网易财经5月26日讯 申银万国发布策略周报称，上周市场探底企稳，下方底部再度探明，市场环境边际改善，短期市场有望小幅反弹。上周公布的汇丰制造业PMI初值49.7，较上月终值反弹1.6个点，大幅超出市场预期；且这一回升是逆季节性的，其中新订单和新出口订单都出现明显回升，整体来看，汇丰数据反映出乐观信号，一定程度上显示稳增长措施开始初现成效，当然经济趋势还需要官方PMI以及5月份数据验证，不过此前市场的经济预期悲观，我们认为有上调空间。

上周利好不断，但市场依然表现疲弱，再破2000点且量能萎缩，主要是市场信心缺乏、情绪极度低落，不过市场环境确实在好转，扩容压力也有所缓解，这种边际改善的累积效应最终会带来预期改善，李克强的表态有望刺激市场情绪，而且从上周来看2000点的阶段性底部再度探明，申银万国认为市场重心有望小幅上移。

以下为研报全文：

上周市场探底企稳,我们认为下方底部再度探明,市场环境边际改善,短期市场有望小幅反弹。

市场环境边际改善,预期有向上空间。1)上周公布的汇丰制造业PMI 初值49.7,较上月终值反弹1.6个点,大幅超出市场预期;且这一回升是逆季节性的,其中新订单和新出口订单都出现明显回升,整体来看,汇丰数据反映出乐观信号,一定程度上显示稳增长措施开始初现成效,当然经济趋势还需要官方PMI 以及5月份数据验证,不过此前市场的经济预期悲观,我们认为有上调空间。2)从上周发改委的九项重点工作,到海关总署20 条促外贸政策,再到地方债自主发行试点、住建部密集调研地方楼市、央行公开市场大幅放水,近期政策层面频现趋松迹象;22 日李克强总理主持召开企业和金融机构座谈会,提到“金融支持实体经济发展,是当前影响宏观经济运行的突出矛盾之一”,特别关注企业融资难、利率高问题,表示“合理适当运用政策工具 适时适度预调微调”,我们认为稳增长措施仍有望加码。

IPO扩容冲击有所缓解。IPO发行节奏确定,一方面不确定性大幅降低;另一方面从6月份到年底100家的水平远好于市场此前预期,尽管于制度建设无益,但使得IPO重启带来的扩容冲击大为缓解。

市场重心有望小幅上移。1)转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心严重不足,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段,向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局,至少从目前我们可以预见到的因素来看,还看不到突破区间的迹象,这是我们对于当前市场运行阶段的基本判断。2)其实上周利好不断,但市场依然表现疲弱,再破2000点且量能萎缩,我们认为主要是市场信心缺乏、情绪极度低落,不过市场环境确实在好转,扩容压力也有所缓解,这种边际改善的累积效应最终会带来预期改善,李克强的表态有望刺激市场情绪,而且从上周来看2000点的阶段性底部再度探明,我们认为市场重心有望小幅上移。3)反弹延续需要经济和政策进一步的利好消息推动,此外关注新国九条的后续落实能否带来超预期的东西,预期回升最终要转化为量能放大,才能支撑市场向上突破,短期2050 点将有争夺,上方2080-2100 点阻力较大。

本周上证指数核心波动区间判断(2020, 2100)。