|
百视通：新东方合作双方共赢，东方传媒股权划转上海文广
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：栾雪飞 日期：2014-05-30
投资要点：
上海广播电视台行政划转东方传媒100%股权给文广集团，百视通成为文广集团资本运作平台；
百视通和新东方合作推动在线教育；
公司2014-2015年EPS预计分别为0.84、1.13，对应市盈率分别为38倍、29倍。维持“买入”评级。
千红制药：内生增长率先发力，诊断检测试剂将投放市场
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2014-05-30
投资要点：
维持“增持”评级。与市场对公司产品单一的认识不同，我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善。维持对公司的业绩预测和24.5元的目标价，预计2014-2016年净利润分别为2.35亿、3.06亿、4.01亿元，对应EPS分别为0.73元/0.96元/1.25元。
众红研究院成果转换加速，瘦肉精检测试剂将投放市场。近期公司公告增加经营范围，新增“诊断检测试剂的生产销售”，并启动生产车间改造。我们认为瘦肉精检测试剂的推出，其意义不仅是增加了新的利润来源，更在说明公司主要创新平台众红研究院在经过3年潜心研发后，终于开花结果。此次投放市场的瘦肉精检测试剂正是众红研究院“动物基因工程疫苗和检测试剂系列研发项目”其中一个子产品，我们估计后续还有5~6个这样的潜力产品会在明后年陆续推出。对于瘦肉精检测试剂，2011年瘦肉精事件发生后市场规模迅速扩大(10%的抽检率)，我们认为凭借公司跟上游屠宰厂的良好关系，该市场应该能得到快速切入。
内生增长新品不断，多个品种有望达到亿元级别。公司目前主打产品为酶制剂系列和肝素系列，以胰激肽原酶为例，从我们渠道调研了解到的情况，现在全国平均只有0.02%左右的糖尿病并发症病人使用胰激肽原酶，而在在北京、天津等大城市这一使用比例在3%~5%，潜力空间巨大。除“怡开”片胰激肽原酶和肝素钠注射液外，我们认为公司将加大对“怡美”、“怡开”针和低分子肝素产品的市场开发力度，我们预计这些潜力品种在未来2~3年均有望销售过亿。目前公司申报的依诺肝素原料药及注射液已通过新药审评，将进入生产现场检查阶段，预计2014年底可以投产。怡美复方消化酶预计在2014年6月份完成车间改造，产品供不应求，我们预计2014年业绩翻番。
核心风险：新品开发进度和销售低于预期。
置信电气：变压器中标份额显著提升，节能服务利好政策出台
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：赖燊生 日期：2014-05-30
结论与建议：
近期公司发布了变压器中标公告，公司及下属子公司产品分别中标国网公司第一批配网设备协定库存招标(8.48亿元)和江苏省电力公司新建居住区供配电物资第二批协议库存招标(2.62亿元)，合计中标金额11.1亿元，占13年营收额34.0%。其中非晶变，公司中标份额达34.5%，份额上升趋势明显，预计未来仍有上升空间；节能业务方面，政策利好不断。日前，国务院印发了《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，《方案》明确将加快发展低能耗低排放产业。我们认为，政策的支持力度有望超预期，对公司节能及碳资产管理业务有积极影响。
我们预计公司14-15年分别实现营收52.77、78.56亿元，YOY+61.4%、48.9%，实现净利润4.57、7.23亿元，YOY+61.1%、58.4%，EPS0.66、1.05元，当前股价对应2014、2015年动态PE26X、16X，近期股价回档提供很好的介入机会，维持“买入”建议，目标价23.00元(15年动态PE 22X).
