一周股市回顾。

　　本周煤炭行业指数上涨2.13%，跑赢沪深300 指数1.57%。表现较好的有兖州煤业、潞安环能、大同煤业、恒源煤电和阳泉煤业；表现较差的包括：露天煤业、云煤能源、煤气化、盘江股份和大有能源。

　　一周煤市回顾。

　　动力煤：港口低卡煤价格上涨，监控产地煤价下跌。本周港口低卡煤价格上涨，秦港Q4500、Q5000 较上周上涨5 元/吨；山东个别监控产地价格下跌。

　　炼焦煤：国际炼焦煤市场走弱，部分监控产地价格下跌。澳洲海角港高挥发焦煤较上周下跌1.7 美元，报99.8 美元/吨。山西、贵州部分监控产地价格下跌。

　　本周观点。

　　动力煤：水电发力较好，宽松供需格局下电厂缓慢补库，煤价可能伴随北方港口库存回升重回弱势。本周公布的4 月火电发电量同比增长2.0%，水电发电量同比增长21.0%，水电发力较好，5 月或更甚。本周六大电厂日耗低位提升至63 万吨，库存继续稳步上升至1390 万吨，本周广州港内贸煤在库存高位提升的情况下下跌15-20 元，沿海供需宽松格局下电厂补库预计将压制6 月夏储需求。本期秦黄两港低卡煤小幅涨价主要是港口库存较低所致，但仍在回升的库存显示供需正趋宽松，而坑口库存去化并不顺利，在接货港压力较大的情况下，北方港口涨价动力难以持续，甚至可能伴随库存回升重回弱势，港口价差向下回归的牵引力正逐渐增强。提醒关注纽港发运量近两周下滑可能在本月末下月初部分缓解沿海供给压力，且行且看其持续性。

　　炼焦煤：需求季节性恢复中主动去库存致钢价下行，焦化厂开工率提升终有尽头，煤矿销售未暖又寒，煤价仍将弱势。本周唐山高炉产能利用率环比小幅提升0.67 个百分点，社会钢材库存环比下降3.73%，降幅有所扩大，需求季节性恢复中主动去库存致本周Myspic 指数环比下跌0.84 点。本周中小规模地焦化厂开工率下滑，结合华北焦化厂焦炭库存上升来看，前期低位反弹的焦化厂开工率或将进入一段震荡时期，焦炭本轮继续涨价的可能性不大。受制于煤矿高库存以及下游需求恢复乏力，下游价格上涨并未能传导至上游煤矿，在钢铁需求渐进淡季的情况下，焦炭开工率和原材料库存提升可能无法持久，煤矿销售恐怕未暖又寒，本周山西多地焦煤价格下跌10-20 元/吨显示煤矿未能在本轮下游增产中有效降库，我们预计炼焦煤价格短期仍将维持弱势。