证监会将启动新一轮退市制度改革
　　国务院日前发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新国九条)，证监会研究员鲁颂宾接受中国政府网专访表示，下一步证监会将抓紧启动新一轮退市制度改革，把新国九条落到实处。
　　鲁颂宾认为，新国九条既是对过去20年资本市场改革发展理论和实践的全面总结，同时也是对未来一个时期市场改革发展蓝图的一个顶层设计，它的现实意义和战略影响都是深远的。同时，新国九条又是指导资本市场发展的总纲领，包含了大量新政策、新举措，比如首次在国务院文件中提出股票发行注册制、上市公司主动退市制度、完善私募发行制度等的基本原则，首次对多层次资本市场体系进行了规划，对证券期货监管转型作出要求等，尊重创新、鼓励创新、支持创新是新国九条鲜明特点，这些措施将为资本市场的改革创新提供总体框架。
　　鲁颂宾指出，当前我国正处于经济速度增长换挡期、结构调整阵痛期。社会的投资、融资、风险管理需求会呈现更加多样化，迫切需要多层次的资本市场与之相对应。进一步勾勒多层次资本市场的图景，拓展广度和深度，新国九条将提升资本市场服务实体经济的能力。
　　鲁颂宾表示，由于我国长期来以间接融资为主，在这样的格局下，金融体系自我调整的灵活性和适应经济改革发展的弹性不足，为了促进经济平稳健康发展，必须要大力发展直接融资，提高直接融资比重。而提高直接融资比重，仅仅靠股票市场是不够的，必须要坚持股票、债券、期货三管齐下。其中，股票市场是提高直接融资的重点。鲁颂宾透露，当前绝大部分省区市的交易场所清理整顿工作已经结束了，下一步将出台区域性股权市场发展方案。
　　在私募市场发展方面，鲁颂宾强调，私募市场发展对于健全整个融资体系都具有非常重要的作用。对私募市场的培育和发展，新国九条作出了总体安排，概括来讲就是，便利发行，规范募集，适度监管，守住底线。
　　值得注意的是，新国九条在强调建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行的同时，支持上市公司根据自身发展战略来实施主动退市，强调对欺诈发行上市公司实行强制退市。鲁颂宾说，下一步证监会将抓紧启动新一轮退市制度改革，把新国九条的要求落到实处。
　　此外，鲁颂宾还称，未来证监会将从三个方面做好投资者保护：一要重点健全投资者适当性制度，严格投资者适当性管理；二要完善公众公司中的中小投资者投票和表决机制，优化投资者回报机制，探索多元化的纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制；三要成立中小投资者服务组织，加强对中小投资者的引导和服务工作。(.证.券.时.报.网)

　　逾30家公司二度闯关IPO 15家核查退学生回归
　　5月23日晚间，证监会发布第二十五批共8家预披露名单。至此，累计已有380家拟IPO企业披露招股说明书。
　　记者发现，其中不乏二度冲关的“老面孔”，据不完全统计，此类企业家数已超过了30家。
　　此前，已有溢多利（300381.SZ）、鹏翎胶管（300375.SZ）等5家企业二次闯关成功，并已挂牌上市。
　　截至5月23日，在二次过会的企业中，目前仍有4家企业等待发行，分别为联明机械、依顿电子、南京宝色、昆山华恒焊接。
　　值得一提的是，在去年的财务核查行动中，被迫中途撤回申请的IPO“退学生”中，已有15家公司选择卷土重来，分别包括福建诺奇、千禧之星、丰科生物、无锡瑞尔等。
　　“特别是在IPO新政策下，拟上市公司面临的预披露压力、财务抽查压力、严惩压力都是史无前例的，由此或降低二次过会的成功率。”华南某券商投行部一位资深保代如是说。
　　“改换门庭”再闯关
　　二次上会无疑是很多IPO折戟企业的一致选择。
