投资亮点：

    车用催化剂技术变革引领公司切入环保材料领域。全球汽/柴油机动车排放标准升级提速，SCR技术已获多国认可，分子筛载体有望随着SCR技术成为主流催化剂载体，未来几年需求复合增长80%。预测烟台万润V-1沸石材料14-15年销售分别达到800吨和1500吨，分别贡献EPS0.09元和0.16元。公司借助这一契机坚定迈入环保催化材料领域，未来将进一步加大催化剂领域的投入。

    公司是国内液晶单体和液晶中间体的供应龙头。未来Merck加大外包比例，DIC采购自公司高毛利的品种增加，公司将显著受益，未来单体和中间体增速14和21%。

    公司拥有扎实的技术基础，在此平台上公司新品种的拓展能力极强。公司通过十多年研发生产液晶的经验，积累了多技术研发与生产平台，可进行40-50种化学反应，拥有300多套多功能反应釜，横向拓展至OLED材料、医药、环保材料等领域。作为平台型公司，公司可以在特种化学品领域取得快速发展，并为公司带来新的业绩增长点。

    财务预测：

    我们预测公司14-15年EPS分别为0.58和0.77元。

    估值与建议：

    目前股价对应14/15年P/E分别为21和16倍，我们给予公司2014年28倍的估值，目标价16元。首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险：

    国内汽车尾气排放升级不达预期；液晶材料下游需求持续低迷；新品种研发突破进度低于预期。