本月初，国务院印发了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)，提出到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

　　其中，新国九条明确指出推进期货市场建设，建设金融期货市场，逐步丰富股指期权品种。而在2004年颁布的老国九条中，对期货期权市场的表述并不多。期权市场的发展对于资本市场的结构多样化，完善风险管理有十分重要的意义。

　　目前从全球的角度而言，期权市场主要分为个股期权、指数期权以及ETF期权三个种类。而我国各大交易所从2013年开始，积极筹备权益类期权产品，于去年12月推出了个股期权和ETF期权的仿真交易，直至近期有消息称，股票ETF期权或先行上市。

　　股票ETF期权若率先推出，短期内可能明显提升权重股、蓝筹股的吸引力。以上证所期权仿真交易的上证180ETF期权为例，该期权结合特定的ETF产品，可以实现市场中性策略，追求ETF产品设计中的超额收益。例如同时买入180的看跌期权和景顺长城180等权ETF。可以对冲掉180指数本身的价格波动，获取等权指数编制上的超额收益。

　　从长期来看‖ETF期权的推出会对市场带来深远的影响。首先‖作为组合工具的ETF产品需求将会大大提升。ETF期权的套利、对冲、组合交易以及结构化产品等灵活多样的策略，都需要与相关的ETF搭配使用。ETF期权使用越频繁，对ETF的需求就越大。其次，期权推出ETF的折溢价套利机制更加完善。目前ETF的一二级市场折溢价套利主要依靠专业度较高的高频交易实现，对于投资者的投资水平、资金水平等都有较高的要求。ETF期权推出以后，通过期权可以以较低的成本实现对现货的做空。ETF的折溢价套利有望更加顺畅。最后，ETF作为配置型资产的管理更加便利。配置型需求是决定ETF规模的重要因素，期权作为一种灵活的工具，可以给配置型投资者管理ETF带来极大的便利。如期权可以对冲股价短期内大幅下跌的风险，也可以让震荡行情下的增强收益成为可能等等‖因此期权推出可能有利于配置型需求的增加。同时，作为更加灵活的指数化投资标的，ETF的期权衍生工具将与现有的股指期货以及未来的股指期权一道，丰富机构投资者的资产配置手段。

　　当然，ETF期权能否发挥应有功能，还需要ETF基础市场设施的进一步完善。以ETF的T+0交易为例，如果没有T+0交易，包括Delta对冲在内的许多期权基本策略都无法正常开展。要建立健全ETF期权市场，必然要促进相关基础市场的制度完善。此外，ETF期权推出以后，是否有足够的做市商为期权交易提供流动性，也是影响投资者交易策略很重要的一个因素。

　　景顺长城基金致力于成为国内最领先的ETF提供商，在ETF策略应用上有专业的研究与成果，秉持着以投资者需求为先的理念，通过全面的产品线布局，最终为投资者提供完善的投资解决方案。其依托强大的股东背景，又有景顺PowerShares在ETF投资管理、后台运营、风险管理、营销推广等方面为景顺长城提供全方位的支持，凭借其专业的管理团队，已全面布局沪深300等权ETF、上证180等权ETF以及中证500ETF这些大中盘产品，成为集收益性和流动性一体的投资首眩(高磊)