新一轮“稳增长”端倪初现
　　国务院部署金融政策“输血”棚改、铁路建设
　　当前中国经济放缓已成共识，种种迹象表明新一轮“稳增长”正在加码。
　　昨日召开的国务院常务会议明确了三项经济推进措施，包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。
　　多渠道获得的消息显示，棚改、铁路等基建项目将领衔“稳增长”。一名官方机构研究人士昨日对本报称，重点支持两大产业符合新型城镇化的战略，在民生和协调区域发展方面有重要意义，同时大规模的投资能有效拉动经济，是较为稳妥的刺激方式。
　　政策风向亦在资本市场泛起涟漪，在京津冀概念股、水泥股、地产股拉动股指回升的同时，市场的注意力已转移到稳增长题材中，对于创业、调结构的注意力有所转移。不过多名市场人士对本报表示，应注意新一轮“稳增长”有别以往，侧重的是“微调”。
　　金融政策护航
　　昨日的国务院常务会议提出，当前国内外经济形势依然错综复杂，要坚持稳中求进、改革创新，进一步创新宏观调控的方式方法，在促改革、调结构、惠民生协同并进中稳增长，推动我国经济行稳致远。
　　作为稳增长的领衔领域，棚改和铁路建设将在今年继续发力。为保障资金来源，昨日的会议部署加大了对两大领域的金融支持。
　　为支持棚改，会议确定由国家开发银行成立专门机构，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资，鼓励商业银行、社保基金、保险机构等积极参与。
　　中铁置业集团贵州公司副总经理王成平告诉本报，推进棚户区改造，但地方政府本身缺钱，因此必然由开发商来主导，现在由国开行主导发行住宅金融专项债券，利息较低，能有效降低开发企业的资金成本，这对企业的运转十分关键。
　　王成平说，在目前很多银行机构收紧房地产项目贷款的情况下，进行棚户区改造有专门的资金支持，这也能让更多的企业参与到棚户区、保障房的开发中来。
　　此外，铁路投融资改革的措施进一步明确，包括设立年规模达到2000亿~3000亿元的铁路发展基金；创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策；引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模等。
　　上述研究人士称，解决资金难题是找到了基建投资的“七寸”，政府想通过政策支持和“兜底投资”的方式吸引市场资本，达到“四两拨千斤”的效果。但要想真正吸引资金，这背后的根本仍是进一步的市场化改革和市场规则的构建。他认为，昨日提出的一系列金融政策可看作宏观调控手段的亮点。
　　两大领域的刺激倾向其实早有显露：3月28日，李克强在考察内蒙古赤峰铁南棚户区时表示，今年全国要改造各类棚户区470万套以上；国家发改委近期亦公告称，有5条铁路线路建设项目获批，总投资额约1424亿元。
　　经济放缓确认
　　昨日的会议释放出了最新的稳增长信号，亦延续了决策层的“保区间”思路。
　　此前的3月26日，李克强在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会时表示，把经济运行保持在合理区间是当前宏观调控的基本要求，不能忽视经济下行压力加大等困难和风险。要加快重点投资项目建设，支持保障房建设特别是棚户区改造，加快中西部铁路、公路、水利等基础设施建设等。
　　3月31日~4月1日，国务院副总理张高丽在河北调研经济运行情况时强调，要坚持稳中求进，创新宏观调控的思路和方式，进一步扩大消费需求，培育消费热点，加快重点项目建设进度，扩大民间投资，稳定外贸进出口，全面增强有效需求对经济增长的拉动力，确保经济在合理区间运行。
