股指期货近日持续震荡下跌，昨日，期指IF1406盘中更创下近日低点2089点，报收2099.6点，下跌1.59%。预计后市股指期货中线和短线下跌将延续，期指当月合约短线（5月下旬）将下探2060点，中线（6月中旬左右）将下探1996点支撑。

　　据证监会5月16日晚间公布的首次公开募股（IPO）企业申报信息表显示，上周新增两家排队公司。截至当日晚间，已有342家企业发布了预披露信息。自去年末以来，管理层前后采取了多项措施来淡化和减轻新股IPO对于股市的冲击和影响，但是效果并不太理想，市场预期5月底新股IPO将重启上市，对于近期和后市的利空影响仍有待进一步消化。

　　近期股市持续低迷，除了经济增长放缓、各种市场风险压力增加，新股IPO重启之外，很重要的一条就是改革和政策利好低于预期。由于政府面临调结构、去产能、去库存、去杠杆的巨大压力，在稳增长和调结构之间需要寻求一个适当的平衡点，而通胀压力的减缓，货币市场环境的相对宽松，也限制了政策在二季度内刺激经济的措施力度只能是温和的微刺激，不会出台诸如全面降准或降息之类的强刺激措施，即便是出台其他财政政策、产业政策调整，也是温和的微刺激。同时，有关资本市场的改革和政策改革力度和幅度有限，很多历史遗留的问题不可能在短时间之内得到根本解决或改观，资本市场的改革将是长期的、充满各种阻力的艰苦过程。

　　日前，为进一步规范金融机构同业业务经营行为，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合印发了《关于规范金融机构同业业务的通知》。同业业务是金融机构一项比较赚钱的业务，但是其潜在的风险和危害也是令管理层忧虑重重。五部委出台措施整治同业市场，对于相关上市公司，特别是有关银行、保险（放心保）、券商等权重板块有一定的利空影响。由于金融机构的同业业务中，相当一部分是为地方城投债、房地产企业融资服务的，同业业务的整治，未来地方政府的投资、房地产企业的投资将难免受到较大的影响和冲击。

　　5月18日，国家统计局发布4月70个大中城市房价数据显示，70个大中城市房价上涨幅度进一步趋缓。其中，新建商品住宅销售价格环比、同比涨幅双双回落，价格环比上涨的城市数量降至2013年以来新低，26个城市房价环比止涨。尽管政府机构出于维稳的目的，表示楼市不会崩盘；而部分地产人士也表示楼市不会出现大的调整；但是，从近期公布的一系列房地产数据表明，中国房地产市场正在面临较大的下调风险，不仅仅包括三四线城市，也包括一线和二线城市。目前，市场人士对于房地产的预期已经发生重大转变，楼市拐点正在形成。除了地产风险之外，信托风险、影子银行风险、地方债风险、以及过剩产能的企业破产和重组风险，也是今年将面临的主要风险点，近期上述风险在局部有所表现，这也是导致近期股市持续低迷的重要因素。

　　从股市现货市场表现来看，5月19日，沪深300现货指数下跌1.44%，跌幅明显大于中小板跌幅，创业板则小幅逆势反弹。不过，从今年2月中下旬开始，创业板和中小板一直处于明显的下跌趋势之中。而4月10日以来沪深300指数的下跌，几乎将3月10日至4月10日反弹的成果吞噬殆尽。当日，在沪深300现货指数中，酒类、金融等种种板块跌幅居前、较大，权重前40名股票中，仅有2只股票小幅反弹，一只股票平盘，37只股票下跌。很显然，近期股指期货的低迷，不但是因为权重板块疲弱，其他相关板块也缺乏明显的反弹热点。沪深300股指现货和股指期货的下跌，仍是市场系统性风险的释放的必然结果。 （作者系国泰君安期货分析师）