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证券行业:创新依然是长远趋势

加入日期:2014-5-16 16:27:42

  证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》:《意见》着重三个方面:一是建设现代投资银行,包括完善基础功能,拓宽融资渠道,发展跨境业务等;二是支持业务产品创新,推动资管业务发展,支持开展FICC 业务、融资类业务创新,稳妥开展衍生品业务,发展柜台业务,支持自主创设私募产品等;三是推进监管转型,包括转变监管方式,深化审批改革,放宽行业准入,实施业务牌照管理。

  “负面清单”的提法消失:证监会此次发文是此前证券业协会《关于进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见(征求意见稿)》的正式版。此前的征求意见稿十点内容中第一点就着重阐述监管转型,要“确立证券经营机构业务‘负面清单’,逐步实现‘法无禁止即可为’”,而正式稿将监管转型放在最后,且不再提及“负面清单”, 这是两稿最大的不同。

  创新业务依然非常丰富,加杠杆是主要趋势:本次《意见》在建设现代投行、支持业务产品创新方面提到了诸多业务和功能,虽然与征求意见稿相比有所精炼和减少,但涉及的内容还是非常丰富。我们认为,未来券商创新的大类业务仍然集中在融资融券等类贷款业务、FICC 业务及衍生品业务,且未来几年加杠杆还将是券商的最主要特征,这也是其区别于其他周期性行业的主要优势。

  国企改革渗透至证券行业:本次《意见》在放宽行业准入方面提到“支持国有证券经营机构开展混合所有制改革”,这是此前征求意见稿中未提及的新内容,意味着国企改革也将渗透至证券行业。

  投资建议:此次《意见》不再提及“负面清单”等一定程度上低于预期,但由于此前市场对此提法能否落地有所怀疑,因此预计对整个板块的负面影响相对有限。从长远来看,在诸多行业都在去杠杆之时券商板块的加杠杆趋势依然明显,此次《意见》提及的未来创新业务种类依然颇多,创新是券商的长远趋势,我们依然维持行业领先大市-A 的投资评级。个股方面,我们主推“一小一大”,“小”为国金证券,创新业务将给予其更多的工具将客户货币化,创新弹性更佳,“大”为中信证券,在同业中资本等竞争实力突出。此外建议关注国元证券锦龙股份

  风险提示:创新业务的具体落地不达预期;市场环境显著恶化。

(责任编辑:DF120)

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