　　在这背后，则是各界对于新年以来中国经济放缓的忧虑。4月1日，国家统计局发布的3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月微升0.1个百分点；同日汇丰发布的中国PMI指数为48%，创8个月新低。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报称，由于汇丰PMI更多涵盖中小企业，故与官方数据相左，但总体来说经济情况均为下行。
　　具体来看，投资增长继续回落，1~2月全社会固定资产投资增长17.9%，增速比上年全年低1.7个百分点，比上年同期低3.3个百分点，创下近6年来的新低；1~2月全社会消费品零售总额名义增长11.8%，创下2009年2月以来新低；与此同时，1~2月我国出口下降1.6%，增速大大低于上年全年的7.9%。
　　如今，市场对第一季度经济增速回落的预期基本形成。多家机构预测，一季度GDP预计增速在7.3%上下，低于政府全年目标。中信证券昨日发布的研报认为，经济依靠自身运行显然无法实现7.5%的增长目标，那么稳增长政策的再次采用就只是时机、方式和力度的问题。
　　“不仅如此，从3月份其他方面情况来看，房地产销售、铁矿石价格、铜价均出现大幅下跌，港口铁矿石、山西煤炭库存大幅提高，说明经济总量矛盾较为突出。”中信证券的一名分析师对本报称，房地产不振、地方债务和产能过剩，这些中期问题都日渐成为短期约束。
　　对于当前的经济形势，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光此前表示，中国出台稳增长政策迫在眉睫。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌亦表示，预计中国政府将微调政策以稳增长，宜早不宜迟。
　　不一样的“稳增长”
　　通常情况下，“稳增长”政策主要是财政政策、货币政策和产业政策。前述研究人士对本报称，目前看来，最值得期待的是产业政策。
　　“一方面，政府要考虑此前4万亿政策所带来的负面影响；另一方面，银行盈利空间被压缩，因此货币政策宽松可能性不大。”上述人士称，此外，财政刺激不可能无限扩大，地方债务问题和预算约束决定了财政政策施展空间有限。
　　与此同时，一些市场人士分析认为，在面临控信贷与保增长的两难选择时，央行“降杠杆”的政策立场正在逐步妥协，在近期市场流动性持续宽松的同时，一些外资行甚至开始揣测央行降准的可能性。但民生银行金融市场部首席分析师李志强等分析人士均对本报表示，降准仍有待经济数据的进一步支撑。
　　由此适度的产业政策被认为是本轮“稳增长”的首选。贵州省社科院城市经济研究所所长胡晓登告诉本报，在外贸不振的情况下，中国经济要保持平稳增长仍然需要适度的投资，但目前产能过剩严重，继续加大工业投资可能加剧经济负担，因此最有效的投资集中在城镇化和基础设施两大块。“不仅仅是换来GDP，对整个经济质量的提高和民生的改善都很明显。”
　　因此同样是保经济，不少研究人士认为此轮“稳增长”从本质上有别于过去。首先在经济下行的深层次原因上，本轮增长放缓与经济转型的正常阵痛有关。
　　民生证券研究院副院长管清友称，经济增速下降的潜在原因是投资的下降，这是经济转型的过程，也是挤掉水分的过程；集团消费、公款消费受到明显打击背景下的消费增速下滑总体来看是健康的、有利于提高经济增长的质量和效益；受春节错位和去年基数因素影响，前两月出口数据波动较大，但这也说明打击虚假贸易很有成效。
　　对于本轮“稳增长”，各界纷纷作出了“微调”的预期。如华泰证券报告认为，本轮“稳增长”的方式将是以“点”的方式，而不是以往惯用的“组合拳”方式出台，从而避免造成再度刺激的效果，房地产再融资的放开就是一个明显信号。
　　再比如昨日的国务院常务会议提出，将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步较大幅度提高，并将政策截止期限延至2016年底。此举将有助于激发小微企业活力，也是“稳增长”的“点式突破”。(第.一.财.经.日.报.)

