【财经网记者 唐新】

　　“一个健康有效的金融市场是通过识别风险、分散风险，或者说防范风险三足鼎立的架式来把实现资源有效的配置。金融市场的发展在当前仍然是处于深化金融改革的基础性的地位，甚至各项金融制度的设计都得经过市场的检验，都要表现为市场的有效的健康的运行，某种程度上脱离市场的金融规则是不存在的，但是当前的金融市场也有两类扭曲的现象”，2014年5月10日，中国人民银行副行长刘士余在首届清华大学五道口金融论坛发表演讲时作出如上表示。

　　刘士余称，第一个扭曲，是M2跟GDP的比值这个数字是比较高的，总的来讲高了总不如低一点儿好，而且这几年是在力求调整直接融资跟间接融资的比例，但是调整的效果非常不理想。所以，整个融资结构以间接融资为主的状况近几年在某种程度上还是有些恶化的，这种结构对国民经济的可持续发展是非常不利的。

　　在市场经济当中，资本还是一切信用的核心，这种融资结构的扭曲，或者说股本性融资比例在整个融资的比例始终低于15%的时候，也就是间接融资，或者外部融资的风险溢价会体现在高融资成本上。现在融资成本高，这里面跟我们金融体系结构的扭曲，跟间接融资对经济体系风险溢价的体现是分不开的。

　　第二个扭曲是金融市场主体行为的扭曲，突出的表现在各类金融机构同业业务、理财业务，也表现在实体经济自身的运行上。刘分析称，实体经济的行为扭曲体现在三个方面：

　　一是对资金的价格信号反应极其迟钝。一个健康的经济体系对18%的融资成本应当是厌恶型的，但是成本居然能出的去，本身说明实体的行为有扭曲的现象。

　　二是搞办金融热、担保热或者广义金融，一个社会如果大家都想办金融的时候，可能就是高烧已经影响到大脑思考能力的一种状态。

　　三是有些大型企业本身的财务公司本来要发挥智库职能，但是也加入了追逐利润，对集团内部加强资金管理的同时，以利润为中心，做法上是比较担忧的。

　　再就是现在的金融创新，有些方面实际上是逃避监管，包括风险拨备，保险资本约束，包括信贷指引，包括税收这些方面，一味的讲究创新，甚至把存款搬家也当成一个简单的创新，这对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献的这些创新可能还是值得思考。

　　由清华大学主办的首届清华大学五道口金融论坛于5月10日-12日在北京召开，财经网对本次论坛进行全程图文报道。