科华恒盛4 月21 日晚公布公司1 季报，1 季度营收1.94 亿元(+13%)，归属上市公司股东净利润1958 万(+12.05%)，扣非后归属上市~净利润同比增13.61%，符合预期。

　　公司同时预告中报净利润增长10%~40%。

　　2。我们的分析与判断：

　　(一)营收维持加速趋势，毛利率、反映订单趋势等财务指标继续向好。

　　公司营收自2012 年3 季度触底后，逐季回升，14 年1 季度延续加速增长趋势；同时毛利率也维持同比继续提升的趋势，反映公司过去两年从UPS为主向IDC 整体解决方案、高端电源、新能源三大块布局的效果体现，产品结构也不断提升。

　　(二)收购康必达仅是开始，从发展定位关注公司未来依托资本市场强化转型布局。从公司未来规划IDC 整体解决方案、高端电源、新能源三大业务板块、树立智慧电能行业领导者的定位看，未来依托资本市场、强化公司市场和技术布局，实现业务规模、技术能力更上台阶，是应有之义。

　　3。投资建议

　　我们维持公司此前盈利预测，考虑深圳康必达并表因素，预计2014~2015 年的收入分别为15.8 亿(+56.12%)、20.51 亿(+29.49%)，预计2014~2015 年EPS 分别为0.77 元(+50.98%)、0.98 元(+27.27%)，目前股价对应14~15 年PE 为21、16 倍，给予合理估值14 年30 倍PE 或23.1元，维持“推荐”评级。

(责任编辑：DF081)