水电电价机制改革和增值税优惠政策落地，中长期利好水电板块。短期煤电联动可能性很小，煤价将稳定在低位，火电盈利仍然维持在较高景气度水平。电力板块估值处于历史低位，在蓝筹公司高分红、优先股改革落地和国企改革加速的背景下，市场风格有望转换。建议重点关注清洁能源类，以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。

　　年报密集发布，短融持续发行。3月份，国电电力、华能国际等电力公司密集发布年报，总体来看，受益于煤价明显下跌，火电企业盈利普遍同比明显增长；同时，大唐发电、上海电力等发行超短期融资券，优化债务结构，降低融资成本。

　　水电增值税优惠政策出台，销售电价改革加速。3月，财政部和国家税务总局发布《关于大型水电企业增值税政策的通知》，给予大型水电企业增值税优惠政策；近期，在销售电价分类调整改革的基础上，销售电价改革加速，部分地区分时电价政策有望逐步出台。

　　电力板块3月份以来跑赢大盘1.21个百分点。电力板块3月份以来跑赢大盘1.21个百分点，过去三个月跑赢大盘5.4个百分点。目前电力行业2013年平均PE为8.71倍，在所有行业中处于偏下位置；平均PB1.32倍，高于交通运输、采掘、建筑装饰、银行和钢铁等五个行业。

　　基本面持续向好，估值处于底部，投资价值突出。目前，行业基本面继续向好。一方面，水电电价机制改革和增值税优惠政策落地后，对水电类公司形成中长期利好；另一方面，短期内煤电联动可能性很小，秦皇岛煤价将稳定在低位，火电公司盈利维持在较高水平。与此同时，板块估值水平仍处于底部，部分公司股价已经跌破净资产，个别公司将持续回购股份，板块长期投资价值十分突出。在蓝筹公司高分红、优先股改革落地和国企改革加速的背景下，市场风格有望转换，电力板块估值有望持续修复。

　　建议重点关注清洁能源类，以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。1)未来成长性突出，装机规模快速提升，受益于电价改革的水电股：如国投电力、川投能源以及黔源电力、长江电力等；2)受益于国企改革，股息率较高、有望尝试优先股试点的公司：如华能国际、华电国际、国电电力等。

　　风险提示：火电环保压力增大，电力需求疲软，煤价大幅反弹，来水不佳。