动力煤价格有望企稳。3 月24 日-3 月31 日，山西动力煤车板价格稳中有跌，除兴县、潞城、屯留、长治县小幅下跌2.0%-2.1%外，其余地区价格不变。全国其它动力煤主产地价格企稳。本周秦皇岛港口动力煤价格企稳，所有品种均维持上周价格不变。秦皇岛港库连续第4 周下跌，且跌幅呈持续扩大态势，本周库存降10.1%至574 万吨。

　　沿海煤炭运价普跌。沿海煤炭运价延续了上周的下跌态势，连续第2 周普跌。

　　其中，运价指数下跌12.5%，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海航线分别下跌13.5%、14.3%、10.4%和15.5%，跌幅显著。本周Globlcoal的NEWC 指数未能延续上周涨势，小幅下跌1.37%至74.07 美元/吨；RB 指数连续第2 周下跌，跌幅达1.80%，至73.10 美元/吨。国际煤炭运价企稳，其中澳大利亚昆士兰-日本保持不变，纽卡斯尔-日本小幅下跌0.3%。

　　焦煤、焦炭价格普跌，钢价持续分化。3 月24 日-3 月31 日，山西部分焦煤、喷吹煤产地价格下跌，其中吕梁、临汾地区焦煤主产区跌幅达4.5%-8%；长治地区喷吹煤主产区跌幅达1%-4.5%。除山西外，河南平顶山、贵州六盘水的焦煤价格也有所下跌，跌幅达2.5%-5%。本周全国焦炭主产地价格普跌，跌幅达3.5%-13.5%。钢价持续分化，螺纹钢微涨0.3%，冷轧和线材分别下跌0.2%、0.3%，热轧价格维持不变。

　　动力煤企稳状态将从港口传导至坑口。大秦线检修前夕，部分电厂补库存，但进入用电淡季电厂日耗煤下降，六大电厂平均库存17.83 天，较上周有所回升，煤价跌破部分企业成本价，晋陕蒙地区地方煤矿停产限产较为普遍，其中鄂尔多斯地区开工率在70%左右，国内供应收缩、进口减少、运力受限三大因素决定港口价格有望进一步企稳，预计后期将逐步传导至坑口，但同时需求进入淡季，水电出力逐渐增加，动力煤大幅反弹动力亦不足。

　　焦煤仍有一跌：焦煤方面，部分大型钢厂停产减产，焦炭资金链比较紧，焦企库存依然偏高，中小型焦企平均库存依然达到4-6 万吨的中高位水平，对焦煤价格的打压仍未缓解，两会后部分小煤矿复产，供应略有增加，4 月份部分大矿仍有可能下调焦煤价格，带动焦煤市场进一步走弱，完成最后一跌后焦煤价格短期有望逐步企稳。

　　维持同步大市-A 评级：煤炭成本价左右的状态可能持续较长时间，倒逼高成本企业退出，行业进入去产能和并购阶段，需要提高对行业的关注度，我们维持同步大市-A 评级。

　　风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。