　　2014年经济增长水平将略低于上年
　　经济增长重现下行态势。今年1—2月份，工业增长率、投资、消费、出口等经济指标普遍回落。仅根据工业增长率与GDP增长率之间的关系推算，一季度GDP增长率可能在7.5%以下。基于上年四季度到今年一季度经济增长率持续回落的态势，市场预期普遍转差，对中国经济前途的忧虑开始增加。这一情况与2013年同期比较相似。
　　今年经济增长水平预计略低于上年
　　2014年经济增长率预计将略低于2013年，主要由于市场需求增速可能有所降低。
　　(一)出口增长预计仍将停留在较低水平
　　我国出口增长仍然处于国际金融危机后的调整适应过程，增长水平既取决于外部市场变化，也取决于自身转型升级和综合竞争力的变化。在宽松货币政策和政府债务进一步扩张的支持下，预计2014年发达国家经济大体平稳；受美元等货币扩张的拉动，新兴发展中国家经济也会有不同程度的好转。我国出口的外部环境预计大体平稳，但国内出口企业转型调整仍处于关键时期，成本压力加大，市场竞争压力加大，微利甚至没有利润等考验仍然比较严峻。据商务部有关部门估计，目前我国出口企业平均利润率仅在3%左右。2014年美国经济面临QE退出及可能引发的不确定变化；日本将提高消费税(从5%提高到8%)；欧洲债务风险及经济稳定的基础还比较脆弱。基于这些因素分析推测，2014年出口增长总体仍将停留在较低水平，出口增长率预计在7%左右。
　　(二)消费增长基本平稳
　　我国居民消费刚性较大，2011年恩格尔系数，城镇居民为36.3%，农村居民为40.4%；在就业形势总体平稳，城乡居民收入增长基本稳定的情况下，预计消费增长将保持平稳。住行为主的消费结构升级活动预计仍处于调整状态，与2013年比较，汽车市场将转为平稳增长，房地产市场带动的家居产品销售预计也将转为平稳增长。受基数影响，治理公款消费对消费增速的负面影响将逐渐减弱。综合这些分析，预计2014年消费(社会消费品零售额)同比实际增长11%左右。
　　(三)投资增长存在下行压力
　　投资增长主要由基础设施和房地产主导。当前房地产市场出现分化现象。一线大城市表现为供不应求，未来看房价上涨压力仍然比较大；三四线城市总体表现为供大于求，前几年建设的房屋销售困难，资金回收难度大。如果一线城市住房供给跟不上，则稳定房价的重点将进一步倾斜于需求管理，进而抑制一线城市买房需求的释放；三四线城市本来就买房需求不足。综合分析，房地产市场增速将放慢，进而会引起房地产投资增速下降。尽管有棚户区改造等政府建房投资支持，但预计房地产投资增速下降压力仍然较大。受清理地方债、土地财政萎缩等因素影响，预计2014年地方政府支持基础设施投资的资金能力将有所减弱，基础设施投资增速也有下行压力。综合这些情况，2014年投资增速预计为18%左右。
　　综合需求因素进行测算，预计2014年经济增长率在7.5%左右，略低于2013年的7.7%。
　　经济增长仍将稳定在7%—8%区间
　　首先与中国经济中长期发展潜力密切相关。中国仍然处于工业化、城镇化较快推进阶段，有巨大的人力和劳动力资源，劳动年龄人口超过9亿人，人才红利仍在增加之中。13亿多人口，人均GDP由6000多美元向几万美元跨越的过程，其释放的消费增长潜力、与之联系的投资增长潜力将是史无前例的。中国的高储蓄率使存款规模达到投资规模的近3倍，建设资金数量充裕。技术创新方面，我国正处于从简单引进到引进消化吸收再创新和原始创新的转换阶段，支持技术创新的制度在现实需求日益强劲的推动下，通过改革正在孕育成长，制度决定的技术创新能力逐步增强。在这一基础上，中国经济增长率不会出现持续下滑。
　　其次，2012年开始，宏观调控目标转向稳增长，并逐渐形成一个可持续的政策体系。政府投资(基础设施投资)增长率没有出现大幅上扬，政府投资项目的选择更为谨慎，更注重与转型升级活动紧密结合。加强了城市基础设施、节能减排、信息基础设施、全国铁路网等方面的建设力度，有力地支持了经济转型升级活动；加大了改革力度，积极发挥市场机制配置资源的基础性作用，大力鼓励民间资本参与基础设施领域的投资。货币政策在支持实体经济发展和转型升级需要，同时稳定资金链条、稳定货币金融环境，防范金融风险快速累积方面也取得了积极成效和重要经验。宏观经济政策开始兼顾当前与长远、兼顾稳定需求和改善供给，初步形成了新的体系。对支持三大需求增长趋稳，支持经济增长稳定在7%—8%区间，开始发挥明显成效。
　　在经济基本面和稳增长政策体系支持下，我国经济已经初步构筑起在7%—8%区间增长的基础，显现出围绕7.5%的水平线上下小幅波动的特点。在此基础上，市场预期以及由其引导的库存调整、产能调整，成为主导经济波动的重要因素。2012年以来，库存水平总体趋降，库存调整活动波动幅度趋于减小。据此并考虑3月份PMI反映的库存指标变化，预计3月份主要经济指标将有所改善，经济增长总体趋稳。(中.国.经.济.时.报)

