27日秦皇岛5,500大卡动力煤价格525元，保持稳定。库存上涨8%至616万吨，主要由于调出量下降7%至64万吨。锚地船舶数量下降17%至58艘，回到3月份的水平。沿海煤炭货运指数跌幅继续加大至4%。近4周累计下跌9.5%。六大电厂库存上涨2.5%，日耗量下降3%至60万吨，库存天数由22天上涨至24天。总体来说，港口和下游库存明显上涨，需求表现愈发低迷，经济低迷外加水电旺季到来，动力煤价格有继续下行压力产地各煤种仍在弱势下跌中，内蒙各地动力煤下跌3%左右，钢铁价格本周持平，焦煤成交低迷，价格仍弱势，其中乌海焦煤下跌4%左右，阳泉喷吹煤下跌3%，预计后市仍将弱势，独立焦化厂和样本钢厂的焦煤库存4月以来首次下降，从21天降至20天。国际煤炭市场需求较弱，但供应充足。4月我国进口煤炭同比下跌5.5%至2,711万吨，而澳洲出口煤炭同比上升14%至3,143万吨。维持行业的中立评级，未来经济下行压力较大，我们对经济走势和煤炭需求表示谨慎，关注货币政策的变化以及房地产行业的变化对煤焦钢产业链预期的影响。

　　支撑评级的要点

　　动力煤港口价格稳定。27日秦皇岛5,500大卡动力煤价格525元，保持稳定。

　　需求低迷愈发明显，动力煤有下行压力。库存上涨8%至616万吨，主要由于调出量下降7%至64万吨。锚地船舶数量下降17%至58艘，回到3月份的水平。沿海煤炭货运指数跌幅继续加大至4%。近4周累计下跌9.5%。六大电厂库存上涨2.5%，日耗量下降3%至60万吨，库存天数由22天上涨至24天。总体来说，港口和下游库存明显上涨，需求表现愈发低迷，经济低迷外加水电旺季到来，动力煤价格有继续下行压力。

　　产地各煤种仍在弱势下跌中。产地各煤种仍在弱势下跌中，内蒙各地动力煤下跌3%左右，乌海焦煤下跌4%左右，阳泉喷吹煤下跌3%。随着水电发电旺季的到来和钢铁、化肥等行业淡季因素到来，预计未来仍在下跌通道。

　　焦煤价格弱势。钢铁价格本周持平，焦煤成交低迷，价格仍弱势，其中乌海焦煤下跌4%左右，阳泉喷吹煤下跌3%，预计后市进入淡季，预计焦煤仍将弱势，在政府救市减少税负的背景下，或会促进供应的增长，焦煤存在进一步下跌的可能。本周独立焦化厂和样本钢厂的库存天数由21天下降至20天，为4月以来首次下降。

　　国际煤炭市场需求较弱，但供应充足。4月我国进口煤炭同比下跌5.5%至2,711万吨，而澳洲出口煤炭同比上升14%至3,143万吨。

　　投资建议。维持行业的中立评级，未来经济下行压力较大，我们对经济走势和煤炭需求表示谨慎，关注货币政策的变化带来的交易性机会以及房地产行业的变化对煤焦钢产业链预期的影响。