净利增长43%，略优于预期。2014Q1 公司实现收入/营业利润/净利分别为13.4/2.6/2.0 亿元，同比分别增长20%/46%%/43%；扣非后净利润增速高达57%。基本EPS2.00 元，略优于我们预期(净利增长约40%)。公司预计1~6 月净利同比增长30%~50%。

　　收入平稳增长，毛利率同比显着提升。2014Q1 公司收入同比增长20%，较去年30%的增速有所放缓，因去年同期基数较高(2013Q1YoY+47%)。其中三片罐核心客户红牛销售同比增长20%左右；二片罐新增肇庆工厂当季销售约4000-5000 万元，产能利用率将持续提升。2014Q1 公司综合毛利率同比显着提高3.6pcts 至30.5%，稳定于较高水平。主要原因包括：1、宜兴及肇庆基地的产能利用率提升；2、原料价格保持低位，易拉盖自给率从30%提升至50%，预计随着龙口易拉盖产能Q2 释放，自给率将进一步提至70% .2014Q1 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.8%/7.5%/1.1%，同比分别变动-0.5/+1.4/-0.6pct，期间费用整体控制良好；其中管理费用同比大幅增长 48%，因覆膜技术研发增加研发费用；肇庆等新工厂增加折旧费用等。

　　践行“大市场、大战略”，提供持续创新的包装综合解决方案。2014 年是世界杯年，公司的重点客户有望持续加强品牌营销，公司将直接受益；预计红牛订单将逐季增长，全年增长料逾30%；公司宜兴工厂将满产，并有望继续跟随红牛在中西部布局；两片罐方面，预计肇庆工厂产利用率将逐季提升，全年产能逾8 亿罐；同时与燕京啤酒(行情 股吧 买卖点)、青啤等签订长期合作协议，分别在广西和青岛建厂，进一步布局全国，有望于2014 年底或2015 年初投产。在移动互联的新经济下，公司率先提出由“产品创新”升级为“技术、服务和模式创新”，客户已从食品饮料延伸至智能手机等消费电子领域，下游市场进一步打开；覆膜铁等生产技术和创新包装设计等高附加值服务将增强竞争优势；公司践行“大市场、大战略”，有望成为国内领先的综合包装服务供应商，未来成长可期。

　　风险提示。新项目进度较慢；客户过于集中；毛利率下降风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内金属包装龙头，受益红牛、加多宝等核心客户的快速增长，业绩快速增长确定性强；同时公司志存高远，明确提出将通过技术、服务及商业模式创新打造包装综合服务商，市场空间被打开。公司2014Q1 业绩增长逾40%，预计未来仍将持续快速增长，我们维持公司2014-16 年EPS 预测为2.68/3.40/4.50 元，对应2014-16年PE 仅为17/13/10 倍，3 年CAGR 为31%。维持目标价68.30 元(2013年1.1 倍PEG)，维持“买入”评级，继续强烈推荐。