信质电机（002664）：不仅仅是进入Tesla产业链
　　如合作成功公司将正式进入Tesla产业链
　　富田电机目前是美国Tesla公司唯一的电机供应商,如能合作成功公司将正式进入美国Tesla纯电动汽车产业链:2013年富田电机共向美国Tesla销售2.6万台电机,主要为MODELS车型。2014年至目前为止,美国Tesla已向富田电机下订单采购4.2万台电机;双方达成战略合作,在公司所生产产品品质达到富田电机(包括中国大陆业务合作公司或上海鑫永电机)要求,且生产成本低于富田电机原先配合厂商时,富田电机同意优先购买公司所生产之电机(包括美国Tesla电机)定转子。
　　此次合作将成为公司布局新能源汽车产业链的重要举措
　　富田电机是台湾纯电动汽车电机及控制系统的领导者之一。此次合作将进一步提升公司电机定转子技术从传统汽车到环保新能源电动汽车的产业升级。
　　根据协议,富田电机同意公司增资“中国大陆业务合作公司”(中国大陆业务合作公司指的是未来富田电机于中国大陆地区从事电动车业务以及在中国大陆地区与美国Tesla从事业务合作的公司,目前暂订为上海鑫永电机科技有限公司),以合作开拓中国大陆地区电动车电机市场。
　　收购价格对应13年静态PE仅15.7倍,较为合理
　　富田电机2013年度总资产为新台币6.5亿元,净资产为新台币5.5亿元,实现营业收入为新台币9.1亿元,净利润为新台币1.1亿元(未经审计)。公司以每股新台币72元收购台湾富田电机479万股股份,占总股本19.96%,照此测算,收购静态PE为15.7倍。
　　公司增长点层出不穷,维持“推荐”评级
　　未来几年,公司将借助于博世、电梯、家电和新能源汽车的逐步放量实现阶梯状增长模式,我们预计公司2014/2015/2016年营业收入分别为17.13/22.43/27.52亿元,同比增长/29.2%/30.9%/22.7%,净利润分别为1.90/2.47/3.08亿元,同比增长31.6%/30.2%/24.9%,每股收益分别为1.42/1.85/2.31元,维持“推荐”评级。国信证券


　　金健米业（600127）：关注控股股东资产注入进程
　　关注1:控股股东为避免同业竞争,市场化粮油类优质资产将逐步注入公司 2013 年3 月湖南粮食集团有限责任公司通过股权收购成为公司新的控股股东,给公司带来了巨大的政策、资金、物流及资源整合优势。湖南粮食集团于2013 年3 月和8 月就避免与公司同业竞争事宜作出承诺:在公司2013 年非公开发行股票完成后三年内, 湖南粮食集团将其及其控股子公司与金健米业主营业务存在同业竞争的市场化粮油业务相关的资产或股权,通过转让、以资产认购股份及中国证监会和/或公司股东大会批准的其他方式注入公司。优质资产的注入将有利于公司产销规模的扩大,盈利能力的提升, 我们相信随着优质资产的注入,公司的投资价值会有很大的提升。
　　关注2:公司不断优化产业产品结构,聚焦粮油食品产业发展 2013公司已成功将金恒房产予以剥离,将资金、资源进一步集中,聚焦粮油食品产业发展。公司拥有绿色、有机、优质稻核心基地50 万亩,粮食及油料仓储能力20 万吨,油罐储备能力3 万吨, 大米年加工能力25 万吨,油脂油料年加工能力20 万吨,面制品年加工能力15 万吨,米粉、牛奶及糙米饮料年加工能力5 万吨。公司已对现有产品线进行清理、整合,特别是对米、面两个产业的产品进行了大幅度的单品瘦身,优化了产品结构。调整了高档米、特色油等产品的经营思路,把新型食品的研发及其产业化作为快速提升公司经营效益的重点方向,全面启动了面制品、中桶油、茶籽油、乳业等项目,为公司未来主营产业拓展和经营效益提升打下了坚实基础。
　　关注3:公司不断整合营销资源,积极推进市场扩张
　　公司不断加大营销力度,采取多项措施推进市场扩张。进一步优化完善对公司粮油产业实行产销分离后的相关运营模式及工作流程,有效整合各种营销资源,提升公司综合营销能力;强化营销渠道网络建设,在进一步巩固传统营销渠道的基础上,充分利用湖南粮食集团有限责任公司物流平台优势,积极拓展贸易经营、粮油社区商业连锁惠民店等营销渠道,多策并举,提升销量。公司成立了农产品贸易公司,收购了湖南金山粮油食品有限公司贸易类业务;为确保公司粮油产品营销模式以及经营管理模式转变后的良性运行,支持营销公司健康、快速、持续发展, 实现公司经营目标,对全资子公司湖南金健米业营销有限公司进行增资,注册资本由人民币1000 万元增加至人民币6000 万元。目前,公司产品已拥有很高的市场知名度和美誉度,已建立了面向全国的小包装粮油产品市场营销网络,进入了全国2800 多个大型KA 卖场系统,拥有全国经销商300 多个、终端网点近10 万个, 省会城市产品覆盖率达100%,地级城市产品覆盖率达65%。东兴证券


