4年前，电影期货在金融与电影行业引发了一场激烈的争论。支持者认为电影期货能够降低制片商投资电影产业的风险，反对者认为电影根本不适合用来投机获利，这完全是一种投机买卖。同样，在中国，市场上也有一些投资者把商品指数期货与电影期货划等号，认为它完全用于投机，对实体经济几无益处。

　　知情人士透露，今年上海期货交易所、大连商品交易所均有望率先推出首个商品指数期货，但上期所有色金属指数期货有望成为首个落地的商品指数期货合约。

　　美国电影期货受质疑

　　商品指数期货是“升级版”

　　电影可以给份额持有者带来收益，在国内90%以上都来自票房。以中国电影市场为例，至今还没有电影票房的权威发布平台，市场票房的真实性毫无保障，制片方鼓吹票房，而影院压低票房。

　　业内人士称，在电影市场，不具有透明度，影院的潜规则甚嚣尘上，此前甚至出现过献礼片通过套票方式“偷”《变形金刚3》票房的消息，而监管过程又极其复杂，要想真实透明，交易所得派专人全程监票，此前中影曾为超级大片尝试过这样的工程，结果是消耗了大量的人力物力。

　　对于电影期货，另一个关键问题是票房本身的风险。据一些熟悉电影界的人士表示，没人能保证做出一部电影波动在5%内的票房预测，即便是行业浸淫多年的专业人士也不能幸免，这并非产业链本身的不健全，更主要是文化项目本身独特的风险性决定的。一些批评人士认为，这种行业特征使得电影期货更像是博彩，你不能凭借专业性，而要仰仗运气。

　　与电影期货一样，商品指数也是看得见而摸不着的东西，那它是什么？它通常是指以一揽子的商品价格（现货或期货）为组成成分，按一定权重，进行平均计算而得到的指数。商品指数的覆盖面可以是整个商品市场，即综合性指数；也可以覆盖某个商品大类或单个商品，如能源或金属指数。商品期货价格透明度高、流动性好，因此，商品指数编制大都基于期货价格，而不是现货价格。

　　民生期货市场部副总经理屈晓宁说，由于同类商品期货有同涨同跌属性，这就为设立同一品类指数奠定了前提，普遍意义上的行业划分也都相对宽泛，比如制造业、交通运输、有色产业、房地产业等，这样的划分就会使得相关产业内部细分并不为普通投资者所了解，普通投资者若想参与进去，就需要一个行业指数作为参考或者标准，这样相对客观和公平。

　　回到目前国内三大商品期货交易所，均有意推出商品指数期货。但据知情人士透露，虽然各大商品期货交易所都在研究指数期货，并且已经推出相应的指数，但上期所有色金属指数期货最有可能第一个落地。

　　“这与上期所品种设置有很大关系，可粗略将其商品期货分为有色、黑色、化工和农产品（行情，问诊），仅上期所涵盖了所有的有色品种，这是客观基础。”上述人士说，上市有色金属指数期货对实体企业是有现实意义的，目前，有色金属企业参照的各类数据，大多是以样本采集和加权统计出的数据，也都长期按这类数据进行约定交易，这就为有色金属指数期货打下了很好的市场接受度。对于普通投资者来说，研究好每个金属品种是很难做到的事情，特别是在数据和信息不对称的前提下，因此有色金属指数期货的上市，有利于普通投资者简化分析内容，更容易参与到市场交易中去。

　　电影期货则不然，其所处行业很难用单一指标去进行衡量，包括票房。国元期货研发中心总经理姜兴春表示，商品指数期货是很好的行业管理风险方向标，能够让相关行业了解整个行业板块价格走势，有色金属指数期货包含一揽子有色金属的价格形成的指数，比较全面，因为很多现货企业经营范围都是多个品种都有涉足。另外，指数期货的推出有利于相关指数基金跟踪指数，进行相应投资和风险管理。

　　但与电影期货相同之处是，商品指数期货也必须是现金交割，这也就为市场流动性提供了可能。

　　避免单个期货品种“失真”

　　与商品期货的主要区别在于，标的物不同，商品期货的标的物通常都是具体的商品，商品指数期货是以商品指数为标的物，交割方式不同。国内商品期货通常是以实物为交割方式，而商品指数期货是以现金交割方式进行的，商品指数期货更适合机构投资者参与。

　　全球历史最悠久的商品指数是由美国商品研究局推出的CRB商品指数，最早可追溯到1957年，最初由2种现货、26种期货商品构成。到目前为止已经经历了十次调整，其中最近一次是2005年，路透（Reuters）与杰富瑞（Jefferies）的金融产品部合作修正了CRB指数，并重新命名为路透杰富瑞/商品研究局指数（Reuters/Jefferies CRB指数），简称为“RJ/CRB指数”。2008年路透（Reuters）与汤森公司（Thomson）合并，2009年该指数被重新命名为汤森路透杰富瑞/商品研究局指数（Thomson Reuters/Jefferies CRB指数），简称为“TRJ/CRB”，目前由19种商品期货合约组成。

　　对于商品指数期货而言，其具备三个功能，一是价格发现，二是套期保值，三是投资工具。实际上催生商品指数诞生的最初目的和期货一样，都是未来规避价格波动风险，为满足各类期货交易商套保和投机的潜在需求，商品指数才诞生的，作为投资工具是后来才衍生的功能。

　　业内人士表示，商品指数期货帮助企业规避价格风险方面，有其独特的功能，比如避险单个期货品种流动性不足，如铅期货；以及规避单个品种过度投机而导致价格失真的风险，而且可以规避多个相关品种的产品价格风险等，商品指数期货是单个商品期货发展的高级形式。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇说，估计实体企业参与商品指数期货进行套保是必然趋势，特别是一些混业经营的企业，或者原材料和产品涉及多个商品的企业可以根据企业的需求参与商品指数期货，避免了参与单个品种期货不能覆盖全部成本或利润的局限性，并且以现金结算的方式，避免了实物交割的不便性。由于现在很多单个商品期货往往只能对冲企业单一的经营品种的风险，而且商品指数期货修复单个商品期货价格失真，以及交割便利的特点，都是企业所需求的。