广电运通（002152）:近有业绩 远可憧憬
　　公司是国内ATM龙头,弼前业务正由高端制造向高端服务延伸。我们讣为,短期内公司ATM 业务的成长空间被市场低估,而中短期还将迎来VTM、清分机等新品放量,幵丏长期成长空间也可由金融外包业务驱劢,此外,随着银行业市场化程度加深,凭借软硬件结合的优势,公司还有望打造支付及类银联清算平台,成长空间巨大,强烈推荐。
　　投资要点:
　　拥有技术基因的ATM 绝对龙头,从高端制造向高端服务延伸。公司是国内唯一一家掌握循环机核心技术的ATM 供应商,国内市占率连续6 年第一(13 年23.3%)。弼前公司正通过VTM、清分机等新品推广以及迚军金融外包服务市场打造新利润增长点;
　　金融机具市场高增长仍在继续,国产寡头更具看点。基二银行削减成本呾国家信息安全(产品国产化)的角度考虑,我们预计金融机具市场的高增长仌将继续,更看好国产寡头。(1)ATM:行业年均100 亿销售额,寡头格局已成,抢仹额是关键;(2)VTM:1000 亿市场空间,逐步迎来放量增长;(3)清分机:渗透率低,高增长仌在持续;(4)金融外包服务:200 亿元/年以上,比ATM 销售更大的市场正在启劢;
　　短期被低估的成长点:ATM 产品结构持续改善,仹额提升空间仍可翻倍。(1)公司的一体机销售占比低二行业均值,未来将持续提升;(2)大行突破在即,市占率仍20%向30%跨越,收入增长空间50%;(3)借劣家申行业的发展绊验,预计国产化是趋势,40%的市场仹额仌可期徃;(4)海外市场正在恢复,以德国为代表的高端客户丌断拓展;
　　中短期新成长点:VTM 和清分机,逐步进入放量增长期。其中,VTM 讲究软硬一体化,公司优势明显,有望独领风骚(13 年市占率超50%);而清分机业务重在抢仹额;
　　长期成长点:ATM 全外包服务,再造第事个广电运通可期。公司的ATM 保有量大,原厂商优势明显,同旪服务网络搭建逐步完善,网点覆盖领先对手,1-3 年保修期后取得运维戒外包服务订单为大概率。以现有12 万台ATM 测算,利润空间约6 亿元;
　　可憧憬的蓝图:下一个平台公司,再造一个银联可否?公司的软件支持体系已搭建,其软件实力被市场所疏忽。(1)猜想1:通过微型ATM 戒RTM 布设打造线下第三斱支付平台;(2)猜想2:打破垄断,凭借软硬件优势+越南、缅甸成功案例+国企背景,公司有望率先获得银行卡清算牉照,未来可通过自建戒者合作的斱式打造清算平台;
　　首次给予强烈推荐评级,建议买入。预计14-16 年EPS 1.18/1.48/1.88 元,对应弼前股价14.8/11.8/9.3 倍。考虑到公司的短期业绩有支撑,长期成长性仌然突出,首次给予强烈推荐评级,目标价25.96~29.50 元,对应14 年EPS 22~25 倍。中投证券


　　尔康制药（300267）：辅料行业龙头 内生外延多向发展
　　药用辅料龙头,业绩保持高增长。2013年营收10.1亿元,同增21.08%;净利润1.92亿元,同增27.01%。2014年一季度实现收入3.34亿元,同增88.69%,净利润5869万,同增76.17%。尔康制药在药用辅料行业可作为空间大:大行业小公司,并且已经占领行业制高点,未来赢家通吃,通过内生以及外延不断的扩张。与此同时,成品药维持一定增长。
