公司互联网思维战略下的互联网定制首款江南礼粽“龙粽粽”近日上线预售。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)互联网定制款面世体现公司超高速增长能力

　　公司高管称，专注和专业是三全的宗旨，不仅专注于产品的提升，更专注于满足消费者的需求和体验。在互联网成为未来趋势的情况下，有必要结合互联网思维来满足用户的需求。产品上，互联网定制，打造极致用户体验；营销上，社会化营销打造口碑，从口碑上要流量。

　　我们认为，这在一定程度上体现了公司具有快速反应市场的能力，将有利于公司未来收入增速保持在30%左右。公司核心能力是企业化和标准化。公司未来定位为餐桌食品最佳供应商，这个食品专家定位将促使企业优势不断放大。

　　(二)龙凤调整到位有望指引公司业绩回归

　　我们认为，收购龙凤虽使公司短期业绩受到一定的影响，但通过补充龙凤在华东地区的优势市场资源，公司就此成功实现全国化。过去一年公司主要针对后台生产部门进行整合，而今年春节之后，公司开始前端的一些整合，比如促销人员、支线物流、销售团队等，因为期间包含销售旺季，所以整合只能一步一步来。公司高管表示，三全和龙凤是高度同质化的企业，包括销售渠道和生产，会有很多协同效应产生。

　　我们维持此前深度报告中“行业拐点在三全收购龙凤后爆发，未来行业将成为三全和湾仔码头双寡头格局，‘速冻食品版’伊利蒙牛竞争格局重现”的判断，预计龙凤2014 年收入有望达到3-4亿元，实现龙凤的盈亏平衡，一旦其加速恢复，业绩将有望快速回归，随之就将带来估值的切换。

　　3。投资建议

　　2013 年10 月份公司深度报告《三全食品(002216)深度报告：从30 亿到300 亿的跨越》曾经引起了广泛争议，我们只能说，过去5 年来伊利股份的基本面进展已经证明了我们5 年前对其长期价值的专业判断，未来请再让时间证明，我们对三全食品长期价值的专业判断水平。

　　继续维持“推荐”评级，预计2014/15 年EPS0.31/0.41 元。

(责任编辑：DF081)