国网招标份额提升，后续中标份额有望继续提升：公司在近期国网和省网公司举行的非晶变招标中，中标份额达到34%，较13年市场份额25%提升明显，符合我们此前判断。展望未来，公司在规模、技术、成本方面均具有较大优势，我们预计未来招标中，公司中标率仍有提升空间配网建设加速是趋势，非晶变招标有望同比翻倍：行业方面看，我们预计14年配电变招标规模约40~50万台，根据我们假设情形，非晶变招标量大约有18~28万台，中值为23万台，较13年10万台招标规模翻倍。行业发展景气度向上，对公司主业形成强力支撑。
涉足节能服务产业，积攒相关经验，节能服务产业兴起在即：目前公司节能业务在江西、重庆、浙江纷纷落地，虽然江西与重庆专案业务量小(订单规模小几千万级别)，但是对积累节能产业的模式形成了有益的探索。
今年初与浙江签订的3年60亿节能服务合同正在敲定细节，预计今年落实20亿元订单是大概率事件。此外，公司不仅仅局限于国网背景企业，近期南瑞集团(公司控股股东)与中电建谈节能服务，也与节能需求强烈的河北钢铁、酒钢等央企接触，预计未来工业节能客户也将陆续落地。我们认为，随着前期经营模式的探索与积累到位，公司节能服务产业兴起是必然趋势。
碳资产管理公司延伸节能服务产业链，未来大有可为：近日国务院印发了《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，其中第十九条提到建立碳排放权、节能量和排污权交易制度，推进碳排放权交易试点，研究建立全国碳排放权交易市场。我们认为该方案的出台对公司节能产业及碳资产管理业务是重大利好。公司于 2013年 11月正式成立置信碳资产管理公司，是国家电网公司系统内唯一一家专业从事碳资产经营业务的公司。主要业务包括谘询、开发、交易、投资和培训五大类业务。其中我们重点关注交易与投资类业务模式。交易类业务是公司直接参与国内国际碳交易以及提供碳交易经纪服务；投资类业务以合同能源管理项目(EMC)投融资服务、碳金融服务为主。我们认为这两项业务有效拓展了公司节能服务产业链，通过与客户开展节能业务，掌握了大量企业的碳资产资料与需求，将来在碳资产交易领域必有大作为。
盈利预测：预计公司14-15年分别实现营收52.77、78.56亿元，YOY+61.4%、48.9%，实现净利润4.57、7.23亿元，YOY+61.1%、58.4%，EPS0.66、1.05元，近期股价回档，提供很好的介入机会，维持“买入”建议，目标价23.00元(15年动态PE 22X)
立迅精密：切入iwatch供应链，增发确立业绩长期增长趋势
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：朱吉翔 日期：2014-05-30
结论与建议：
做为苹果iwatch 充电模块的潜在供应商，公司2014年业绩有望受益于苹果新品的推出而继续大幅增长，另外公司增发募资将继续推动产能规模提升，为未来业绩成长奠定基石。长期来看，随着消费电子、汽车领域需求增长，连接器行业整体增速将较为可观，另外，公司作为国内连接器生产的龙头企业，势必受益全球产业布局向中国的倾斜。我们基于公司切入iwatch 供应链的假设，我们上调了公司2014-2015年净利润约27%和41%，我们预计公司2014-15年可实现净利润5.7亿、8.1亿，YoY 增长67%、43%，EPS 为0.74元、1.05元，对应PE 分别为40倍、28倍，考虑到公司较快的业绩成长行，上调至“买入”建议。
有望切入 iwatch 供应链：作为国内连接器生产的龙头企业，公司在无线领域浸淫多年，有望成为iwatch 无线充电线圈的最大供应商，基于iwatch 2H14面试，出货量2000万、公司供货占比7成估算，预计给iwatch供货将拉动营收10亿元。另外，考虑到切入苹果供应链对于公司毛利率的贡献，我们预计公司14年净利润有望继续大幅成长。
