了很多矿产企业命运的需求强劲时期。但由于近两年来投资回报日趋疲软，和其他矿产集团一样，必和必拓对于投资哪些资产必须变得更加挑剔。

　　去年出任必和必拓首席执行官的安德鲁-马肯茨(Andrew Mackenzie)正在收缩该集团的业务重心，将注意力集中在开采寿命较长的一系列矿源、大型油田以及天然气田上。这其中包括去年贡献了集团逾一半利润的铁矿山，而2000年其对集团利润的贡献度仅为12%，其贡献度的攀升主要得益于中国对铁矿石需求的增长。

　　相比之下，此前属于比利登的一系列资产对于这家英澳集团的利润贡献度则变得微不足道。这其中包括非洲锰矿以及铝的生产设施，因为必和必拓来自铝业务的利润受到了中国自身铝产出不断增长的侵蚀。

　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师蒂姆-赫夫(Tim Huff)表示：“BHP与比利登合并不是一起糟糕的交易。只是现在，他们认为当时并购的部分资产，在未来二三十年内已没有发展潜力了。”

　　马肯茨正考虑通过“结构性方案”重组BHP，其中可能包括剥离许多资产，出售一些业务。

　　必和必拓无论如何操作，都将为高盛(Goldman Sachs)等咨询机构带来更多的咨询费，尤其是如果它决定以更复杂方案剥离一个独立上市工具的话。汤森路透(Thomson Reuters)/Freeman Consulting联合数据显示，自2012年初以来，必和必拓花费的咨询费超过1900万美元，所涉交易金额约为17亿美元。

　　瑞银(UBS)驻悉尼资源研究主管格林-劳考克(Glyn Lawcock)表示：“只有时间才能判定，他们是否有能力、以及通过何种方式退出。但现在看来，比利登的大部分资产注定不会继续留在必和必拓了。”

　　必和必拓最近的业绩公告显示，当前财年前6个月，向合并前比利登资产投入的资本支出还不到集团资本总支出的9%。

　　译者/何黎