部分动力煤价格出现下降。5 月13 日-5 月19 日，山西寿阳、兴县、长治县等地的动力煤价格分别下降3.7%、3.3%和0.8%，长治县跌幅减小。山西其余产地动力煤价格企稳。此外，安徽的淮南与淮北地区动力煤价格分别上升2.1%与1.9%，徐州、兖州出现0.5%与2.9%的跌幅。本周秦皇岛港口动力煤价格小幅上调，幅度为0.4%-0.5%。秦皇岛港库连续三周上升，幅度为5.3%。广州港库下降0.6%至347 万吨。

　　沿海煤炭运价连续第3 周下跌。沿海煤炭运价本周继续下降。其中，运价指数下降6.5%，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海航线分别下降6.0%、7.4%、6.7%和7.9%。本周BJ 指数上涨1.84%，现货价格上涨2.26%，同时由于人民币汇率中间价上涨，现货价2.40%收于459.53。环球电子平台煤炭价格维持上周趋势、EWC Index 上涨2.07%、RB Index 与Des ARA 分别跌0.14%与0.69%。

　　冶金煤价格普跌、一级冶金焦价格上涨，钢价继续分化。5 月13 日-5 月19日，本周焦煤价格出现大面积下跌。山西省除柳林上升2.3%，太原与古交企稳外，其余产地下降1%-7%。此外，贵州六盘水地区焦煤补跌4%。本周全国焦炭主产地冶金焦一级焦价格上涨，幅度为1%-2%，二级冶金焦价格企稳，保持不变。除热轧上升0.6&外，冷轧、螺纹钢与线材等钢铁价格分别下降0.2%、2.5%与1.7%。

　　动力煤上涨动力不足。本周由于气象原因港口作业受到影响，港口库存回升，电厂库存较为充足，16 日六大电厂总库存量为1390.2 万吨，较上周增加1.74%，日耗量为63 万吨，较上周增加了3.96%，可用天数22 天，夏季储煤旺季即将开始，国际煤价比价效应弱化，国内动力煤价格获得一定支撑，但同时水电进入汛期，对火电有一定挤出，短期内支撑动力煤价格上涨动力不足。

　　焦煤维持谨慎乐观。下游补库行为拉动部分地区焦煤价格小幅回升，16 日焦化厂炼焦煤库存可用天数16.73 天，较上周下降0.18%，仍处于近1 年来较低水平，尽管钢价弱势影响了焦、煤价格上行预期，但由于前期原材料价格下跌较多，钢铁行业盈利尚可，钢铁产能利用率仍降维持在较高水平，对焦煤价格谨慎乐观的看法维持不变。

　　维持同步大市-A 评级：我们维持煤价进入底部区域和价格走势呈现L 型的判断，本周煤价涨跌互现是煤价上下两难的一个表现，煤价将在相当长一段时间内维持底部小幅波动，行业未来一个阶段的主题是去产能、重组和集中度的提升，去产能开始的标志为产业资本市场资源交易的活跃和放量，需对此保持密切关注，维持行业同步大市-A 评级。

　　风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。