　　花旗：中国将重启信贷宽松措施
　　北京时间4月3日凌晨消息，花旗集团(C)经济学家威廉-布特尔(Willem Buiter)近日发布研究报告，对未来四年全球经济前景作出了预测；花旗分析师桑德斯预计，中国当局将重新开始采取信贷宽松措施，以应对经济增长速度放缓的局面。
　　这份《全球经济与策略》(Global Economic Outlook and Strategy)长达52页，预测了全球各大经济体的未来发展走向。
　　花旗集团分析师迈克尔-桑德斯(Michael Saunders)称其继续下调对兴市场经济增长速度预期，但“本月的修正主要反映了我们大幅下调俄罗斯GDP增长预期，此举反映了俄罗斯经济不确定性的增强，以及俄罗斯央行已在最近加息”。桑德斯还预计，中国当局将重新开始采取信贷宽松措施，以应对经济增长速度放缓的局面。
　　花旗集团指出，在发达经济体中，英国和瑞典等欧元区国家的经济增长速度将会加快；但与此同时，该集团下调了对日本经济增长速度的预期。花旗集团还预计，最近以来冬季寒冷天气对美国经济造成的负面影响将被逆转，同时预测美联储要到2015年中期才会首次加息。
　　

　　国务院确定深化铁路投融资体制改革 受益股全解析
　　4月2日，李克强主持召开国务院常务会议，确定深化铁路投融资体制改革，加快铁路建设政策措施。
　　会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000—3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。
　　兴业证券表示，随着铁路改革的推进，预计未来铁路多元化发展会有更多政策出台，鼓励铁路企业盘活存量资产、发展多元产业、提高盈利能力。因此，铁路多元化发展想象空间巨大，而走在市场化最前端的铁路上市公司，将最先受益。
　　海通证券认为，2014年铁路的各项改革将逐步进入实质化运作，预计铁总改革在以下4个方面将有所建树：完成铁路发展基金的注册，为后期铁总的投资募集重要的资金来源；单独成立土地开发公司，盘活铁总沉淀资产，为铁总募集部分投资资金来源；成立财务公司；成立铁路运输保险公司。铁路改革正逐渐进入实质利好兑现加速阶段，这蕴育着更多的市场机会，铁路运营企业、铁路设备及铁路基建类个股将受益明显。
　　可关注三类概念股
　　一类是铁路运输类企业。中国铁路总公司年度工作会议强调将全面深化货运组织改革，推进铁路投融资体制改革，加快向社会资本放开部分铁路的所有权和经营权。分析人士认为，货运代表公司大秦铁路 (601006)在价格改革中释放较高业绩弹性，客运代表公司广深铁路(601333)在客货运价格改革中均获重大利好，唯一的专业物流公司铁龙物流 (600125)在改革中获得内生发展和平台整合的重大历史机遇。
　　第二类是铁路基建类公司。据悉，2014年国家铁路安排固定资产投资6300亿元，投产新线6600公里以上，确保年内新开工建设44个新项目，这将使今年迎来铁路建设高潮，中国铁建(601186)、中国中铁 (601390)、中铁二局(600528)等铁建类企业将大幅受益。
　　第三类则是设备类企业。近期，南非国家交通运输集团公布了该国“史上最大”的机车采购招标结果，中国南车(601766)的株洲机车获得21亿美元的电力机车大单，中国北车(601299)的大连机车获得近8亿美元的内燃机车订单。在国内铁路设备行业需求形势好转的同时，铁路设备出口市场也呈现不断突破的局面，内需好转、出口爆发都是铁路设备行业发展的有力催化因素。相关个股包括，综合性的铁路设备制造商中国南车、中国北车，铁路板块游资青睐的活跃个股晋西车轴(600495)、晋亿实业(601002)、永贵电器 (300351)、高盟新材(300200)等。
　　受益股一览
　　大秦铁路：货运代表公司，货价上调面临较高业绩弹性。
　　铁龙物流：唯一的专业物流公司，具有铁路总公司改革的平台整合预期。
　　中国铁建：国内最大的工程承包商，铁路基建行业龙头这一。
　　中国中铁：全球第二大建筑工程承包商，铁路基建行业龙头这一。
　　中国南车：综合性的铁路设备制造商，生产铁路客车、货车、动车组、城轨等多种轨道交通装备。
　　中国北车：世界轨道交通装备制造行业的领军企业，综合性的铁路设备制造商。
　　晋西车轴：国内铁路车轴行业的绝对龙头。
　　晋亿实业：国内紧固件行业龙头企业。
　　永贵电器：主营轨道交通连接器。
　　高盟新材：国内高性能复合聚氨酯胶粘剂行业的龙头企业，上轮高铁概念炒作龙头。(证.券.时.报.网.)

