公司公告中标日照餐厨项目工艺设备及配套设施EPC 工程，这是宁德项目后公司2014 年第二个餐厨EPC 项目，餐厨行业已从示范城市向全国范围推广，以山东为例，绝大部分市一级城市将在今年上马餐厨项目，维尔利分选、厌氧技术均位居国内前列，餐厨技术龙头雏形已现，目前常州、宁德、日照三个项目将成为公司非常好的示范工程，未来拿单能力将再超预期，有望成为A 股餐厨第一股。
餐厨最看好维尔利，核心技术+商业模式
我们认为维尔利是餐厨最好标的：(1)维尔利厌氧技术为市场主流技术方向，常州100 吨餐厨处理项目已稳定运行一年有余，目前扩建200 吨，有稳定运行示范项目，除宁德、日照项目外，公司还参与长春、三亚、青岛世博园等餐厨项目，未来订单有望超预期；(2)维尔利工艺设备输出为主的商业模式最符合餐厨行业扩张要求。
从试点到全面推广，餐厨处理发展速度或超市场预期
截止2010 年，我国城镇人口6.6 亿，以每人每天餐厨垃圾产生量0.1-0.15 公斤测算，全国城镇每天餐厨垃圾产生量共计6 万-10 万吨，按照目前餐厨垃圾处理40-50 万元的吨投资，全国餐厨垃圾市场容量在300-500 亿，设备投资150 亿-200亿元。经过09 年以来多个项目示范，餐厨垃圾已经具备处理条件。餐厨垃圾已经进入政府考核范畴，且地沟油是政府重点整治目标，地方政府开建餐厨处理设施意愿强烈，餐厨垃圾处理开始从试点向全面推广发展。除三批66 个试点城市外，从我们跟踪的数据，以山东为例，山东省绝大部分地级市将在2014、2015年开始投运餐厨处理设施，全国范围的推广进度或超市场预期。
收购杭能进一步加强厌氧技术，龙头地位显现
杭能厌氧技术全国领先，将进一步增强维尔利餐厨整套设备技术实力：(1)截止2013 年底，全国养殖行业沼气发电项目共40MW，杭能占25MW，市场占有率第一，公司已经为超过250 项生物燃气工程提供过设备，在餐厨、污泥、农产品加工等行业都有大型工程经验；(2)杭能厌氧技术领先，已拥有国内历史较长且品种较多的厌氧菌库，覆盖了沼气生产的大部分原料，杭能项目年发电小时稳定在8200 小时，全国领先。
盈利预测与投资建议
我们测算维尔利2014-2016 年EPS 分别为0.78 元、1.17 元、1.68 元，对应当前股价PE27、18、13 倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：
餐厨等环保项目进度低于预期。
(责任编辑：DF081)