市场环境边际改善，预期有向上空间。1）上周公布的汇丰制造业PMI初值49.7，大幅超出市场预期，一定程度上显示稳增长措施开始初现成效。当然经济趋势还需官方PMI以及5月份数据验证，不过此前市场的悲观预期有上调空间。2）从上周发改委的9项重点工作，到海关总署20条促外贸政策，再到地方债自主发行试点、住建部密集调研地方楼市、央行公开市场大幅放水看，近期政策层面频现趋松迹象，未来稳增长措施仍有望加码。3）从6月份到年底100家的IPO水平远好于市场此前的预期，IPO重启带来的扩容冲击大为缓解。

市场重心有望小幅上移。1）转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后情况逐渐好转，但信心仍然不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能会在较长的时间内维持区间震荡格局。2）上周利好不断，但市场依然表现疲弱，主要是市场信心缺乏、情绪极度低落。不过市场环境确实在好转，扩容压力也有所缓解，这种边际改善的累积效应最终会带来预期改善。而且从上周来看，2000点的阶段性底部再度探明，市场重心有望小幅上移，本周核心波动区间判断为2020-2100点。