　　机构解析个股机会
　　中国南车：订单增长给予“买入”投资评级
　　研究机构：华泰证券撰写日期：2014.1.7
　　1、2013年新签订单快速增长：2013年以来，公司共8次公告合同情况，累计金额达到1,002亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到1,250亿元左右，较上年增长50%以上；公司年末在手订单超过1,000亿元，为2014年业绩的增长奠定了良好基础。海外市场继续突破：根据国资委网站新闻，公司2013年海外市场签约额达到22.3亿美元，再创历史新高；2013年11月底，公司海外在手订单达到241亿元。近期，公司研制的首列出口型动车组下线，该车型依托CRH380A技术平台打造，已通过美国知识产权评估，拥有完全的自主知识产权。
　　2、期待铁路市场化改革：2013年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。
　　3、盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变，预计公司2013-2015年分别实现营业收入92,134、108,0174和122,339百万元，EPS分别为0.302、0.399和0.464元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.78元。

　　中国北车：动车订单落地2014年高增长可期
　　研究机构：长江证券撰写日期：2014.1.6
　　13年第二轮动车组招标北车签约逐步落定，预计订单总额将达到297-300亿元，并将于14年内完成交付。本次动车组销售合同是第二轮动车招标中国北车中标结果的一部分，总价值282.70亿元的合同包含143列350型动车组。
　　第二轮动车组招标中中国北车获得153列动车组订单，其中350型动车组143列(高寒73列、非高寒70列)、250型动车组10列。
　　本次总价值282.70亿元的动车组销售合同包括全部143列350车型，其中350型高寒动车组46列，单价约2.02亿元；350型非高寒动车组97列，单价约1.94亿元。
　　14年公司动车组交付量或创历史新高，业绩高增长可期。第二轮153列动车组招标有望于14年内完成交付，预计14年Q3-Q4将启动新一轮动车招标，伴随高铁通车及车辆交付高峰来临，北车动车组交付有望创历史新高。
　　动车组招标价格不变，公司动车业务毛利率有望进一步提升。市场普遍担心动车组国产化大潮下动车组采购价格将逐年降低，而本次合同显示两轮动车采招价格基本持平；伴随14年公司高毛利产品销售收入占比以及产能利用率的提升，公司综合毛利率将稳步上行。另一方面，公司核心零部件国产化率提高以及经营治理效率提升将同步利好于公司利润率提高。
　　城轨车辆及出口，开辟公司业务“新三极”。城轨建设迎第二波热潮，二、三线城市地铁建设成为主力军，城轨车辆需求长期旺盛。南美、东南亚、东欧国家铁路、城轨建设需求兴起，中国高铁及城轨凭借工程建设经验及车辆设备高性价比走向海外。城轨车辆及出口业务助力公司打造“增长新三级”。
　　预计13-14年公司EPS分别为0.42,0.49，对应当前股价PE分别为11、9倍；维持“推荐评级”。
　　

　　晋西车轴(600495)：明年业绩稳定看好2015年
　　来源：华创证券撰写时间：2013-12-29
　　近日，我们调研了晋西车轴公司，与公司相关人员进行了交流。
　　主要观点
　　1。从营收、毛利构成来看，公司营业收入主要来自车辆、车轴、车辆配套(轮对、摇枕侧架)，车辆业务占主导地位，也是判断公司未来业绩的最为主要参考点，其次是车轴和轮对、摇枕侧架。我们认为明年铁路设备投资增幅不大，货车招标量基本与今年持平，公司业绩表现稳定，2015年开始新一轮增长。
　　2。公司车辆需求包括三方面，即铁路总公司招标、自备车招标(之前也是由铁总负责招标)和出口；车轴和轮对以货车车轴为主，需求包括南北车招标和出口；摇枕侧架主要以出口为主。从各个板块业务的需求分析不难得出，铁总货车招标是公司业绩增长的核心驱动力。
