进入2014年，生猪价格出现旺季大跌的异常波动，生猪价格回升似乎仍非常遥远。这对山东省济南市长清区某养殖公司董事长靳卫兰来说，并不是件开心事。“猪周期”为什么紊乱，她也不清楚。她只是通过减少养殖数量、投保生猪价格指数保险等避险工具来“保底”，尽可能规避风险。

　　中国证券报记者在山东调研发现，在山东多数中小养殖户没有靳卫兰那样的“产出-消化”能力，他们的办法是以大养殖户为“风向标”，判断市场走向。一些养殖户已经开始尝试“公司+合作社+农户”的经营模式，规避“猪周期”波动风险。业内人士认为，目前“猪周期”底部基本确立，未来生猪价格回升可期，但幅度和走势仍存在不确定性。

　　“猪周期”现异常波动

　　年初至今，发改委每周例行公布的猪粮比指数一直未能“破六”。所谓猪粮比，就是衡量卖一斤生猪可以买几斤玉米的指标，市场以此衡量养猪盈亏。当猪粮比低于6:1时，养殖生猪即出现亏损。

　　山东省是全国著名的养殖业大省，猪、牛、羊、马、鸡、鸭、鹅等主要畜禽品种养殖数量庞大。全省的生猪存栏量约为4600万头，2013年出栏8971.85万头，猪肉年产量686.12万吨。近三年，山东省生猪出栏分别保持7.1%、7%和6.9%的增长。2008年以来，全省年出栏500头以上规模养殖场户增加10877个，生猪出栏量增加1515万头。

　　但从去年底开始，山东省生猪价格近十年来首次出现持续性的“旺季大跌”。自2013年12月中旬至今，生猪价格连续下跌14周，从每公斤15.33元跌至10.86元，跌幅达29.16%；今年1月末以来，猪粮比价连续8周低于6:1的盈亏平衡线。虽然在4月末5月初出现了一波猪粮比上扬的行情，但仍然与盈亏平衡点有较大距离。

　　年初至今，价格始终未能“抬起头来”，每头出栏生猪将亏损200到300元，像靳卫兰这样的养殖生猪农户正面临亏损的境地。

　　中国证券报记者通过查询22个省市历史猪粮比价和全国大中城市历史猪粮比价两项数据发现，猪粮比指数最低时曾分别达到4.46:1（2014年4月25日，22个省市猪粮比价）和4.6:1（2014年4月23日，全国大中城市猪粮比价）。2010年全国平均猪粮比不足6:1。2010年2月至7月，生猪价格指数都在6:1以下，其中5、6月份，生猪价格指数低于5:1。而从2009年至2013年，只有2010年平均猪粮比指数低于6:1。

　　当地熟悉生猪养殖情况的人士表示：“2014年的情况很特殊，1月1日和1月8日两次公布的数据都高于6:1，但至今其他周的猪粮比都在5:1以上。一般来说，3、4、5三个月应为淡季，1月和2月受到春节因素影响，猪粮比应该较高，但今年的实际情况却违反常规，形势不乐观。”

　　近半年来，生猪收购价格在销售旺季不涨反跌，持续走低的价格打破了“猪周期”的运行规律，这已经对全国多地的生猪养殖户造成了影响。今年前5个月平均猪粮比为5.31:1，预计2014年平均猪粮比将达5.4-5.5:1的历史低点。山东省畜牧兽医信息中心最新发布的第22周山东省畜产品市场行情分析（5月26日至6月1日）显示，全国猪粮比价连续20周低于6:1的盈亏均衡线。全国自繁自养出栏头均盈利水平至深度亏损140元。去年同期每头亏损76元。另一方面，与生猪价格下滑态势相反，原料价格仍呈上涨趋势。

　　敏感大户先“去库存”

　　在靳卫兰的养殖公司，猪圈没有完全垒好。“如果一头猪亏损300元，那么今年出栏3000头猪的话，损失大概有90万元。”靳卫兰向中国证券报记者算了这样一笔“亏损账”。在权衡猪粮比走势可能带来的收益和风险之后，靳卫兰的养殖场并没有被充分利用，相当一部分猪圈处于闲置状态。

　　这在山东并非个别现象。中国证券报记者在走访过程中了解到，从2013年底猪粮比刚刚走低时起，一些敏感的养殖大户就已经开始“去库存”，控制生猪养殖数量，生猪出栏量明显减少。“有的大户原来年出栏量有2万多头，现在就只有1万多头。而原来有上千头出栏量的农户，现在可能只有四五百头。”当地一位熟悉菏泽、济宁等地养殖情况的人士对记者表示。

