自下而上分析天然气需求

　　瑞银证券集合了上海、香港的油气、公用事业团队进行了深入广泛、多渠道调研和考察了上下游油气行业，本报告继我们2011年11月《左右逢源争上游》之后，采用自下而上方法，分消费部门更新了中国未来的天然气需求及增长预测。

　　天然气需求有望强劲

　　我们预期受到国内空气治理需求的推动，加上供应量带动，2013-2023年国内天然气需求CAGR为13%。我们预测2015年及2020年天然气消费量分别为2310亿方和4290亿方；2023年，工业，区域供暖，电力以及交通运输行业将主导天然气消费，总消费量可达总需求的2/3.

　　交通运输和区域取暖应是增长的重点

　　我们认为未来的CNG仍将维持较好的经济性以及较快的增长，LNG的需求将转向城市公交和气源地重卡；同时由于区域供暖受到政策推动，我们估算12-23年的需求将从132亿上升至867亿方；化工、传统工业(陶瓷、玻璃)可能受到价格上升抑制，需求增速有所放缓。

　　看好上游相关公司

　　我们看好上游相关公司：我们认为中石化是近期天然气行业新发展的受益者，但市场对其估值仍偏低。