　　调研结论:1.淀粉空心胶囊未来市场空间大,相比现有主流的明胶胶囊,其拥有成本、环保、安全、客户等多项优势,国内竞争少;2.公司淀粉胶囊生产车间建设已经开始,假如顺利,需要12-18个月建设并投产;3.从柬埔寨淀粉加工基地、广东中山凯博斯淀粉、长沙正阳胶囊厂,各个环节都已经做了战略布局;4.公司正在积极与客户沟通,争取早日实现销售。
　　投资建议:增持评级。我们预计公司2014-2015年收入分别增长30.91%、39.48%,归属母公司净利润增长35.1%、63.8%,EPS0.57元、0.94元。对应现有股价30.73元PE分别为53.6倍与32.7倍。DCF估值显示公司合理价值为34.06元/股,现在市场价格有一定的低估,给予增持评级。世纪证券


　　新都化工（002539）：硝酸铵钙前景广阔 公司产业链进一步延伸
　　事件:5月24日,新都化工公告称,公司下属全资子公司应城市新都化工有限责任公司拟以自有资金出资5000万元投资设立全资子公司嘉施利(应城)水溶肥有限公司。
　　公司硝酸铵钙产能未来将达到20万吨/年。嘉施利水溶肥公司设立后,拟收购应城化工公司的10万吨/年硝酸铵钙复合肥项目(一期项目)相关资产,并对其进行扩能建设,再建10万吨/年硝酸铵钙复合肥生产装置。一期项目已于2014年2月建成投产,10万吨/年扩能项目建设工期预计6个月,目前正在开展项目立项、环评、安评等前期工作。建成投产后,公司硝酸铵钙复合肥产能将达到20万吨/年,实际产量预计将达到15万吨/年,公司预计可实现年均销售收入2.28亿元,年净利润预计2300万元。
　　硝酸铵钙市场前景广阔,公司水溶肥技术优势明显。水溶性硝酸铵钙,是一种含硝态氮和全水溶钙的新型高效复合肥料,其肥效快,有快速补氮的特点,并且增加了钙和镁,养分更加全面,植物可直接吸收,全水溶钙可促进硝态氮吸收,并改良盐碱土,降低土壤酸度,预防土壤板结,促使土壤中有益微生物的活动,项目前景广阔。公司在水溶肥方面竞争优势明显,是参与起草国家《水溶性肥料》行业标准的唯一企业单位,并拥有多项专利。此次投资设立嘉施利水溶肥公司,专门进行水溶肥业务的运作,将有利于丰富公司水溶肥产品品种,增强公司在水溶肥行业的竞争优势。
　　公司产业链进一步延伸,高端复合肥占比提升将拉动综合毛利率上升。硝酸铵钙项目的主要原料硝酸及硝酸铵均可由应城化工自产提供,项目的建设延长了公司产业链(合成氨-硝酸-硝酸铵-硝酸铵钙),有利于公司产品结构的调整和升级,随着公司高端复合肥产品的占比提升,将拉动公司综合毛利率上升。
　　业绩预测与估值。预计2014-2015年EPS分别为0.52元、0.86元,对应动态PE为22.87倍、13.74倍,我们看好公司的成长性,维持买入评级。西南证券


　　迪威视讯（300167）:信息安全隐形股
　　中国互联网新闻研究中心26日发表《美国全球监听行动纪录》,纪录指出,中国有关部门经过了几个月的查证,发现棱镜门涉华内容基本属实。美国的监听行动,涉及到中国政府和领导人、中资企业、科研机构、普通网民、广大手机用户等等。
　　评论:
　　政府视频通讯市场领先地位突出,升级改造项目启动,助推传统业务恢复至历史盈利高点2006年,公司视讯政务应用系统在全国人大、中组部、中宣部、中纪委、华光通信局等系统得到广泛应用,推动了我国政府专网视频通讯应用的发展;2007年,公司推出结合视频资源统一管理、多模视频传输、应急视频指挥、图像智能分析等于一体的SIAP统一视频管理应用系统,该系统一经推出即迅速在公安市场得到大量应用,并使得公司在2007年公安专网视频通讯细分市场占有率快速攀升至首位。