而颇让业界感到意外的是，万达院线募资体量如此庞大，但选择上市的地点却不是“上交所”，而是深交所中小板。巧合的是，在这个时间点上，上影股份也在冲刺IPO，拟募集资金9 .69亿元，IP O地点却为上交所。

　　由此，民营和国有两大影院公司火拼“院线第一股”，成为中国资本市场最新的焦点。而有关万达院线和上影股份的竞争优、劣势，上影股份在其招股说明书中也有所提及。

　　上影方面称，公司影院主要采取租赁经营场地的模式，随着土地成本和优质地段稀缺性的同步上升，一定程度上加大了公司的经营成本。而一旦加大影院投资后无法取得理想的票房收入，将对公司盈利产生不利影响。

　　在此之前，万达院线总经理叶宁曾告诉南都记者，万达院线既做院线公司，又做影院业务，能够同时吃进院线约5%的票房分账以及影院约50%的分账，仅此一点，其盈利水平就高于大多数院线公司。更为重要的是，捆绑商业地产共同发展的运营模式成为万达院线持续高增长的关键所在。

　　广州万达影城总经理龙朝宇向南都记者介绍目前国内电影市场发展状况时也称，万达已先行先试，在集团平台优势上，探索文化产品、餐饮、高端配套服务等多种盈利模式。

　　从财报数据来看，2 0 1 1年-20 13年，上影股份分别实现营收4 .14亿元、4 .73亿元和5 .78亿元，同期分别实现净利润8492 .61万元、1 .04亿元和1 .39亿元，公司主营业务毛利率分别为3 6 .8 4 %、35 .79%和32 .02%，电影放映业务毛利率下滑是主要原因。

　　反观万达院线，2011年-2013年分别实现营业收入22 .0 9亿元、30 .31亿元和40 .23亿元，同期分别实现归属于母公司的净利润3.05亿元、3.88亿元和6.03亿元。从毛利率指标来看，万达院线的盈利能力仍在不断提升，2011年-2013年，毛利率分别为64.60%、64.86%和66.04%。

　　这两组数据印证了摩根士丹利董事总经理季卫东的预判：目前365行中最赚钱的就是文化行业，特别是新媒体行业，平均净利润达到35%，其利润是房地产行业两倍以上！不管“院线第一股”的荣耀花落谁家，万达院线和上影股份或均能获得机构的追捧。

　　挤压“后来者”上市空间？

　　万达、上影火拼“院线第一股”，还只是影院文化公司冲刺IP O热潮的冰山一角。此前，在证监会公布的“首次公开发行股票申报企业信息情况表”中，除了万达、上影之外，金逸院线、幸福蓝海影视公司、东阳青雨影视公司等也榜上有名。

　　而“当万达院线、上影股份成功IPO之后，一定会把N多个现在排队的民营电影公司挡在门外，因为电影行业的故事已经被他们讲完了，A股市场留给影院公司的资金也被他们圈完了。”广东省电影公司总经理赵军一语中的。

　　“谋求上市的影视公司发展院线，其抗风险度会更高。”新影联院线副总裁高军告诉南都记者，很多已上市和计划上市的影视公司主要依赖制片、明星经纪，但导演的创造状态、明星流动等不确定因素很大，而影院在产业链中处于“出口”，现金流和回报率相对稳定。“万达等公司因为占据了渠道优势，就意味着能为上游投资开路，直接关系到影片投资的回报。”

　　此外，在不断被刷新的票房奇迹面前，似乎没有人能够抵挡住对影院投资的诱惑。不过，南都记者了解到，中国目前一个影院项目的回收周期平均是5年，最短是两到三年，最长是8年左右，如果第8年还不能回收投资，基本上意味着该项目已经很难盈利。

　　万达院线的招股说明书显示，截至2013年底，万达院线在全国73个城市拥有已开业影院142家、银幕1 2 4 7块。2 0 1 3年实现票房收入31 .61亿元，市场份额约为14.52%，观影人次7 7 8 0万人。2009年至2013年，票房收入、市场份额、观影人次连续5年位居全国首位。接下来，万达院线表示，上市募资成功后，将有16亿元投向“影院建设项目”，将在全国43个城市新建影院50家，建成之后将新增影院面积33 .60万平方米，座位数7 .26万个，银幕数510块，其中包含12块IM A X银幕。这意味着，万达电影院线有望在未来几年内称雄电影院线市场。

　　正因如此，“有人一直问我说光线投不投影院？为什么不做影院？我说我不做，现在做来不及了，我没有专业的人才和专业积累。”光线传媒董事长王长田如是坦言。

　　筹划打通全产业链

　　不过，“万达院线营收主要依靠影院经营，仍存在影片制作的‘短板’。”香港金像奖评委、资深影评人列孚告诉南都记者，下一步，万达集团要与华谊兄弟、博纳影业、上影集团等竞争，争夺第三张进口片发行牌照，必须构建完整的电影产业链。

　　事实上，万达正在筹划补齐“短板”。“我们很快会和全国顶级的大制片公司在法律允许的范围内成立一个合资的制作公司，同时我们在大连也在建设全球最大的电影产业园区。万达将筹办一个电影投资基金，不仅投资自己的，包括其他国际大制片公司的电影也会考虑。”王健林此前透露，该集团正在筹划“先渠道后内容”，打通全产业链。

　　南都记者获悉，美国6大电影巨头中的4家已表示，愿意每年在万达大连设立的金石文化区拍摄制作影片。

　　南都记者肖昕 陈琳琳 实习生华雨

　　万达院线和主要竞争对手2013年相关数据

　　单位：万元、万人(百分比除外)

　　万达院线

　　票房收入：316149市场份额：14.52%观影人次：7780

　　上海联和

　　票房收入：188261市场份额：8.65%观影人次：5111

　　中影星美

　　票房收入：183824

　　市场份额：8.44%

　　观影人次：5217