　　山东省有关方面的资料显示，养殖户对2014年的行情信心不足。预计下半年猪价会震荡回升，但回暖期较往年有所推迟，至9月份会有明显好转。主要原因是生猪产业潜在产能较大，目前全省能繁母猪存栏达583万头，占猪群比例为11.7%，加之春季是母猪配种繁殖的黄金季节，未来一段时间生猪出栏将继续增加。

　　在猪粮比持续低迷的情况下，有敏感大户判断猪价可能大跌，遂开始多方面补救。与此同时，很多中小养殖户则亦步亦趋。前述知情人士表示，对于生猪价格的波动，大农户已经采取了一些措施尽可能规避风险，如将部分生猪投保生猪价格指数保险等。而中小养殖户也会根据大户的实践效果，结合自身能力尝试多种方法，跟风的情况并不少见。

　　每周都密切关注网上的猪粮比、生猪价格波动等信息的靳卫兰也觉得，今年情况特殊，本来应该卖出好价格的月份不够理想。从现在的走势看，亏损恐怕难以避免，只是通过投保保险、加强产业链上下游合作等方式，让她对挽回部分损失多少还感觉心里有底。

　　生猪价格有望见底企稳

　　靳卫兰的公司在抵御风险方面还有一张底牌。她的公司名下拥有几百亩土地，可以自种青玉米，然后通过自有的小型加工厂进行深加工，直接作为养猪饲料。这样“一条龙”式的自产自用，可以明显节省养殖生猪的花费，每斤成本能够控制在5.8元左右。

　　这只是省内较有实力的生猪企业的做法。中国证券报记者了解到，即使是山东省内的养殖大户，也不是都有靳卫兰这样的条件。而对其他没有自产饲料条件、缺少下游转移通道的企业来说，中型企业（出栏量在2000至3000头水平）的生猪成本大概在每斤6元至6.1元，小型企业（出栏量在1000头左右或更少水平）的生猪成本价每斤在6.2元到6.3元左右。猪粮比低迷对二者盈利所构成的负面影响更为明显。

　　在养殖户与产业链其它企业的关系上，“强强联合”和“弱者附强”都可以取得发展空间。随着生猪养殖业和生猪屠宰加工业不断走向规模化经营，产业链上下游环节的整合将更加成熟紧凑。生猪养殖户从传统的家庭式养殖模式逐步走向规模化、标准化养殖，发展养殖合作组织，这将为规避“猪周期”波动风险提供一个理想的选项。

　　据悉，4月以来，随着收储工作的落实，全国多地生猪价格出现止跌企稳情况。山东是其中回升幅度较大的省份，生猪出栏价格从前期的每斤约4.75元一路涨到约5.5元。但当地畜牧部门人士指出，养殖户和养殖场仍然处在深度亏损状态。有券商分析师认为，虽然目前生猪价格已出现上升势头，但由于前6个月大部分时间都处于亏损当中，上半年生猪养殖企业难摆脱困境。

　　东方证券认为，目前“猪周期”底部基本确立，对于生猪产业链而言，相关公司业绩的底部也基本锁定在一、二季度。从目前能繁母猪的存栏绝对数量来看，预计尚有3%-5%的下降空间。经过过去一个周期的发展，行业的规模化程度大大提升，由于退出成本更高、资金实力更强等原因，规模养殖户在猪价下跌的过程中往往能够坚持更长的时间。

　　东方证券预计，下半年的猪价将以上涨为主，但幅度与走势尚存在不确定性。5、6月份猪价行情和能繁母猪存栏情况是判断未来走向的关键阶段。如果5、6月份猪价在每公斤11至12元间震荡调整，母猪存栏继续下降，下半年猪价上涨确定性和幅度将有所增加，养殖公司业绩有望实现绝地反转。如果猪价出现大幅上扬（全国均价超过每公斤13元），那么后期很可能出现“温水煮青蛙”的市场行情。

　　银河证券认为，从能繁母猪存栏量来看，今年无论是补栏积极性，还是当前养殖户资金链周转情况，均远不如去年同期。能繁母猪去产能情况叠加年度季节性出栏因素，2014年中期新一轮“猪周期”启动可能性较大，当前正处于生猪周期底部。兴业证券(行情,问诊)研究报告则认为，“猪周期”最大的机会在于周期上下波动从来没有停止，底部反转的预期差带来巨大投资机会，近几个月有可能迎来这样的机会。