切入可穿戴、智能家居市场，增发奠定增长基石：公司拟募资20亿元用于收购子公司的少数股东权益，同时增加智能移动连接组件、FPC、复合制成机构件产能，公司切入可穿戴、智能家居领域意图明显，将为公司业绩成长注入动力。
1Q14净利润增长加速：公司2014年一季度实现营业收入13.6亿，YOY增长73.2%；实现净利润9022万元，YOY 增长99%，扣除非经常损益净利润为8522万元，YOY 增长达到116%，一季度EPS 为0.16元。公司1Q14净利润大幅增长主要源于给苹果供应lighting 线。同时受益于规模效益的提升，其期间费用率较上年下降了2.1个百分点。
1H14净利润继续大幅增长：公司预增净利润2亿至2.4亿元，YOY 增长70%-100%，相应的2Q14净利润1.1亿元-1.5亿元，YOY 增长52%-101%。
盈利预测和投资建议：基于公司切入iwatch 供应链的假设，我们上调了公司2014-2015年净利润约27%和41%，预计2014-15年可实现净利润5.7亿、8.1亿，YoY 增长67%、43%，EPS 为0.74元、1.05元，对应PE 分别为40倍、28倍，考虑到公司较快的业绩成长行，上调至“买入”建议。
金陵饭店：新金陵即将开业，股价势如破竹突破3年新高
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：梁莉 日期：2014-05-30
新金陵饭店预计于5月底6月初开业，将给公司业绩带来新的增长点：建筑面积17万平方米、57层的“金陵饭店亚太商务楼”投入运营后，金陵饭店客房总数近千间，成为江苏省最大规模的五星级酒店综合体，预计将于2015年盈亏平衡。亚太商务楼将传承金陵品牌的卓越品质与深厚底蕴，届时新老金陵交相辉映，将合力谱写金陵传奇史册的又一新篇章。
公司业绩拐点显现，2015年有望重回高速增长通道：2013年，在高端酒店受冷和政府限制“三公消费”等影响，公司经营受到较为严重的影响，业绩下滑34%，其中老金陵客房收入下滑7%，餐饮收入下滑22%，商品贸易收入下滑25%。2014年一季度，老金陵饭店的客房和餐饮收入下滑程度均有减弱。加上新金陵饭店的餐饮收入，餐饮业务总体已经出现10%左右的增长。我们预计，2014年老金陵客房餐饮及商贸业务均有望呈现正增长。
青奥会携手淘宝助力品牌进一步推广：8月份，为期2周的青奥会将在南京举行，有助于老金陵饭店入住率的提升。酒店管理公司与淘宝达成战略合作，开展支付宝渠道产品合作，试水O2O2O模式，都将显著提升金陵品牌的知名度。后续双方在酒店物资采购方面的合作将成为公司完善采购供应链，打造全新酒店物资采购电商平台的重要契机。
养老项目认可度逐渐升温：天泉湖养生养老公寓预计三季度实现预销售。公司致力于提供新型的养老模式，即美国高中端的养老服务+金陵的五星品质服务。盈利模式除了前期的地产销售外，未来将规划养老产业管理输出，连锁经营。该项目前景广阔，值得长期重点关注。
盈利预测及投资策略：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.30元、0.40元和0.50元，公司目前股价9.50元，对应PE32倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。在新金陵即将开业催化下，公司股价于今日创出年初至今新高(9.78元)，突破了2011年5月份以来的新高，最高涨幅超过30%。公司业绩反转概率极大，后续兼具诸多概念催化，我们维持公司6个月目标价12元，目前价位距离目标价依然有25%以上的收益，建议目前价位积极增持。