　　3。“十二五”末全国铁路营业里程达到12.3万公里，按此计算2014年、2015年基建的投资需求为1.5万亿到1.8万亿元(目前有媒体报道铁路投资要缩减，我们相比要乐观些，尤其是在基建投资上)。规划可用固定资产投资资金为1.5万亿元，比较紧张。
　　4。铁路总公司明年将加大发债规模，加大基建投资规模，但在资金相对紧张的情况下会优先保证基建的投资，明年设备投资会受到影响，后年设备投资将开始恢复，从历史上来看，铁路设备投资一般也是滞后于铁路基建投资的。
　　5.2014年国内货运量将保持稳定，增长空间不大，这在一定程度上也制约了铁路总公司货车的招标。
　　6。预计2013年-2015年公司营业收入分别为24亿元、27亿元和34亿元，同比分别为下降12%、增长11.7%和增长27%，归母净利润分别为0.79亿元、0.84亿元和1.51亿元，同比分别下降35.7%、增长7%和增长79.3%，对应每股收益为0.26元、0.28元和0.5元，PE为50倍、46倍和26倍，鉴于我国铁路建设仍处于快速增长期，予以公司“推荐”评级。
　　4月2日，李克强主持召开国务院常务会议，确定深化铁路投融资体制改革，加快铁路建设政策措施。
　　会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000—3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。
　　兴业证券表示，随着铁路改革的推进，预计未来铁路多元化发展会有更多政策出台，鼓励铁路企业盘活存量资产、发展多元产业、提高盈利能力。因此，铁路多元化发展想象空间巨大，而走在市场化最前端的铁路上市公司，将最先受益。
　　海通证券认为，2014年铁路的各项改革将逐步进入实质化运作，预计铁总改革在以下4个方面将有所建树：完成铁路发展基金的注册，为后期铁总的投资募集重要的资金来源；单独成立土地开发公司，盘活铁总沉淀资产，为铁总募集部分投资资金来源；成立财务公司；成立铁路运输保险公司。铁路改革正逐渐进入实质利好兑现加速阶段，这蕴育着更多的市场机会，铁路运营企业、铁路设备及铁路基建类个股将受益明显。

　　鼎汉技术(300011)：收购车辆特种电缆，完成地面到车辆战略转型
　　来源：华创证券撰写时间：2014-03-20
　　事项
　　公司发布增发收购预案：拟以14.95元/股的价格发行股份收购海兴电缆100%股权，按照三年3:3:4解锁。股权作价不超过7.6亿元，同时募集配套资金1.12亿，交易总价为8.72亿元。
　　主要观点
　　1。收购车辆特种电缆优质标的，14、15年净利润复合增速100%
　　标的公司海兴电缆主营业务为机车电缆，主要应用于动车组(高铁)、地铁城轨等轨道交通行业的中高端领域。受“7·23”事故影响，标的公司13年业绩相较12年的2.15亿元，下滑至1.66亿元。随着高铁复苏，14年将迎来业绩反转。目前海兴在手未执行订单金额约3.6亿元，考虑到公司应收票据、应收账款、存货合计、以及其他应收款项合计2.9亿，结算周期182天，保守预计海兴2014年收入2.9亿。按照净利率38%计算，14年业绩有望过1亿，远超7900万元的备考预测30%。
　　2。机车特种电缆国内领先供应商，毛利率高达56%
　　经过18年深耕，标的公司已成为国内唯一、全球“欧标”机车特种电缆排名前三的企业，与南北车下属机车厂、四方庞巴迪等行业龙头建立了长期稳定的合作关系。公司主要产品为高毛利率“欧标”机车电缆系列，竞争对手为法国耐克森、瑞士灏迅；中毛利率“日标”机车电缆全系列，主要竞争对手为上海南洋电材、安徽华菱电缆。2012年主营收入毛利率高达56%，净利率39%，远超行业平均水平。公司通过本次收购，有效的规避了市场进入壁垒，延长产品链，快速实现了外延式拓展的战略目标。
　　3。双方将发挥协同效应，管理层对未来信心十足