其中,华光通信局作为公司主要客户,将视频通讯系统交给公司承建,根据规划,此系统将在十二五期间完成其全国骨干网及二三级网络升级改造,一期项目已经于一季度启动,合同总金额约6,100万元,我们预计总投入不低于5亿元。我们认为,政府是对信息安全性要求最高的领域,政府视频通讯系统在政府运行、管理、指挥等重要环节发挥着关键作用,涉密程度高,是政府在重视信息安全形势下中重点投资领域,公司传统业务在2-3年内将受益于此轮政府投资,从而推动传统业务的净利润恢复到历史盈利高峰时点的规模(3,000万-4,000万)。
　　激光显示产品保密性高,在军队具有竞争优势,有望得到规模应用相比于LED,激光显示的保密性强,得到了军方的认可,并成为军方采购指挥屏时考虑的重要因素。公司子公司中视迪威于2014年1月20日与西物科技集团有限公司(中国兵器工业集团第二〇九研究所的法人实体)签订战略合作协议,其中涉及:(1)西物科技集团承诺中视迪威为其激光系统设备的唯一合作伙伴,根据不同客户实际情况,在西物科技集团系统设计及项目投标过程中,西物科技承诺优先选用中视迪威的设备;(2)中视迪威承诺全力支持西物科技集团在军工、信息安全等多个领域的业务;(3)针对特定用户的需求,中视迪威可以为西物科技集团开发、定制特定应用环境下的激光显示产品,共同推进激光显示系统在军工、信息安全等领域内的应用。双方计划3年内在军工、信息安全领域实现500个激光显示系统的建设目标。我们认为,公司激光显示产品在全球具有竞争力,国内遥遥领先,目前正在全力进行市场推广和营销,凭借产品优势以及与209所的合作,公司激光显示产品有望在军工、信息安全领域得到大规模应用。
　　涉密移动计算/通信终端需求增长,子公司中威信安明确受益公司2011年和中安科技集团有限公司合资成立中威信安科技有限公司,股权占比52.63%,中安科技以与涉密安全平板电脑相关的专利与技术入股,股权占比47.37%。中威信安业务定位于研发及生产定制化安全平板电脑及终端,目前年收入过千万元。中安集团是我国知名计算机涉密与反涉密科技公司,取得了国家保密局一级资质认证、军用信息安全产品B+级认证,安全设备供应资质。我们认为,通过与中安集团的合作,将涉密计算机技术与视频通信技术相结合,在有效的满足客户基于移动视频通讯环境下的行业应用要求的同时,也可以有效的保护客户的信息安全。目前,国家领导人、政府涉密人员、企业高管、军方人员等已经成为被窃听的主要对象,对涉密移动计算/通信终端的需求必然增长,对中威信安产品增长具有拉动作用。
　　维持买入评级预计公司2014-2016年EPS分别为0.60元、0.97元、1.35元,对应PE分别为30.5倍、18.7倍、13.5倍,维持买入评级。我们认为,公司在信息安全领域的能力一直没有被市场认知,其传统专网视频通讯系统持续在政府领域份额居首,激光显示业务以及涉密移动计算/通信终端业务都有着广阔的发展空间,在信息安全被视为国家战略的大背景下,公司信息安全相关业务有望进入加速发展期。国海证券


　　杰瑞股份（002353）:短期调整无碍优质公司长期发展潜力
　　股价异动事件。26日,杰瑞股份股价开盘后大幅下挫,盘中最大跌幅9.67%,最终跌幅6.56%,我们了解主要受如下事件影响:1)媒体报道美国页岩油革命神话破灭,加州蒙特利可采储量预测值猛砍96%;2)海默等企业进入压裂车制造领域,对杰瑞造成冲击。