　　仅在2011年未通过或因故临时取消IPO审核的76家拟上市公司中，就有多达40家公司发起过二次闯关，占比高达52.63%。而在2012年被否的 37 家公司中，已进行二次申报的就有9家，占比24.32%。
　　“就发行人而言，为了筹备IPO，前期往往要投入大量的人力、物力、财力，因此，只要不是特别大的硬伤，待时机成熟后，发行人都会重启IPO进程。”前述资深保代称。
　　目前仍在排队候审的拟上市企业中，包括龙马环卫装备、利民化工、北京合纵科技等在内，累计有超过30家排队企业，其首发申请曾于2011年至2012年间被否或因故临时取消审核。
　　其中，龙马环卫装备、上海联明机械、安徽广信农化、维格娜丝时装等多家“回炉”企业，率先享受了“取消公开发行数限制、均衡安排沪深交易所审核数量”的制度红利，临时将上市地从深交所变更为上交所，或将因此缩短IPO时间。
　　而上海来伊份、浙江九洲药业则是从二次闯关一开始就直接变更了上市地。
　　原计划登陆深市中小板的龙马环卫装备，其首发申请于2011年8月26日被证监会发审委否决。再次提交IPO申请时该公司将上市地改到上交所。目前其审核进度为“已反馈”。
　　值得注意的是，在二度上会后，大多数企业均炒掉了原来的保荐机构，合计有超过20家企业在二次闯关中更换了保荐机构。如上海联明机械不仅更换上市地，公司保荐机构也从原来的中航证券变更为了中信建投证券。
　　其中，华林证券、中信建投、中信证券等3家券商就分别收获了3个“二次闯关”项目，而东吴证券、华西证券、招商证券也分别拿下2单。
　　“量身定做”上会方案
　　对此，深圳前瞻投资顾问肖青表示，通常情况下，二次上会的企业能针对证监会的反馈意见做出针对性处理，并制作出“量身定做”的上会方案，审核过程也更能有的放矢。
　　如2012年7月首次闯关失败的上海来伊份。由食品安全引发的内控缺陷，应是来伊份首次IPO 被否的核心所在。
　　在二次闯关材料中，来伊份重点强调了食品安全质量认证及供应商管理创新机制，也对食品的安全质量风险做出了特别说明。
　　同样，维格娜丝、珠海威丝曼这两家服装公司均在2011年被否，两家公司被否都和服装行业长期存在的高库存、低盈利等共性问题有关。
　　针对该问题，维格娜丝在2014年4月30日预披露的最新招股书中回应称，2011-2013年公司存货分别为1.20 亿元、1.70 亿元、1.54 亿元，存货周转率分别为1.49、1.35、1.44。
　　但公司坦言，如果市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压或减值，将对公司经营造成不利影响。
　　今年5月7日预披露公示的广东通宇通讯，2012年4月首次闯关IPO，以失败告终。当时证监会指出其存在多项内控问题，二度闯关的广东通宇通讯均进行了针对性解决说明。
　　相比之下，广西绿城水务在二度上会背后，公司募投项目并没有得到实质性优化。此前，公司曾于2011年首次闯关IPO，但因募投项目不合理在当年11月被否。
　　该公司最新披露的招股说明书显示，首次闯关曾被证监会提出不合理的“南宁市五象污水处理厂一期工程”项目，此次仍被列入了募投项目计划当中。（.21.世.纪.经.济.报.道)

　　IPO预披露昨再添三新丁总数达384家
　　5月26日晚间，证监会发布第二十六批3家预披露企业名单。其中，2家拟在上交所上市，1家拟在创业板上市。加上此前二十五批披露的381家，目前已有384家企业披露招股说明书。
　　昨日预披露的三家企业分别是北京中文在线数字出版股份有限公司、北京派特罗尔油田服务股份公司和吉林省西点药业科技发展股份有限公司。
　　与此同时，根据证监会公告，证监会创业板发审委将于5月30日召开2014年第8次发审会，审核北京九强生物技术股份有限公司的首发申请。(.证.券.日.报 .朱.宝.琛)