结论：2013年煤炭公司通过调节折旧政策、降低安全费提取标准等办法将盈利降幅控制在下跌40%-60%的水平，但2014煤价下跌趋势不变，未来上市公司成本压缩空间有限，1Q14主要煤炭公司盈利跌幅扩大至40%-100%，企业经营性现金流量几乎为零，揭示出煤炭行业景气度处于冰点。

　　而更为不妙的是我们仍未看到隧道的尽头。随着经济周期的下行，钢铁产量、发电量增速大幅下滑，我们预计未来几年煤价仍将持续下滑，在煤炭成本压缩已经基本完成的背景下，预计未来几年煤炭行业将出现大规模亏损，亏损趋势将自东向西蔓延，分煤种方面盈利下降趋势为：劣质焦煤-劣质动力煤-焦煤-无烟煤-优质动力煤。

　　有鉴于此，我们认为年内将很难出现煤炭股的投资，建议投资者继续规避。