铁路投资开局良好：国家统计局的数据显示，2014年1-3月，全国铁路运输业完成固定资产投资650亿元，同比增长15.9%。而根据国务院常务会议的决策部署，中国铁路总公司在4月已调增了今年铁路建设的目标：全国固定资产投资由7,000亿元增至7,200亿元，新线投产里程由6,600公里增加至7,000公里以上，新开工项目也由44项增加至48项。

　　“稳增长”仍是行业重要驱动因素：历史来看，铁路作为需求基础良好、投资拉动明显的政府主导领域，其起落受经济环境的影响巨大，特别是跟房地产的周期变化形成鲜明对比。2008-2013年以来，政府几乎每年都强调稳增长，但方向各有差异，对铁路的支持强度也不一样。在房地产销售和投资回落明显的2008年和2012年，铁路的建设力度都提升至较高水平；而在房地产销售相对平稳的2009年、2010年、2013年，铁路受到的政策刺激力度较小。2014年1季度，我国商品房新开工面积同比减少25.2%，房地产开发投资同比增速降至16.8%，较2012年全年水平低3.0个百分点，这表明房地产销售走弱已开始影响到新开工和开发投资。

　　新增投资有望在车辆购置也进行落实：根据中国铁路总公司年初计划，2014年铁路机车车辆购置金额约为1,200亿元左右，同比增长15%，其中，增量主要是动车组产品。1998-2013年，机车车辆购置金额平均占铁路固定资产投资的16.4%左右，而当线路建设处于高位波动时，上述比例可达到18~20%。考虑到2012-2015年均为铁路新线路的投产高峰期，今年的机车车辆购置金额仍有往上调整的空间。从具体产品来看，2013年下半年两次招标的动车组将按照合同在2014年9月底以前交付完毕，如果今年机车车辆购置金额提升，则动车组仍是最有可能增加购置的产品品种。动车组作为中国南车、中国北车盈利能力最强的产品之一(占利润的半壁江山)，其购置如果增加对于企业业绩的正面影响较大。

　　投资建议：今年经济回落是受房地产市场下行影响，稳增长的难度较去年要高，因此，国家对铁路的支持也有望呈现一轮轮加码的态势，对铁路设备行业的积极影响也有望好于去年。基于行业需求和铁路投融改革的形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国北车、中国南车。

　　风险提示：铁路改革的各项措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。