　　先河环保（300137）:大订单锁定提升业绩增长确定性
　　投资要点:
　　订单涵盖各类大气污染物监测设备17类近千套:本次项目采购人为河北环境监测中心站,用于全省第二期县级环境空气监测网建设,采购设备包括了一氧化碳、氮氧化物、可吸入颗粒物、臭氧分析、PM2.5分析仪及配套设备共17类近千套设备,采购量庞大。
　　订单金额较大,一旦实施,对盈利贡献明显:公司13年度营业收入3.35亿元,本次预中标金额1.17亿元,占13年收入的35%,若本次预中标项目最终签订合同并如期履行,将对公司业绩产生较大贡献。
　　河北市场再下一单,区域优势建立:13年度公司河北区域业绩突出,包括运营业务在内年签订合同额1.6亿元,回款近1.7亿元。其中中标河北省64个县级空气站建设项目,合同金额8361.8万元。本次中标的项目是河北省第二期县级空气监测网建设,是公司在河北市场再次中标的大单。京津冀地区是国家大气污染治理的重点地区,近期财政部下拨专项资金80亿元,支持京津冀及周边、长三角、珠三角地区开展大气污染防治,其中京津冀是重点。余下20亿元将于下半年择机下拨,主要用于京津冀及周边地区。公司区域优势建立利于市场拓展。
　　重金属及VOC治理有望成为未来的增长点:公司积极布局,重金属污染是下一步国家环境治理的重点,公司收购美国CES公司60.515%的股权,另外,公司投资2700万元设立合资公司先河正源从事VOC治理,2015年,VOC相关防治工作将全面展开,VOC治理将接力脱硫脱硝除尘,预计市场将在千亿规模,重金属及VOC治理有望成为未来的增长点。
　　盈利预测与投资评级:大气治理是国家污染防治的重点领域,按照
　　“2014年环境监测计划”,2014年国家新空气能力建设进入第三阶段,剩余的点位将在本年度完成,空气产品仍旧是市场的主角。先河环保是大气污染监测领域的龙头企业,14年度1季报实现归属于母公司净利润295.6万元,同比增长240%,我们预计14-15年公司EPS0.53、0.65元,目前股价对应市盈率38倍、31倍,给予增持评级。万联证券


　　东方通（300379）:国产中间件领导者 乘“国产化”东风而起
　　公司自成立以来一直致力于打造国产中间件品牌,市场地位紧随IBM和Oracle,在国产品牌中稳居首位。其自主研发的“Tong”系列产品具有强有力的竞争优势,广泛应用于政府、金融、电信、交通等领域,积累大量优质的客户资源。公司积极瞄准细分市场,抢占电子政务和军工领域。
　　国产化趋势持续推进,国内厂商技术逐渐成熟
　　近年来国产化趋势日益加剧,特别受“棱镜门”事件催化,引发国家对信息安全高度关注,深刻认识到发展国内自主可控的中间件的必要性,近日下发中央国家机关政府采购所有计算机类产品不允许安装Win8系统;政府通过政策、资金、人才、舆论导向等方面加以大力扶植。经过近十年的发展,国产中间件厂商在产品、技术和服务与国外中间件厂商的差距已经很小;日益完善的技术水平、积极的行业开拓以及在各高端市场的成熟应用,使得国产中间件的市场逐步扩大,已形成对国外厂商的有效竞争。
　　积极布局云平台,把握未来市场机遇
　　当前云计算等新兴技术引领IT市场发展主要方向,随着用户关注度及认可度的提高,未来拥有广阔前景。公司提出“新兴云计算模式下打造有市场竞争力的云平台”发展战略目标,积极研发定位于PaaS平台的TongApplaud云产品,同时通过自身募投项目的投入、与中国领先的云服务商浪潮信息签署战略合作协议加以落实,从而实现可持续发展。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.16、1.53、1.98元,对应市盈率分别为46、35、27倍。我们看好公司长期的发展及技术和市场优势,但政策层面让市场对公司的盈利预期过高,我们给予公司“谨慎增持”评级。广发证券


