全国企业盈利统计数据显示一季度企业盈利趋弱

数据显示，中国企业的一季度盈利状况再次下滑。企业所得税14Q1 增长9%，是历史上只短暂存在过的低增速区域；国有企业13Q4、14Q1 收入增长5.7%、6.8%，明显低于2010 年以来的最低增速8.5%（09Q3）。

上市公司一季度收入和净利润增速下降，创业板亦不例外

目前已有50%的主板公司和95%的创业板公司公布了一季报。从已公布数据的公司来看，一季度，主板非金融公司收入增长2%，净利润增长3%，增速很低；创业板收入增长24%，增速比13Q4 下降8 个百分点，净利润增长18%，但由于创业板公司14Q1 有大量非经常性损益，剔除后14Q1 创业板的净利润增速只有8%。

参照历史上的低增速区间，企业ROE 可能从2013 年的8.8%降至6.4%

我们考察了1997 至2001 经济下滑期间企业盈利表现，以至今有连贯数据的670 家A 股非金融上市公司年报为样本。我们认为，悲观情形下非金融企业ROE 可能从当前的8.8%降至6.4%，若这一降幅在2014、2015 两年内发生，将对应盈利下滑约20%；极端情形下（通缩，无序违约），非金融企业ROE可能会下滑至3.8%，对应盈利下滑51%。

警惕PPI 下降造成企业盈利的大幅下滑

1997~2001 年间尽管企业ROE 持续下降，但企业盈利的负增长只发生在1998、2001 年，其他年份依然实现了低速增长，这两个年份的共同特点就是通胀下行，OECD 领先指数出现下行。目前物价处于较低水平，需警惕其进一步下滑。今年2、3 两月的PPI 环比已处于历史均值一倍方差以下。