上周沪指两度跌破2000点后出现反弹，但是主板成交量极度萎靡，上海市场日均成交金额只有500亿，量能不济使得大盘上攻力度有限。尽管大盘表现波澜不惊，但是上周市场主题轮动十分活跃，如中央机关禁止采购win8系统带动国产软件股的爆发，中俄签署天然气合作协议引发了相关板块炒作，此前经历了大起大落的京津冀板块也有再度崛起迹象。在未见增量资金入市、市场难以形成二八向上合力背景下，主题投资的兴起有利于凝聚市场人气。

市场目前仍然处于基本面和政策面博弈阶段，但是随着经济数据的陆续公布，市场通过震荡下跌，对于宏观经济下行、IPO扩容的消化也已经较为充分；近期稳增长措施以及资本市场政策暖风频吹，央行继续推行定向宽松，为国开行提供再贷款解决棚改资金瓶颈；地方政府“自发自还”市政债券渐行渐近，为新城镇化建设拓宽融资渠道，也将降低存量地方债的信用风险；5月汇丰PMI值创年内最高，出口订单值三年半最高，人民币贬值有望带动出口率先成为稳增长的引擎。

对于后市，我们认为市场政策面和基本面的拐点有望来临，市场情绪最为悲观的时期或已过去，但短期仍需关注成交量能否持续放大。