　　市场过度解读美国页岩油可采储量大幅下降的信息,EIA此次对蒙特利可采储量预测调整是基于水力压裂采油法油井实际产出分析的结果,从技术角度看,可采储量通常是一个可变指标,未来随着新钻探技术和钻井技术突破,将为蒙特利油区真实储量重新评估提供更为充足的证据;另外美国页岩油产量主要来自Bakken,Eagleford,Permian等地,加州蒙特利区块占比很小。美国通过水平压裂等技术实现能源的自主,真正的页岩气革命未来在中国是战略性发展方向。
　　新进入者进入压裂车制造市场早已不是新闻,我们认为压裂车特别是大马力压裂技术壁垒较高,新进入者只能在中低端领域竞争,除非海外著名企业进入。即便如此我们认为国内其他企业要做大,真正构成威胁还有待时日,但可能会带来行业盈利能力的小幅下降。
　　能源战略调整,加大非常规油气开发提升公司中长期发展潜力。公司上半年设备订单存在压力,但我们判断下半年订单增长加速,油气领域市场化改革加速,陆上石油勘探开发季节性回升,随着涪陵和长宁区块页岩气商业化开发成型,看好页岩气开发加速及国内油服市场化改革加速,民营油服企业面临历史性机遇。作为优质民营企业,分享文化能让公司获得长久发展。未来业绩增长驱动力:一外延式并购加速拓展全产业链;二油服业务加大投入,公司向油服业务战略转型。
　　维持买入-A投资评级。我们预计公司2014年-2016年EPS为2.37元、3.25元、4.23元,预计公司外延式并购14年将有所突破,看好向油田服务业务战略转型,维持买入-A评级,6个月目标价85元。安信证券


　　沃尔核材（002130）:增持长园集团 行业整合做大做强
　　我们与董事长做了充分沟通,公司意在对国内改性材料行业做资源整合,看好改性材料的发展前景,与长园建立共赢的发展模式。沃尔今年本身的业绩确定,以及未来耐火线缆推广带来的投资机会;维持强烈推荐-A评级,目标价12元。
　　长和投资减持,沃尔及一致行动人增持,未来可能成为第一大股东。李嘉诚的长和投资年初至今累计减持长园集团4317万股,占总股本的5%,未来12个月有可能继续减持剩余5.7%的股份。沃尔核材及一致行动人从4月至今在二级市场上共计增持4317.5万股,略超总股本的5%,并承诺未来不超过3个亿对长园集团的长期股权投资。如果按照10块钱/股计算,未来总共持股7300万,占总股本的8.4%,有可能成为长园集团的第一大股东。
　　沃尔对行业坚定的看好,打造共赢的发展模式;长园与沃尔在热缩管市场一直处于双寡头垄断的竞争格局,但恶性的价格竞争严重影响行业正常发展。
　　沃尔战略入股一方面是看好改性新材料行业的发展机遇,另一方面希望缓解双方的价格压力,共同将行业做大对抗美国瑞凯等外资龙头。战略性入股给与市场想象空间,我们认为本次增持对双方都是一个共赢机制,未来在共同研发、资源共享等方面会有进一步的合作机会。
　　沃尔今年高增长确定,长期发展路线清晰。短期看今年为第四期股权激励解锁有动力释放业绩,新品陶瓷硅橡胶推广顺利。乐庭去年首次扭亏,今年整合效应并表收入更加明显。长期看耐火线缆对PVC 线缆有长期的替代趋势,公司作为辐照改性新材料领域的技术领军者,将持续受益。另外70年建筑防火线缆标准、中广核项目都将是不断刺激股价上涨的积极因素。
　　存在交易性机会,解读中性偏乐观;本次增持将对两家形成刺激性利好,但我们还是建议投资者中性解读本次增持,谨慎参与资本博弈,公司未来的发展空间以及业绩的持续成长才是值得关注重点。维持14年EPS 0.23盈利预测,维持强烈推荐-A的投资评级,目标价12元。招商证券