　　海兴实际控制人阮寿国承诺持续工作不少于10年，5年内业务平稳，且重组后至少担任海兴电缆总经理职位不少于三年，以达到顺利发挥协同效应，稳定进行资源整合的目的；双方管理层对未来发展信心十足：8位高管以14.95元/股(停牌前15.29元)配套融资1.12亿，且锁定三年。其中海兴实际控制人出资4000万元，鼎汉技术董事长与5位高管(包含总裁与副总裁)出资7200万元。除董秘与董事长外，其余参与本次融资的4位核心高管尚未持有公司股份，配融的顺利完成确保职业经理人团队稳定工作；高标准的业绩奖励：海兴如业绩超出备考预期，将按照利润超额的60%进行奖励。
　　盈利预测：我们预计重组后按2.89亿股本计算，公司14、15年净利润1.2亿、2.3亿，对应增速111%、92%，EPS0.41、0.79元，强推！
　　

　　高盟新材：未来将受益于空间广阔的高铁市场
　　研究机构：信达证券撰写日期：2013年10月28日
　　事件：公司发布2013年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为3809.25万元，较上年同期减21.86%；营业收入为3.56亿元，较上年同期增19.24%；基本每股收益为0.1783元，较上年同期减21.87%。
　　点评：
　　三费增幅较大，净利大幅下降。公司毛利较上年同期基本持平，但由于上年同期非经常性损益和募集资金利息收入较高，以及本期相关人工成本、运费、新产品研发等支出增加导致三费增幅较大，其中销售费用、财务费用和管理费用同比分别增长38.99%、41.91%和39.20%，导致本期公司净利润较上年同期有较大幅度的下降。公司净利率由16.32%下降到10.69%。
　　高铁市场空间广阔。国内铁路建设处于回暖期，2013年8月铁路总公司确认追加今年固定资产投资，追加后全年计划安排固定资产投资提升到了6600亿元，预计到年底新增铁路营业里程5500公里，全国铁路营业里程将突破10万公里，高速铁路里程将突破1万公里。8月19日国务院也发布了《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，明确提出了应加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013年投资计划，切实做好明后两年建设安排，并优先建设中西部和贫困地区铁路及相关设施。国际方面，总理李克强10月在泰国出席中国高铁展时向泰国总理推销中国高铁，希望加强两国的铁路合作，中国高铁走向国外的步伐有望加快。平均每公里高铁线路建设对公司聚氨酯胶粘剂的需求量在5-6吨左右，对公司业绩影响较大，研报预计公司未来有望受益于空间广阔的高铁市场。
　　光伏回暖明显，利好公司太阳能电池背板项目。中欧光伏贸易争端获阶段性和解，保持住了在欧盟60%的市场份额。8月30日，国家发展改革委出台了《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，对分布式光伏发电项目实行按照发电量进行电价补贴的政策，电价补贴标准为每千瓦时0.42元，光伏市场回暖迹象明显。研报预计，公司目前正在建设的年产500万平米太阳能电池背板建设项目有望受益光伏产业回暖，为公司带来新的盈利增长点。
　　盈利预测及评级：预计公司2013-2015年的EPS分别为0.31元、0.38元和0.46元，维持“增持”评级。
　　4月2日，李克强主持召开国务院常务会议，确定深化铁路投融资体制改革，加快铁路建设政策措施。
　　会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000—3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。
　　兴业证券表示，随着铁路改革的推进，预计未来铁路多元化发展会有更多政策出台，鼓励铁路企业盘活存量资产、发展多元产业、提高盈利能力。因此，铁路多元化发展想象空间巨大，而走在市场化最前端的铁路上市公司，将最先受益。
