LED照明行业回暖趋势确立，未来发展空间广阔。在技术进步推动下，LED照明产品价格持续下滑，与白炽灯、节能灯的价差进一步缩小。随着需求的增强，LED照明行业从2013年下半年开始回暖，并且这一趋势在14年初得到了进一步的确认。据CSA的统计，2013年国内LED照明产业整体规模达到了2576亿元，同比增长34%，增速明显恢复。不过总体来说，目前LED照明的市场渗透率还比较低，2013年也仅为8%左右，未来还有很大的提升空间。我们认为，随着技术的进步，LED照明的价格会进一步降低，在加上相关鼓励政策的推动，LED照明行业迎来了又一次的发展机遇期。相关市场研究预计，2015年LED照明市场规模有望突破5000亿元。

    深耕LED照明实验室设备市场，研发新品，丰富现有产品种类。公司加大了新产品的研发力度，推出了TRA-200LED热阻结构分析系统、SPIC-200光谱彩色照度计等高端产品，进一步丰富了公司的产品系列。另外，公司还借助院士工作站、博士后工作站、省级工程中心等科研平台，积极推进颜色测量仪器、太赫兹光谱仪等研发项目，为企业未来发展做好技术储备。

    开拓新的市场领域，进入在线检测设备市场。公司在13年下半年推出了新产品--LED灯具自动老化检测一体化设备LAT-2000。该产品的推出使得公司进入了LED照明在线检测设备领域，虽然目前在公司营收中占比还比较低，但是该产品成长性好，14年有望实现销售放量，或将成为公司业绩增长的一大亮点。与公司原有的LED照明实验室检测设备市场相比，在线检测市场是一个更为广阔的市场，大概是实验室检测设备市场规模的5-6倍。

    外延并购，寻求新的业务增长点。今年年初公司发布公告，称公司或全资子公司拟以现金形式，收购先进光电器材(深圳)有限公司的相关资产，收购完成后将获得先进光电固定资产和无形资产，交易总价(含税)不超过6500万元。先进光电主要从事LED固晶机等设备的研发、生产和销售，已经获得一定的专利等知识产权，与公司主营业务同处于LED产业领域。如果未来顺利完成该交易，将有利于公司拓展相关业务，提升公司研发、制造LED核心设备的能力，符合公司未来发展战略，借此公司有望进入LED生产设备系统集成商的行列。

    估值和投资建议。我们对公司的盈利预测进行了微调，预计公司2014-2016年摊薄后的每股收益为：1.01元、1.29元和1.64元，对应目前股价的PE分别为：23.1倍、18.1倍和14.3倍。鉴于公司下游回暖，业绩有望稳定增长，维持“买入”评级。

    重点关注事项。

    股价催化剂(正面)：LED照明均价的进一步下降；LED照明相关鼓励政策的出台和落实；公司新产品研发取得突破。

    风险提示(负面)：新产品研发不及预期的风险；产品竞争加剧，毛利率下降的风险。