俗话说，姜是老的辣。不过，申银万国在自营业务上的表现却不像是一位“老姜”该有的成绩。

　　“投资时报·券商自营投资能力榜”显示，2013年申银万国的自营业务收益率为3.03%，低于银行一年定期利率，在有可比数据的81家券商中，排在倒数第九位。

　　往前追溯十年，申银万国自营业务盈亏各半，其在2004年、2005年、2006年、2008年、2011年的最终收益为负，其他5年获得正收益。

　　深圳市圆融方德投资管理公司董事长冉兰对《投资时报》记者分析说，影响券商自营业务能力的因素一是看团队稳定性，二是看这个团队核心思想与当年大市风格是否匹配，团队稳定是拥有较为稳重投资风格的一个前提。

　　冉兰认为，自营业务的特点就是波动性很强，股市行情不好或市场风格转换都会造成业绩较大波动，从长期看，风险控制能力才是自营业务的重中之重。

　　十年中盈亏各占一半

　　据Wind数据显示，申银万国2011年投资净收益0.1亿元，公允价值变动为-0.8亿元，收益率为-1%；2012年投资净收益3.4亿元，公允价值变动为0.4万元，收益率为4.39%；2013年投资净收益4亿元，公允价值变动为-0.5亿元，收益率为3.03%。

　　从近三年的成绩看，其自营业务投资能力并不好，收益率都处于较低水平。由于申银万国历史悠久，可以回顾一下其近十年的自营业绩。通过数据可以发现，过去十年中，有5年自营业务都是亏损。

　　根据中国证券业协会公布的券商年报，最早可看到券商2006年的年报（内有2005年数据）。申银万国在2005年、2006年年报中披露的自营证券差价收入亏损额为1.6亿元、5.4亿元；2008年与2011年的投资收益与公允价值变动相加后分别亏损3.5亿元与0.8亿元。虽然无法看到其2004年的年报，但是据以前相关报道，申银万国2004年巨亏28亿元，其自营业务也是以亏损收场。

　　券商各项业务中多是中介性质，自营业务则是完全为自己赚钱。如果券商为自己赚钱都显得力不从心，为客户赚钱的本领也将打个问号。

　　申银万国在2013年年报中提到，公司正在探索投资交易业务和资本中介业务并重的业务模式，自营业务开始向追求资产配置和绝对收益转型，并取得了成果。

　　在资产配置上，从2013年下半年以来，申银万国大量减少二级市场自营业务，控制二级市场权益类自营投资规模，将投资重点放在定向增发、可转债、固定收益产品及类固定收益产品上。由此也可看出，申银万国自营业务开始求稳，投资重点已不再是波动较大的权益类投资。

　　暗自发力个股期权

　　2013年申银万国营业总收入59.7亿元，同比增长24%；净利润19.2亿元，同比增长34%，排在第九位。相比全行业平均30%的增幅来说，业绩并不出众。

　　申银万国主要增长点仍是在经纪业务上，2013年该项业务收入30.63亿元，同比增长41.53%，市场份额占比排在第8位。

　　自2013年11月18日申银万国与宏源证券(行情,问诊)签署重组意向书至今，已有半年时光，申银万国一直较为沉寂。

　　宏源证券5月5日晚间公告称，公司继续停牌，争取在2014年6月6日前按照26号格式准则的要求披露重大资产重组信息。“停牌这期间，两家券商都比较安静，没有大活动也没有新产品大规模宣传，两边的领导互相到公司访查过，不过，目前还没听说有关重组的阶段性的内容，可能还有些问题没有确定。”宏源证券一位内部人士对《投资时报》记者表示。

　　不过，申银万国并非没有任何动作。据了解，其最近在将要推出的个股期权业务上暗暗努力。

　　上交所规定，拥有100家及以上营业部的证券公司，应至少培育1500名准合格投资者。如今该业务已经过了客户培训、考试、模拟交易等阶段，正式上线的日子已经不远。

　　申银万国对外透露称，公司已拥有合格投资者近3000名。据记者了解，在该业务上，交易所会对各券商进行业务评级，合格投资者数量将直接影响此业务评选结果，而此次评选已于5月6日截止，具体结果尚需等待。

　　中信建投某营业部经理对记者表示，个股期权考试十分严格，客户需要拿着身份证面对摄像头得到确认后才能答题，全程会被录像。考试不通过可以再考，不过题库量很大，客户一般都没有时间去看这些，个股期权的投资者的教育工作还是挺难推进的，为了公司评选先进，合格的投资者肯定是越多越好。