当美联储预警结束QE时，印度曾是新兴市场最受伤的经济体。然而，短短9个月，印度SENSEX指数一跃成为亚洲表现最好的股票市场，投资者追捧“莫迪经济学”，期待新总理开启印度经济的改革浪潮。

　　与去年夏天相比，印度的困局没有实质性的改观，高通[微博]胀、双赤字延续，但是外资却开始涌入，推升股市及汇率。

　　5月26日，被誉为“印度邓小平”的莫迪(Narendra Modi)带着压倒性的民选优势，宣誓就职印度新任总理。上任初始，这位雷厉风行的改革家就宣布建立了印度独立以来最精简的内阁；试图以更为强势的中央集权，推行他在古吉拉特邦所推崇的经济政策。

　　摩根资产管理执行董事、环球市场策略师Geoff Lewis表示，“莫迪经济学”的核心包括大规模发展基础设施、建立投资友好型的营商环境以及谨慎财政纪律，以求终结印度经济自2010年以来所出现的“滞胀”僵局(产出增长疲弱伴随高企的通胀)。

　　改革未动，资本先行。自去年9月莫迪被印度人民党推举为总理候选人至今，印度股市飙升近25%，股票市值大幅增至1.42万亿美元，涨幅达到惊人的41%，跃居全球十大股指；本币卢比则升值约8%，成为期内表现最好的主流货币。5月份，印度五年期信用违约掉期利率单月急挫55个基点，反映投资气氛高涨。

　　改革有时

　　“如果古吉拉特能做到，那么印度也能。”这是莫迪在竞选网站上所写下的标语。

　　这位信奉强势政府的改革家在古吉拉特邦推行了一系列重视基建、招商引资的经济政策，提出经济发展是政府的首要目标。

　　在莫迪治下，只占印度人口5%(6000万)的古吉拉特邦承担了全印度25%的出口。2005年至2013年，古吉拉特从GDP增速负成长为增长最快的全国标杆，GDP年均复合增长率达到9.9%，远高于印度同期的7.8%。

　　“投资者迫切期待印度新政府尽快订下政策蓝图，罗列出当局集中财力的重点领域。”Geoff预计，莫迪将集中对供应层面推行实质改革，包括推行“钻石四边形”铁路系统等多个超大型项目。据当地媒体估计，全国基建计划可能涉资2000亿美元。

　　官方统计显示，2005年以来，印度公营基建占本地生产总值的比例一直维持在2%至3%的超低水平。而根据世界银行[微博]公布的全球营商指数，印度排在134位，远低于中国的96位。此外，始于2009年的大规模刺激计划被证明是失败的，这给印度带来了8.6%的高通胀。

　　新任财政部长Arun Jaitley27日与印度央行[微博]行长Raghuram Rajan会面后对传媒表示，新政府目前的三大任务分别是重新激活经济增长、控制高通胀和财务整顿。

　　Geoff表示，莫迪很清楚如果不克服高通胀，任何刺激实体经济需求的政策都很容易以失败告终，甚至会导致更进一步的紧缩货币政策。摩根资产管理预计，莫迪口中的保守财政政策可能包含资产出售，印度部分国有银行可能会经历大规模的资本重组，以达到短期内为政府创造收入的效果。

　　在这种预期下，印度国家银行的股价从2月17日低点1473.60卢比，一路急涨至5月23日2753.50卢比，短短3个月几乎翻了一倍。其他受惠基建投资的股票亦大幅跳升，印度最大的工程公司Larsen & Toubro年初至今涨幅达到40%。

　　逃顶还是追涨？

　　日股在去年大幅上涨的同时伴随着日元的大幅贬值，对外资来说，此消彼长，收益大打折扣。而在印度，“莫迪经济学”的概念9个月前被提出，股市和汇市相互促进，印度卢比从去年9月68.825的历史新低V形反弹至最新的58.91。

　　在莫迪和印度人民党获得压倒性胜利后，摩根士丹利、花旗和野村几乎同时上调了2015-2016财年印度GDP的增速至6.5%。此前，印度银行对2013-2014和2014-2015的GDP增速预估分别为4.9%和5.5%

　　摩根士丹利亚洲首席经济学家Chetan Ahya表示，一场决定性的大选为经济改革扫除了政治障碍，新政府可以较预期更快的速度推行经济改革。该行看好印度股市在改革红利的释放过程中继续上涨。

　　“商品大王”罗杰斯则呼吁，在市场最为振奋的时候逃离，因为股价已充分反映了选举结果。他举例说前任总理辛格同样在胜选时被给予改革厚望，但最后无功而返。

　　贝莱德全球首席投资策略师孔睿思(Russ Koesterich)指出，改革预期已将印度股市的估值推升到了高点，目前平均市净率将近2.5倍，约是新兴市场均值的2倍；平均市盈率接近18倍，远高于MSCI新兴市场指数的12倍，而中国股市还不到10倍。