风险提示：天泉湖项目建设进程不及预期等。
海欣食品：业绩拐点即到，高增长开始起航
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2014-05-30
事件：
海欣食品(002702)调研：我们近期前往海欣食品嘉兴工厂调研，就公司2014年经营状况、未来发展规划，与公司管理层进行了深入交流。现形成调研简报如下：
投资要点：
1、2014年重点实现企业转型和升级，众多变革性举措已陆续出台实施
海欣一直致力于鱼肉制品第一品牌的打造，今年开始围绕核心竞争力和核心价值观提出许多大的变革性的举措，重点布局如下工作：
一是核心竞争能力的构筑和培育。公司构筑行业竞争的壁垒，形成独一无二的资源，让竞争对手无法抄袭，主要是从3个方面着手：1、产品力。2014年重点进行产品群的梳理，实现产品定位和销售渠道之间的符合；2、销售力。实现渠道多元化的发展，要在各地都能看到海欣的产品。2014年之后，重点是发展商超渠道，将商超渠道提高到一个主要渠道来运作。费用投入政策上也做调整，改变过去渠道投入为主到消费者品牌投入为主，将费用重点投入到零售终端和消费者，实现产品的变革升级；3、品牌力。通过媒体传播和消费者试吃提高消费者对海欣的认知，从而提高海欣的知名度和美誉度，直接和间接提升品牌力。
二是产品战略的规划和实施。2014年，重点推出海洋美食的产品战斗群，主要有鱼极系列、炭烧系列和鱼豆腐系列。战略新品鱼极作为驱逐舰，鱼极又分产品群，根据餐饮渠道、商超渠道、农贸渠道分设不同的子品牌来运作。高端鱼极目前市场上没有竞品，虽然有部分仿制，但品质上差别很大，价格上也相差很大，公司有望实现大规模全方位的铺货。炭烧系列作为季节性互补产品，平滑产能降成本增盈利，未来发展空间也很大。鱼豆腐，作为休闲食品，主要通过电商渠道销售，目前试销阶段增速很快，未来可作为重点产品培育和运作。同时，公司对现有的主力单品再做大做强，以此充分应对市场竞争和行业洗牌。
基于上述的规划，公司2014年重点打响几大战役。如“百城万店”活动，在有代表性的终端建立海欣的形象，面对市场竞争推行差异化分销战役。海欣包装产品，分日配品牌专区、生鲜专区分别展示，实现多样化的消费方式。
总体而言，2014年，公司将紧紧围绕“产品力、销售力、品牌力”开展各项工作，明确一切以市场为导向，实现全员营销的宗旨。公司寄希望，通过所有的动作海欣打造为业内知名品牌--中国鱼肉第一品牌--享誉世界的海洋美食品牌，将海欣打造为行业领头羊，三年内成为国内真正的领导者。
2、东山工厂4月份开始投产，鱼极系列新扩产能7月底后陆续投产
募投项目东山工厂4月份开始投产。东山项目的投产，能够有效解决8月份旺季来临后的产能瓶颈，今年同时安排生产鱼豆腐、炭烧等业务新品，炭烧系列将于夏季启动，这些新品对2014年度业绩促进将起非常大的作用。公司总体预计用2-3年时间将东山产能进行全部消化，如果今年销售理想的话，预计东山项目2014年度的产能利用率可达70-80%。成本方面，东山工厂自动化程度很高，人员方面预计可减少30%。
鱼极系列，嘉兴工厂新增2条线的扩产预计7月底开始投入生产，其他福州金山工厂鱼极产品增加2条线，东山新工厂鱼极产品增加2条线，都预计在四季度开始投产。鱼极各条新增生产线达成后将是现有产能的4-5倍。未来舟山基地，可进行鱼类休闲食品和鱼类深加工再利用加工方面的规划。
鱼极系列产品是公司今年及未来的战略新品，其定位高端消费，具有高品质、高增长和高毛利的特点；鱼极系列产品除了继续发挥现有高端餐饮的流通渠道外，也将向KA、连锁商超的家庭消费拓展。从目前的招商来看，高端餐饮渠道的经销商们信心十足。商超家庭消费推广工程正在调研，公司正委托专业调研公司进行消费者口味测试和价格敏感度测试。各项准备工作就绪后，预计8月份开始向商超系统全面推广。
