一般而言，股息率是股息与股价间的比率，也是衡量企业是否具备投资价值的重要尺度之一。于是，对上市公司股息率的判断成为市场长期关注的重点。
　　过去，A股被冠以“重融资轻回报”之名。事实上，A股市场长期以来融资与再融资的规模远超过现金分红的比例。
　　据统计，过去十年，A股IPO以及增发融资合计规模达到3.51万亿，同期A股市场的现金分红仅为2万亿，融资是现金分红的1.76倍。然而，随着管理层逐步推进上市公司的现金分红水平，近年来上市公司的现金分红比例有所提升。其中，2010年至2012年，境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%以及68%，现金分红比例分别为18%、20%以及24%。
　　近两年，A股上市公司的现金分红能力继续强化。据资料显示，截至今年3月31日，已披露2013年年报的公司共1277家，其中982家公布了现金分红预案。而股息率超过3.5%的上市公司达到60家，超过5%的有28家。
　　从具体的案例中可以获悉，拥有高股息率的上市公司集中在金融、电力等行业。其中，中国银行(行情,问诊)股息率为7.6%、农业银行(行情,问诊)股息率为7.26%，华能国际(行情,问诊)股息率为7.65%等。
　　不过，在高股息率的诱惑下，A股市场中的投资者却不敢盲目进场。笔者郭施亮认为，主要受到以下几大因素的制约。
　　其一、股息税的影响。按照去年执行的差别化红利税征收政策，持股超过1年的，税负减至5%；持股期介于1个月至1年的，税负维持10%；持股在1个月以内的，税负提升至20%。可见，对于短期的进场者，股息税的征收力度是非常严厉的。
　　以农业银行为例，该股在2013年的分配方案中，拟每10股派1.77元（含税）。假设一位持股农业银行10000股的投资者，其获取现金分红额度为1770元。按照持股超过一年的算法，其需要缴纳5%的税负，则实际到手的分红则为1681.5元。若该投资者的持股时间介于1个月至1年的，需要缴纳税负为10%，则实际到手的分红则为1593元；若该投资者的持股时间在1个月以内的，则实际到手的分红仅为1416元，折合股息率降至5.85%。
　　其二、除权因素的存在。无论是送股还是现金分红，均离不开股票的除权问题。当股票扣税除权后，如果投资者继续看好该上市公司，则有望展开填权的行情。反之，则将会展开贴权的走势。不过，根据历史的经验，在股票收益的构成因素中，股息收入以及资本增值收益对股票的整体影响远远不如资本利得。再持续稳定的高股息率，也抵挡不住差价对股票的整体冲击。
　　其三、A股市场中的高股息率更大程度上受到价格下跌的影响。按照股息率的计算方法，是股息与股价之间的比率。假设在股息稳定不变的前提下，股价越低，则对应的股息率越高。相反，股价越高，则对应的股息率越低。纵观近几年股票市场的整体表现，其运行的重心基本呈现出逐步下移的态势。以市场密切关注的蓝筹股票为例，其整体的价格运行趋势也基本以向下为主。
　　其四、高股息率或为再融资做准备。2008年，管理层针对现金分红问题，颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定年现金分红低于30%的，不得再融资。在2012年，管理层颁布规定，分红低于30%需解释，主板公司分红比例超过50%以上可享受再融资和并购重组的绿色通道待遇。而在去年年底，管理层更是强调了不分红不得进行再融资。由此看来，上市公司维持自身再融资的能力或多或少助推了高股息率的产生。
　　笔者认为，高股息率的被动式发展并不利于资本市场的有效运作。同时，在较高的股息税征收模式下，在持股时间不变的基础上，越高的股息率意味着要征收更多的税，从而压制了市场价值投资的信心。而在实际的操作中，普通投资者更注重的是差价带来的收益。不可否认，在A股市场的运行环境下，资本利得对股票收益的影响远远高于股息收入以及资本增值的收益。