行业要闻回顾：(1)一季度社会用电总量同比增长5.4%；(2)2014 年4 月中国进口煤2711 万吨，同比下降5.49%，环比上升7.2%；(3)工信部下达淘汰落后产能任务，涉及钢铁水泥等行业；(4)一季度大型煤炭企业亏损超四成；(5)神华提价难撼煤炭业“寒冬期”。

　　国际煤价：动力煤和焦煤价格涨跌互现。(1)美元指数上行，原油价格涨跌互现。布伦特原油期货收于107.94 美元/桶，环比下跌0.58%；(2)国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤上涨0.25 美元至73.25 美元/吨；(3)澳大利亚冶金煤价格环比无变化，优质硬焦煤FOB 价格111.5 美元/吨。

　　国内煤价：动力煤和焦煤价格平稳、无烟煤价格涨跌互现。(1)秦皇岛动力煤多数较上周持平。环渤海动力煤价格指数534 元/吨，较上周上涨2 元/吨；(2)炼焦煤价格下跌，下游旺季不旺，库存高于往年，预计短期内现货仍将弱势运行；(3)本周无烟煤价格平稳。

　　库存：港口库存上升、电厂库存下降。秦皇岛港库存535.04 万吨，环比增加91.92 万吨。电厂库存可用天数环比增加1 天至22.55 天。钢厂焦煤库存可用天数16.76 天，炼焦煤四港口库存下降53.5 万吨。

　　投资策略：本周煤炭行业上涨2.47%，沪深300 指数下跌1.15%。煤炭板块跑赢沪深300 指数，短期走出类似眉飞色舞小行情，但我们认为这是短期资金炒作，主流品种及行业指数很难具有持续性。在需求预期走弱、节能减排政策压力下，基本面预期仍然较弱，二季度仍面临压力。汇丰4 月PMI 终值为48.1，较3 月终值微升0.1，显示国内需求收缩速度有所放缓，但仍然低迷。根据5 月份微观层面观察，无论是固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据，显示需求依旧疲软。大秦线检修结束，秦皇岛港库存大幅增加92 万吨至535.04 万吨；电厂库存也有增加。 在经济存在回落风险的情况下，政府层面开始出台一些稳增长措施，包括在铁路基建投资领域、房地产政策、区域经济一体化自贸区等方面维稳政策，证监会出台“国九条”也将对资本市场有提振作用。这些在近期的估值修行情中已有体现，后期建议防范风险。鉴于产业自身面临的供需问题仍然没有解决，行业的趋势未改。我们仍然维持行业“中性”评级，建议组合：中国神华、永泰能源、广汇能源。