3、公司未来通过寻找合适的并购标的，快速的实现做大做强
公司认为，海欣的战略是聚焦海洋美食，因此，现有产品持续2-3年的打造，海欣的发展是不可限量的。未来，公司将围绕海洋美食，寻找合适的并购标的，实现快速的做大做强。按照这两年董事会战略工作安排，基本上是一年一个项目的任务目标，标的所选择的对象为食品行业，利润2000-3000万规模，且财务规范。公司希望选择的并购标的是生产管理、销售渠道和运作模式，能与公司重合度较高或者能发挥协同性，且产品市场空间大、消费者教育充分、没有强势品牌的行业企业。
4、我们判断认为公司未来业绩有望保持多年高增长
我们认为公司2014年最大的亮点是高端鱼极系列产品和炭烧系列产品，未来3-5年都有望保持业绩高增长。
鱼极系列产品，作为海洋美食，即可当粮(点心)又可当菜(烧汤)，应用领域广泛。销售渠道可分为高端火锅店(如澳门豆捞，海底捞等)，酒楼，写字楼食堂，连锁快餐店，家庭消费。按照火锅料行业200亿元的规模，高档20%的占比计算，则至少有40亿的市场空间。如果再加上酒楼、写字楼食堂、连锁快餐店和家庭消费的量，则市场空间预计至少100亿以上。鱼极系列产品全部采用进口的深海小鱼种，工艺配方专有，目前市场上尚没有竞品，能在相当长的时间维持高增长高盈利。而正是高盈利能力，即使在费用投入比较大的商超系统也能实现全面的铺货，保持较高的盈利。鱼极的产品品质、品牌名、包装都非常的吸引消费者，我们坚信在商超系统一定能畅销。
炭烧行业，根据行业协会统计，预计约有500亿的市场规模。过去人们烧烤吃的比较多的是畜禽肉和蔬菜，而伴随着人们生活品质的丰富化，对烧烤品类的需求也多样化，鱼肉制品营养而不腻味，自然深受消费者喜爱。鱼肉制品在烧烤系统中的占比日益提高。我们认为公司2014年推出炭烧系列产品，不仅极大的提高公司的营收，而且可以平滑淡旺季产能，提高设备使用和人员生产效率，降低单位固定成本费用，提高公司盈利能力，对公司改善经营是具有极大帮助的。
5、盈利预测与投资建议
基于上述分析，我们认为海欣发展战略已十分清晰，未来重点在执行上。公司2014年聘请营销专家出生的王从勇先生担任总经理，有望使海欣的发展突破历史瓶颈，上升一个新台阶。由此，我们对海欣未来的发展前景十分看好。预测2014/15/16年EPS分别为0.54元(调高)/0.86元(调高)/1.26元(调高)，对于当前股价PE分别为26.03/16.35/11.15，调高公司评级为“买入”。
6、风险提示
新品拓展不如预期，食品安全。
光迅科技：从谷歌光纤看光器件诱人前景
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：杨春柳 日期：2014-05-30
谷歌光纤计划昭示光器件诱人前景。各种大流量的应用导致用户带宽需求剧增，据统计每5-6年用户带宽需求增长6-10倍，2014~2020年将逐步普及1Gb/s接入。谷歌2012年开始推进Google Fiber计划，为堪萨斯城用户提供1Gb/s接入，13年扩大到3个城市，14年计划扩大到34个城市。Google Fiber在技术上采用波分复用的WDM方案，其关键是要求光模块的波长可调，光讯科技与谷歌合作，提供波长可调激光器。WDM光纤接入全球铺开，对光器件的总需求达千亿美元级别。
光器件市场重心向数据中心延伸。根据Ovum的估计，数据中心对于光器件的需求2013年为18亿美元，占电信市场36%，2016年将增长到29.5亿美元，占电信市场51%，三年平均CAGR达17.9%，光器件市场又多了一个强劲的引擎。数据中心的建设模式也在发生变化，互联网企业、甚至运营商都有可能越过设备商直接采购光器件，既可节约成本，又可对光器件提出更符合自己要求的定制特性，光讯科技与谷歌的合作有较好的示范效果。
