收入和盈利增长加速。2013 年公司实现收入75.20 亿元，同比增长22.6%，盈利2.37 亿元，同比增长13.0%；EPS 0.40 元，好于我们此前预期(0.37元)。尽管2013 年国内经济增长明显放缓、市场资金明显趋紧，但公司收入和盈利增速均较2012 年有所加快(2012 年收入增长7.5%，盈利下滑25%)，主要原因是2013 年在手订单充足、可执行项目饱满，以及费用管控极佳、费用率显著降低。2014 年公司经营计划实现业务承接额120 亿元，三项费用控制在7.19 亿元。
费用率显著降低，现金流有所改善。2013 年综合毛利率15.29%，同比降低0.68pct，但仍处于历史毛利率较高水平，其中2013 年四季度毛利率高达18.5%，同比提高4.4pct。期间费用率为8.42%，同比降低1.51pct，其中销售/管理/财务费用率分别降低0.45/0.56/0.5pct，管理效率提高致费用控制效果良好。净利率3.15%，同比降低0.27pct，主要由于毛利率降低及资产减值损失大幅增加所致。公司2013 年因子公司精工国际之KAIA项目预计亏损而计入6353 万元预计负债造成资产减值损失大幅增加；剔除此项目影响，则2013 年盈利将实际增长38%，净利率预计将达到3.84%。2013 年经营性现金流净额-0.09 亿元，较2012 年-3.63 亿元明显改善，收现比73%，同比有所降低，但仍处健康水平。
严控风险致订单略有下滑，新细分市场订单快速增长。2013 年公司承接订单80.3 亿元，同比下滑11%；低于年初120 亿元的目标，主要原因除宏观投资增速放缓、市场资金成本提升外，还因为公司对新签订单风控要求明显提高。2013 年新签亿元以上大单14 个共计24.6 亿元，占比30.6%。
工业建筑、商业建筑、公共建筑订单占比分别为50%、22%、28%。非国内钢结构业务占比逐年提升，幕墙业务占比提升至12.5%，总承包业务占比5.4%，海外业务占比5.6%，新细分市场订单快速增长。
绿色建筑及分布式光伏开拓新增长空间。公司积极开拓绿色建筑和分布式光伏工程市场。公司已完成钱清中学和鉴湖中学两项绿色集成建筑工程，并启动绿色集成建筑科技产业园项目，计划形成产能50 万平米的多层绿色商用集成建筑，未来市场前景极为广阔。此外公司承建的首个兆瓦级别以上分布式光伏电站项目——浙江佳宝厂房3MWp 金太阳示范项目通过验收，并筹备与中建信控股合资设立精工新能源进行光伏电站投资运营，拟通过投资带动EPC 业务、获取更多业绩，今年有望进入加速开拓期。
风险提示：宏观调控风险、钢材价格上涨风险、项目管理风险。
盈利预测和估值。根据最新订单情况，我们预测公司2014/15/16 年EPS为0.50/0.60/0.72 元(原2014/15 年预测为0.44/0.56 元)，2013-2016年CAGR 达21.5%。当前股价为7.09 元，对应2014/15/16 年PE 分别为14/12/10 倍。考虑到公司绿色建筑和分布式光伏业务广阔前景，给予10.00元目标价(对应2014 年20 倍PE)，维持“买入”评级。
(责任编辑：DF081)