上周(截至2014 年3月28 日)钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡，进口铁矿石价格小幅上涨。库存方面，社会总库存环比下降2.3%，钢厂库存环比上涨2.3%。从日产看，3 月中旬全国粗钢日均产量预估值为209.6 万吨，旬环比下降0.05%。从钢市短期供需面来看，3 月需求有所恢复，社会库存有所下降，接下来的4 月从传统来看需求将进一步复苏；从供应来看，3 月中旬的产量小幅下降，表明即便是旺季到来，钢厂复产意愿仍不高，新增供给压力不大，但库存消化任务艰巨；此外钢铁行业尤其流通环节资金紧张的局面或将长期存在。目前国内经济数据低迷，但随着最近国务院常务会议连续部署稳增长、发改委加快批准铁路投资项目、以及《国家新型城镇化规划》、京津冀经济一体化规划出台，2 季度投资增速有望出现加快，对提振钢市需求以及市场信心将起到积极作用；同时，经过去年12 月中旬以来持续三个月的大幅下跌，国内钢价已处于历史低位，继续下跌空间已有限，随着宏观政策层面稳增长预期的强化，加之当前正值传统消费旺季，市场供需关系有望进一步改善，预计4 月份国内钢价将具有一定的反弹空间，但总体反弹力度可能仍偏弱。从具体品种来看，由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳，其价格表现将强于建材。上周A股钢铁指数上涨1.01%，表现强于大市。从股票投资角度看，我们看好行业龙头宝钢股份，主要原因有：1)环保高压下的去产能进程中行业龙头企业将显著受益；2)公司的下游汽车和家电行业在固定资产投资和房地产投资增速下移的环境下保持相对较好增速；3)公布股权激励方案这将积极推动公司提高管理水平和盈利能力；4)尤为值得关注的是在经济转型的大背景下，国有大型企业纷纷展开体制改革，我们认为作为钢铁企业龙头的宝钢股份将首先迈出改革的步伐，我们看好公司中长期发展；5)目前公司股价对应14 年市净率不足0.6 倍，估值便宜。此外我们仍看好与新经济相关的子行业和公司，包括受益于下游石油石化、核电发展的能源装备材料公司久立特材和玉龙股份(受益于油气管道工程维持较高景气度以及石油石化领域国有企业改革打破垄断提升民营企业地位)以及高温合金生产商钢研高纳(在军工产业地位得到明显提升的大背景下，国产军工高端材料代表企业将显著受益，同时近期国际地缘政治再起波澜以及新歼20 试飞成功等事件亦将助力股价上涨).

　　支撑评级的要点

　　上周(截至2014 年3 月28 日)钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡：建材中螺纹和线材价格分别上涨0.3%和0.1%，板材中热轧和中厚板均上涨0.1%，冷轧价格下降0.6%。期货方面，上周螺纹钢上涨2.7%，线材上涨0.8%。上周进口铁矿石青岛港到岸价格上涨1.5%，唐山港国产铁精粉价格下跌3.9%。

　　上周线材和螺纹钢出厂价政策以下调(30-150 元/吨)为主；同期热轧、冷轧和中厚板的出厂价以下调(50-150 元/吨)为主。

　　上周社会钢材总库存下降2.3%，长材中螺纹钢和线材库存分别下降3.4%和3.9%；热轧库存上涨0.4%，冷轧和中厚板库存分别下降0.4%和1.5%。3 月中旬末重点钢企钢材成品库存量为1,703.88 万吨，较3 月上旬末增长2.26%。

　　据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，3 月中旬全国重点钢企粗钢日产量169.17 万吨，旬环比增长1.87%，全国粗钢日均产量预估值为209.6万吨，旬环比下降0.05%。

　　国务院总理李克强上周表示，当前要按照《政府工作报告》确定的任务，有针对性地陆续出台相应有力措施，“我们有能力、有信心、有条件，把经济运行保持在合理区间”。

　　近日，我国首个《中国铁矿业中长期发展规划》编制工作启动。这标志着我国将从战略高度对铁矿石行业发展进行科学谋划，破解铁矿石原料供给高度依赖进口的钢铁困局，支撑钢铁工业转型升级。

　　澳大利亚资源和能源经济局(BREE)近日下调2013/14 财年(截至2014年6 月30 日)铁矿石出口预期，从去年12 月份预期的6.5 亿下调至6.31亿吨。BREE 此次的出口量预期仍较上一财年的出口量同比增长20%。

　　宝钢股份近日公告13 年实现归属母公司净利润58.18 亿人民币，同比下降42%，但剔除12 年剥离板块的溢价，13 年公司主营营业利润实现大幅增长。公司公布限制性股票股权激励方案，首期方案为：公司拟授予包括总经理在内的11 位高层管理人员4,745.82 万股限制性股票(占股本总额的 0.29%)，标的股票来源为宝钢股份自二级市场回购的宝钢股份 A 股股票，授予价格按照定价基准的 50%确定即 1.91 元/股。

　　上周A股钢铁指数上涨1.01%，表现强于大市，同期沪深300 指数下跌0.32%。

　　其中，杭钢股份和宝钢股份涨幅居前，钢研高纳和沙钢股份跌幅较大。