LTE建设和传输网升级保障近期业绩。2013年，三大运营商启动LTE网络建设，近几年是LTE基站建设高潮，其内部模块的互联必须采用6G/10G光模块，每个LTE基站用6只，加上备份需要10只。传输网也面临升级，40G/100G光器件2013年-2018年CAGR达27.5%。光讯在中高端光器件有较多技术储备，供货能力与盈利能力都较强。
国内龙头光讯科技空间大看点多。光器件行业的集中度不高，排第1的美国Finisar市场份额只有14.2%，光讯科技排第六，占5.4%，具备缩小差距甚至超越的可能。公司将来的看点很多：与谷歌的合作的继续深入；产业链整合(2012年与WTD合并，产品结构完善、客户协同性提高，收购丹麦AWG芯片厂商IPX，提升芯片研发能力)；光纤传感技术在军工、安防、传感器等领域的渗透等。
“强烈推荐”评级。预计2014-2016年EPS分别为1.21、1.48、1.86元，对应目前股价，估值分别为24.4、20、15.8倍，公司历史估值的中值为41.8倍，给予14年40倍估值，目标价48.4元，强烈推荐。
风险因素：公司的可调激光器成本降低有限，芯片能力没有突破；设备商向上游光器件整合的力度和进度超预期；其它厂家有创新产品出现。
西部资源：进军新能源汽车产业链
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2014-05-30
事件：公司公布定增预案：发行价为6.89元/股，不超过5.25亿股(含本数)，发行对象为控股股东四川恒康、国艺投资、海莲投资和阳红彬，四者权益分别为80%、10%、6.19%和3.81%，锁定期36个月。此次定增，公司拟从上、中、下游全产业链布局，资源、技术、销售渠道均较成熟。
点评：
1. 定增概述：布局锂电全产业链。募投项目拟收购的五洲龙汽车、恒通客车和恒通电动是具有较强的整车生产能力的客车生产企业；拟收购的交融租赁将为公司新能源汽车销售提供融资平台。
1.1 五龙汽车：主营新能源客车生产。成立于2002年，曾多次承担国家“863”新能源汽车研究项目。五洲龙汽车曾经为2011年第26届世界大学生运动会提供了1500多辆新能源汽车，截至目前为深圳市累计提供了近3000辆新能源公交车，最近三年“五洲龙”客车累计生产各类客车和专用车辆超过3400辆，在昆明、南昌、海口等地开展了批量示范运营，产品销往澳门、美国、菲律宾等国家和地区。
五洲龙汽车所属新能源汽车行业的行业环境较2013年发生了较大的变化，继2013年12月公布了包括北京在内的28个城市、地区作为首批新能源汽车推广应用城市名单后，2014年初，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委又批复了第二批推广城市名单，第二批名单包含12个城市或区域。相比之前2009年-2010年确定的20个试点城市扩容了一倍。五洲龙汽车所在城市深圳通过2009-2012年期间推广新能源汽车，实现了充电设施网络建设初步全面覆盖全市，计划2013-2015年推广新能源汽车35000辆，其中推广纯电动公交车5000辆，物流等专用车10000辆。
公司根据深圳市2013-2015年新能源汽车推广计划及其他城市的推广计划预测很可能取得的销售订单制订了2014年计划。五洲龙汽车股权出让方向本公司承诺：2014年度、2015年度、2016年度五洲龙汽车归属于上市公司的净利润分别不低于1.5亿元、2.0亿元和2.5亿元(净利润均以扣除非经常性损益后的利润数确定)，若无法完成上述承诺业绩，股权出让方应分别按照其在本次股权转让中的相对比例以现金方式向本公司进行业绩补偿。