　　亿纬锂能（300014）:短期调整不改中长期成长逻辑
　　电子烟电池前景仍值得期待。(1)2013年电子烟市场增长270%, 但国外调查显示,客户首次尝试后仅26%~27%的人会再次购买, 需要培养客户消费习惯。在这个过程中,二线企业将面临整合, 而具备技术和成本优势的公司有望逐步提升市场占有率。(2)从下游推广来看,传统香烟销售下降,烟草企业进入电子烟,目前是在第二代向第三代电子烟过渡阶段,新一代电子烟将带动消费增加。随着成本和价格的下降,电子烟有望加速渗透。(3)虽然电子烟市场难以再现成倍增长的盛况,但未来几年仍有望持续快速成长。一方面,公司收购麦克韦尔延伸产业链,加上已有客户, 公司已成功切入美国前三大烟草商供应链;另一方面,随着锂离子电池产能释放,公司电子烟电池业务突破产能瓶颈,具备了产能、技术、成本优势和渠道壁垒,增长前景仍值得期待。受制于下游市场调整,公司电子烟电池增速下滑,我们预计二季度增速有望回升,下半年同比增速有望达到50%。
　　战略布局奠定公司中长期成长。公司已完成从加工制造到自主设计再到自主创新的蜕变,形成完整的锂离子电池组的设计、电芯制造、和电池组合的综合能力。同时,公司设立金泉新材料,进军电池上游材料,垂直一体化布局为公司构筑成本壁垒。
　　(1)短期来看,公司立足细分行业龙头,充分受益于行业成长。一方面,锂原电池业务已成为全球第一,有望稳定增长。其中, 锂亚电池受益于国内智能电表招标维持高位、智能水表和智能气表渗透率提升、军工需求增长;锂锰电池通过OEM迎接欧洲电池产业转移,一季度带动锂原电池成长38%;锂铁电池有望通过B2C 业务放量。另一方面,电子烟带动锂离子电池腾飞,通信电源通过“泰尔认证”,有望成为新的利润增长点,布局消费电子提供中长期成长空间。公司锂电池业务规模效应开始显现,随着自动化改造推进,生产效率进一步提高,有助于提升公司的竞争能力; 同时,公司持续推进信息化建设,在全公司范围内导入SAP系统, 进一步规范公司的管理流程。
　　(2)长期来看,公司“一体两翼”战略布局逐渐成形。智能电表、电子烟、消费电子、北斗终端和新能源汽车产品渐次放量,市场空间呈阶梯状打开。锂原电池和锂离子电池构成公司业务布局的核心,北斗终端和新能源汽车为公司展开两翼,中长期成长格局清晰。一方面,公司通过设立广东亿纬进军北斗;另一方面,增程式电动车为公司打开新能源汽车市场。
　　上调至“推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.62、0.80 和1.01 元,复合增速达35.8%,当前股价对应的动态市盈率分别为24、19 和15 倍,短期电子烟市场调整不改公司中长期成长逻辑,上调至“推荐”评级。东莞证券


　　承德露露（000848）:行业和公司有利因素持续 支持业绩稳定性
　　植物蛋白饮料行业高增长表明消费者对饮料新产品的旺盛需求,这保证了业内企业的新品拓展空间,14年露露主推的果仁核桃露有望带来约3-4亿的增量:2012年,软饮料行业收入达到4716亿,利润375亿,行业规模仍会以10-20%的速度增长。软饮子行业中,含乳及植物蛋白饮料增长更迅速,2013年,含乳及植物蛋白饮料收入增长23.5%,利润增长28.4%,分别达到895亿和125亿。消费者对植物蛋白饮料旺盛的市场需求培育了多个十亿级的植物蛋白饮料企业,如养元智汇核桃露、银鹭花生牛奶。
　　新渠道管理思路、新产能和新口味形成持续贡献利润和收入增长的内部保障:公司从12年底/13年初重新梳理销售渠道,稳固了价盘,提升了销售人员的激励,13年效果明显,收入/利润分别增长23.14%/50.1%,14年的终端运作和老市场渠道精耕将继续带动杏仁露及果仁核桃露发力。承德露露的郑州新厂+承德老厂搬迁形成公司14E-16E的产能储备,新生产线能够同时生产杏仁露和果仁核桃露。公司2014年的新产品策略聚焦在果仁核桃露上,聘请专业咨询公司,一改纯核桃露的粘腻口感,果仁核桃露更符合即饮市场的需求,更能满足三、四线城市及县乡市场的渠道需求。
　　基于植物蛋白饮料行业的迅速增长,以及承德露露内在有利因素的延续,我们将投资逻辑定义为,以杏仁露产品为主贡献利润增量,同时以核桃系列产品为主贡献收入增长,同时郑州新产能节约物流包装费用带来利润率的提升。公司2014年销量的增长主要来自于郑州产能利用率进一步提升,净利润的增长主要来自于新产品叠加渠道精耕带来销售收入的增长,以及郑州工厂对于费用的节约。我们认为渠道精耕和终端运作将在淡季体现效果,2、3季度的收入增长有望大幅超过1季度的增长。
　　估值和投资建议
　　我们预计,2014E-2015E的总销售收入达到31.19亿和39.3亿,分别增长18.5%和26.0%;净利润分别达到4.02亿和4.8亿,分别增长20.34%和19.25%;EPS达到1.002元和1.196元。公司分红派息率高,显示优质的现金流和盈利能力。6-12个月的投资评级为“增持”,目标价26.90元,相当于22x2015EEPS和27x2014EEPS。国金证券