截至4 月14 日秦皇岛5,500 大卡动力煤价格上涨5 元至530 元，符合预期。

　　库存大幅下降9%至537 万吨的偏低水平。沿海6 大电厂库存天数上涨2 天至19 天，日耗量下降3%至67 万吨。进口煤集中的广州港库存上涨4%至344 万吨，创从12 年2 月以来的最高值。沿海煤炭货运下降3%，连续3周下降13%。数据显示淡季里需求开始走弱，目前电厂检修越来越多，除了北方港口由于大秦线检修库存偏低，电厂和南方港口库存偏高，这些并不支撑煤价有明显反弹高度。动力煤、焦煤、无烟煤产地煤价仍为弱势下跌，但跌幅有所收窄。本周全国钢铁价格出现1.7%的较明显上涨，三周连续累计上涨2.3%。钢铁库存下跌4%，连续6 周累计下降14%。在钢厂盈利能力增强下，焦煤价格有望结束下跌。钢厂和独立焦化厂的焦煤库存本周没有明显变化。尽管目前看不到可以上涨的迹象，但建议重点关注煤焦钢产业链库存变化及对价格可能带来的影响。对板块维持中立的评级，首推低估值、较好盈利能力和抗风险能力的中国神华。

　　支撑评级的要点

　　动力煤港口价格小幅反弹，符合预期。截至4 月14 日秦皇岛5,500 大卡动力煤价格上涨5 元至535 元。

　　动力煤需求走弱。库存大幅下降9%至537 万吨的偏低水平。沿海6 大电厂库存天数上涨2 天至19 天，日耗量下降3%至67 万吨。进口煤集中的广州港库存上涨4%至344 万吨，创从12 年2 月以来的最高值。沿海煤炭货运下降3%，连续3 周下降13%。数据显示淡季里需求开始走弱，目前电厂检修越来越多，除了北方港口由于大秦线检修库存偏低，电厂和南方港口库存偏高，这些并不支撑煤价有明显反弹高度。

　　产地煤价跌幅收窄。动力煤除了新疆、宁夏、川贵重庆地区有3%左右的下跌外，全国动力煤价格企稳，但无上涨。焦煤方面，山西中部、贵州宁夏重庆等地仍有2%-5%左右下跌，全国其他地区焦煤价格基本稳定。

　　无烟煤方面，山西晋城、河南焦作有3%-5%的下跌。

　　国际煤价小幅下跌。澳大利亚BJ 动力煤周环比下跌1%至73 美元，月环比基本持平。

　　焦煤价格有望止跌，建议重点关注煤焦钢产业链库存变化。尽管本周焦煤价格仍有下跌，但跌幅已经收窄。本周全国钢铁价格出现1.7%的较明显上涨，三周连续上涨2.3%。钢铁库存下跌4%，连续6 周下降14%。在钢铁价格连续三周上涨，并且涨幅扩大，以及库存下降并降幅扩大的趋势下，钢铁企业经营向好，焦煤价格有望止跌。钢厂和独立焦化厂的焦煤库存本周没有明显变化。尽管目前看不到上涨的迹象，但需要重点关注煤焦钢产业链库存的变化及对价格的影响。

　　投资建议。从基本面看，焦煤的价格有望结束寻底，是否能转好还不得而知，但在近期钢价的明显走强以及钢铁库存的快速下跌下，建议密切关注煤焦钢产业链库存的变化及对价格可能的影响。对板块维持中立的评级，首推低估值、较好盈利能力和抗风险能力的中国神华。