　　海通证券认为，2014年铁路的各项改革将逐步进入实质化运作，预计铁总改革在以下4个方面将有所建树：完成铁路发展基金的注册，为后期铁总的投资募集重要的资金来源；单独成立土地开发公司，盘活铁总沉淀资产，为铁总募集部分投资资金来源；成立财务公司；成立铁路运输保险公司。铁路改革正逐渐进入实质利好兑现加速阶段，这蕴育着更多的市场机会，铁路运营企业、铁路设备及铁路基建类个股将受益明显。

　　晋亿实业：尚在景气低谷，恢复尚待时日
　　研究机构：湘财证券撰写日期：2013年10月24日
　　近日，调研了晋亿实业，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。
　　投资要点：一般紧固件仍不景气，高铁订单交付影响业绩稳定性据中国机械通用零部件统计数据显示，2012年紧固件行业同比下降1.5%左右，市场需求景气度低迷，2013年1—6月行业的进出口情况为缓慢增长态势，其进出口总额为141.41亿美元，同比增幅为1.8g%，行业仍未能摆脱疲弱的态势，而行业过剩的产能使得竞争将会进一步加剧，对公司一般紧固件市场形成不利影响。
　　作为行业内的龙头，公司也未能摆脱行业低迷的影响，据悉产能有效利用率约在50%左右，短期需求不提振也使得公司这块业务受压；高铁紧固件方面，公司在手订单充足，因事故后的高铁修建整体进度明显放缓，导致公司高铁紧扣件方面交付难以把控，造成了公司业绩的更大波动性，目前公司也在积极和铁路系统相关公司交涉，希望交付更加平稳，尽力依托高铁板块业务提升公司业绩；因钢价持续低迷，公司也在地位备了较多原料库存，造成了较大的资金占用，短期钢价仍在低位徘徊，预计对公司短期业绩影响也偏中性。公司主要业务业绩短期仍难有明显好转，唯有赖高铁紧扣件平稳交付维持一定盈利。
　　五金物流项目尚在投入期，自动化仓储有待市场检验公司因募集资金未能充足到位，目前五金物流项目推进以嘉兴和泉州进展较快，该类项目公司属于首次介入销售端，仍在积极探索中，目前来看，仍处于布局投入期，短期对公司业绩影响有限；中长期来看，随着公司把握主要五金件渠道需求端信息，有望借助公司强大的制造优势，打造更为全面的五金制造销售实力。
　　本次也参观了解了晋正自动化，公司是依附于晋亿实业的自动化生产线和仓储线成长起来的，目前小规模得承接一些大工程的分包；晋正具备优秀自动化仓储设备承建的实力，目前主要障碍在于市场推广方面，研报预计短期公司重心仍在五金物流方面，内部仓储建设给予晋正自动化一定业务支持，未来想外发展业务水平仍待观察。
　　估值和投资建议公司仍未能摆脱紧固件低迷影响，高铁订单交付的不确定性及体量也难以拉升公司业绩再回高点，预计公司基本面短期仍难有实质性改善，不建议投资配置，给予“中性”评级，中期不建议介入；近期股价催化剂仍为总理高铁外交、高铁招标、国家铁路建设扶持政策等，具备交易性机会。
　　重点关注事项股价催化剂(正面)：大额高铁订单获取，五金物流项目盈利大突破。
　　4月2日，李克强主持召开国务院常务会议，确定深化铁路投融资体制改革，加快铁路建设政策措施。
　　会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000—3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。
　　兴业证券表示，随着铁路改革的推进，预计未来铁路多元化发展会有更多政策出台，鼓励铁路企业盘活存量资产、发展多元产业、提高盈利能力。因此，铁路多元化发展想象空间巨大，而走在市场化最前端的铁路上市公司，将最先受益。
　　海通证券认为，2014年铁路的各项改革将逐步进入实质化运作，预计铁总改革在以下4个方面将有所建树：完成铁路发展基金的注册，为后期铁总的投资募集重要的资金来源；单独成立土地开发公司，盘活铁总沉淀资产，为铁总募集部分投资资金来源；成立财务公司；成立铁路运输保险公司。铁路改革正逐渐进入实质利好兑现加速阶段，这蕴育着更多的市场机会，铁路运营企业、铁路设备及铁路基建类个股将受益明显。