公司简介：锂深加工龙头企业，技术雄厚，产能领先。公司是目前国内锂产品最齐全、产品层次最高、加工链最长，工艺技术最全面的专业生产商；是国内最大的金属锂和丁基锂生产企业。目前公司具有总产能1.2万吨碳酸锂当量，增发项目完成后，公司将拥有总产能3.7万吨碳酸锂当量。公司是法国Bolloré集团的金属锂(锂铝合金)负极材料最大供应商；森田化学的高纯碳酸锂和电池级氟化锂供应商，Stella、九九久、多氟多的电池级氟化锂供应商；日韩电池企业的电池级氢氧化锂供应商(2013第四季度已在松下、LG试用)。

    公司积极布局上游锂矿资源。公司专注于锂深加工之外，也积极向上游扩张。公司的全资子公司赣锋国际持有国际锂业17.45%的股权，爱尔兰Blackstair锂矿项目51%股权，阿根廷Mariana锂-钾卤水矿项目的80%的权益。

    锂需求：电动乘用车需求将是未来最大看点。2012年，电动乘用车占锂电池需求仅占7%，不过近两年以及可以预见的未来，电动乘用车产销量将出现爆发式增长。2013年全球纯电动车和插电式混合动力车产量为24.2万辆，假设全球电动车(纯电动车和插电式混合动力车)产量以复合增速50%增长，预计到2020年电动车产量达413.5万辆。我们以每25万辆电动车需碳酸锂1万吨计算，预计到2020年电动车对碳酸锂需求高达16.5万吨，相当于目前全球碳酸锂市场总需求。

    增发项目：完善产业链，优化产品结构，为公司业绩增长提供保障。增发项目“年产万吨锂盐项目”在2014年2月投产，“年产500吨超薄锂带及锂材项目”和“年产4,500吨新型三元前驱体材料项目”预计在2014年12月投产。三个增发项目投产后逐渐进入产能释放期，完全达成后预计将给公司带来收入11.00亿元，净利润1.30亿元。

    我们首次给予公司“推荐”投资评级。公司作为国内锂产品深加工龙头企业，并且不断拓宽公司产业链，布局上游资源，有望实现从原料到深加工产品的产业链上下游一体化。电动乘用车产销量有望出现持续爆发式增长，这为公司提供了战略性发展机遇，为公司持续快速增长提供了发展空间。增发项目为公司今明两年业绩增长提供了保障。我们预计2014、2015 年公司每股收益分别为0.57、0.80元。对应PE分别为58、41倍。虽然估值相对偏高，但看好公司未来发展空间以及公司所具备的“锂电池”概念，我们首次给予公司“推荐”投资评级。