1.2 恒通客车：主营燃气新能源客车生产。前身重庆市客车总厂成立于1939年，是我国最早研发生产燃气客车的客车生产企业，目前与国家燃气汽车工程技术中心、美国康明斯西港公司、东风汽车有限公司、一汽解放汽车有限公司等十几家专业燃气系统生产单位合作，共同研发提高节能环保燃气客车技术，并成立了省级技术中心。目前研发生产了5-13米燃气(CNG/LNG)、燃油(柴油/汽油)公交、公路客车等10个系列共约100个国家公告产品，具有较强的综合研发、设计和生产能力。
1.3 交融租赁盈利能力强。该公司是我国融资租赁业务试点企业，中国融资租赁50强。交融租赁业务范围主要为交通领域，包括公交、轨道、船舶、出租车等，同时涉及水务、环保、酒业、教育、医疗器械、钢铁、能源、工程机械等行业，业务区域涵盖重庆、贵州、四川、黑龙江、内蒙古、河南等省份；盈利能力成为亮点。
1.4 恒通电动主营新能源客车业务。截至2013年底，已经累计交付插电式混合动力客车、纯电动客车及混合动力客车动力系统1061台/套，累计运行里程超过7500万公里，运行情况良好。恒通电动同时开发/掌握了电动汽车/混合动力汽车动力系统集成技术、新能源汽车整车控制技术、储能系统集成技术、云智慧远程监控技术等核心技术，为其在新能源客车行业保持技术先进地位奠定了坚实基础。
2. 定增目的：全产业链产生协同效应。2013年下半年至今，公司大规模涉足新能源汽车领域，除了此次定增外，2014年4月公司收购并出资设立了龙能科技(权益85%，2013年净利润为-7870.79万元)和宇量电池(80%)，两家公司将分别专注于锂电池材料和锂电池电芯的研究开发，公司聘请HUANG BIYING、毛焕宇等一批国际知名的行业专家作为研发带头人，力图在锂电池正负极材料、电解液、隔膜和锂电芯生产技术等方面实现全面突破，自主研发生产技术先进、性能稳定的锂电池动力系统。
3. 上游资源情况：1)阳坝铜业：其大沟尾矿库扩容主体工程已全部完工，其拥有的甘肃省康县油房沟-铁炉沟铜矿采矿权办理工作仍在积极推进，因扩容改建的需要，暂停部分选矿生产线，矿石处理量减少，致使公司主营业务收入较去年上期有所降低。2)银茂矿业：2013年5月31日，栖霞山铅锌矿保有资源储量增至775.13万吨，其中，铅锌矿石量增加411.63万吨，平均品位12.67%，-775米以深品位达17.89%。拟将生产规模扩至不低于60万吨/年。3)江西锂业：其所属矿山河源锂辉石矿生产规模由原6.60万吨/年变更为40.00万吨/年，并将其持有的晶泰锂业100%股权进行了出让。4)大秦黄金：2014年1月，公司将持有的大秦黄金全部股权(70%)进行了出让，实现投资收益990.91万元。5)三山矿业：公司已向三山矿业增资150万元，注册资本变更为人民币200万元。6)维西凯龙：项目处于探矿中，暂未正式开展生产经营活动，预计生产规模60~100万吨/年。
4。盈利预测及评级。根据年报显示，2014 年传统业务预计全年实现收入4.84亿元，营业成本2.01亿元，三项费用合计1.97亿元，净利润4251万元(不含此次定增新收购项目)。假设此次定增成功(股本扩大至11.87亿股)，根据定增预案中对各定增拟收购资产的盈利能力，预计2014-16年EPS分别为0.17、0.30和0.35元。由于当前新能源汽车产业链处于政策势+新车型放量阶段，享有较高估值，给予公司目标价14.00元，对应2014-16年动态PE分别为85、46和40倍市盈率，增持评级。
5。不确定性分析。有色金属价格波动的风险。新能源汽车业务拓展风险。
广深铁路：收购集团货运资产，为多远发展铺路
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2014-05-30
事件：
