公司近况。

    公司公告近日与河北保定政府签署《保定静脉产业园战略合作框架协议》，预计总投资约30亿元。

    评论。

    斩获又一静脉大单，A股固废龙头地位进一步巩固。保定项目是公司继湖南湘潭之后的第二个静脉园大项目，范围涵盖从环卫到生活垃圾处理到资源再生利用的固废一体化链条，凸显公司作为国内少数具有全产业链能力的固废龙头的强大实力。保定静脉园的生活垃圾处理、环卫等项目有望率先启动，或对15 年业绩产生积极影响。

    环卫领域是公司新的细分目标市场，空间广阔。1)城乡环卫包括街道清扫、保洁、垃圾收集/转运等环节，市场空间10倍于生活垃圾处理，且资产相对较轻。2)公司进军环卫市场，主要目的是布局大环保入口端，与再生资源、末端处理等业务整合后协同效应显著。3)预计公司14年有望获取20个以上的环卫订单，清扫面积将达到千万平米级。

    垃圾发电业务保障今明年业绩增速持续30%以上。1)公司目前在手项目日处理能力合计超过10000吨，订单充足；2)湘潭静脉园垃圾发电项目预计将于14年底或15年初投产，运营收入将快速增长。

    估值建议。

    重申“推荐”，维持公司14~15年摊薄后EPS1.3/1.73元的盈利预测及41元目标价不变。目前股价对应今明年PE分别约21x、16x，估值具有较强吸引力。后续股价催化剂：1)外延并购发力；2)固废大单持续落地。

    风险。

    主要风险包括大项目进展非常缓慢、新订单拓展严重低于预期等。