广深铁路(601333)5月29日晚间公告，公司拟收购广州铁路集团广州铁路经济开发总公司与货运业务相关的部分资产和负债，收购净资产为1.2亿元，平价收购。此次交易购买的资产为广铁经开公司货运业务的相关资产，主要包括广铁经开公司所属的棠溪货场、江高货场、广深物流中心、羊铁物流中心和韶关物流中心与货运业务相关的资产。总资产的来源为广铁集团以零对价划转、广铁经开公司从市场购买或是由自建获得，使用历史成本入账。
报告摘要：
收购集团“占用”货运和物流资产，实现货运业务“主辅”统一。在公司上市收购广坪铁路以来，公司广坪段物流业务长期被集团经开“占用”。即公司只剩下线上货运业务。依据中国铁路总公司发布的《关于优化调整专业运输公司职能的指导意见》，该部分物流业务回归，将有助于公司发展全程物流，并将显著提升公司货运业务盈利能力。
收购资产主要为货场和物流中心，能提升公司货运业务ROE水平。由于公司货运业务今年实现涨价并同国铁货运业务基本持平，其资产盈利能力ROE 大致在10%以内。线下物流业务相对资产较轻，但盈利能力较强。根据草根调研情况，由前两年情况来看，广坪段铁路货运的物流业务收入大致在10亿以上，每年可能贡献1亿毛利润。
回收后将大幅度提升公司货运一体化业务的ROE 水平。
物流资产的回收，为公司多元业务战略发展铺路。以此为起点，期待公司物流、广告、商铺、物业、土地开发等多元业务同客货运业务一起形成合力，为公司多元业务战略发展铺平道路。
核心逻辑不改，维持推荐。我们一直强调公司的核心逻辑是公司具有重大改革机会，包括铁路土地入市、客运涨价和公司化改革。维持14-15EPS 预测为0.14,0.15，继续给予“买入”评级。
美达股份：拟投资圣美医疗，未来将增加新亮点
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐呈健 日期：2014-05-30
事件：
5月27日，公司全资子公司深圳市美新投资有限公司与圣美迪诺医疗科技(湖州)有限公司签署《投资协议》，美新投资拟向圣美医疗投资4000万元，增资完成后，美新投资将持有圣美医疗9.75%的股权。
点评：
拟投资圣美医疗，未来公司增加新亮点。根据近日签署协议，公司全资子公司美新投资拟以货币支付方式向圣美医疗投资4000万元，增资完成后持有其9.75%股权。圣美医疗2013年度净资产1659.5万元，营业收入824.32万元，净利润-1986.99万元，此次投资前该标的股价为3.7亿元。此次投资资金将用于圣美医疗公司工厂改扩建、新产品研发、市场营销等，借此公司将实现多元化投资模式，为公司发展增添新的亮点。
圣美医疗是国内动态血糖仪专业公司，未来有望扩大产品市场推广。圣美医疗是中美合资企业，大股东为美国亚洲糖尿病研究基金会，增资前持股27.59%。其主要从事动态血糖监测产品的研发和推广，其拥有先进的普通糖生物传感器技术。公司产品目前处于市场开拓阶段，注资后有助于其新产品的研发和产品的大范围销售推广，未来产品市场渗透率有望不断提高。
4月国内锦纶纤维产量增速加快。14年年初以来锦纶市场仍呈现低迷状态，由于一季度公司产品售价下降幅度高于原材料下降幅度，导致单季度毛利率下降近4个百分点并导致单季续损。14年4月国内锦纶纤维产量为19.8万吨，同比增长11.40%，增速较上个月加快5个百分点。
给予“中性”评级。公司主营锦纶切片、长丝及印染布业务，目前锦纶行业步入淡季，产品需求端仍显疲弱。此次公司计划对外投资动态血糖监测领域公司将利于公司实现多元化投资布局，为公司增添新的亮点。考虑未来非公开发行影响，我们预测公司2014-2016年摊薄后EPS 为0.08,0.19和0.28元，对应PE 分别为59倍、26倍和17倍，首次给予公司“中性”投资评级。
风险提示： 1。行业政策风险； 2。行业需求持续低迷风险； 3。原材料价格剧烈波动风险；4。公司财务风险。
|