本周观点：制药股政策环境改善：1)招标政策向好：安徽最新一轮的基药招标征求意见稿，抛弃上一轮的“最低价中标”做法，取之以“质量分层，每一层次中综合得分最高者中标”。安徽一直是激进招标政策的代表，它的转变具有信号意义。我们同时了解到，国家近期将加大对基药招采中假药、劣药企业的惩治，将继续对今年的招标产生积极引导作用；2)医疗领域的反商业贿赂从“高压态势”转为“平常态势”。缓解医患矛盾取代反商业贿赂成为相关部委的更重要的任务。我们判断，广东基药增补的贪腐案也会在相关人员得到惩治后逐渐平息。3)药价政策向好。发改委近期明确，将推行低价药目录(目录内不再参与招标)、推进鼓励创新的区别定价政策；4)新版医保目录将在今下半年修订，利好行业。医保控费仍在初期摸索阶段，重大政策短期难以出台。

　　投资建议：1)优质制药企业面临政策面向暖、股价处于相对底部，当前是绝佳的布局时机。推荐：天士力、双鹭药业、常山药业、益佰制药、云南白药、华东医药、神奇制药、昆明制药等，关注鑫富药业。2)继续看好优质医疗服务和医疗器械个股的行业景气度，短期涨幅较高，估值饱满，建议择机介入，推荐：和佳股份、爱尔眼科、鱼跃医疗，关注开元投资、通策医疗等。

　　重点政策一，安徽基药招标方案(公示稿)出炉。本轮安徽基药招标完全扭转了2010 年“唯低价是取”的“安徽模式”。比之前广东、山东的方案更宽松，后续浙江、河北、福建等省份的基药招标将延续“重质量”的温和之风。

　　重要政策二，非公医疗机构定价放开。《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》对于促进医疗服务业发展具有积极意义：1)价格政策、报销政策的进一步明确体现国家鼓励社会资本办医的态度；鼓励多元化、多层次办医，满足不同层次的医疗需求。2)试点医保与非公医疗机构的谈判机制，淡化公立与非公区别，通过医保购买服务促进行业发展。

　　上周调研：我们本周与上海凯宝董秘及财务总监进行了深入交流。核心观点：1)主导产品痰热清增长动力充足：一来原有中高端医院市场继续上量，二来基药市场是新增长点。Q1 收入增长不快的原因主要在于产能和去年反贿影响了新开院速度，延迟影响至一季度。未来随着4 月产能投放、营销推广恢复以及新增剂型规格，原有主业仍有较大成长空间。2)同时公司内外并举，扩充产品线。已外购获得花丹安神合剂等两个品种，将继续推动外延式发展。3)随着产品种类丰富，销售费用率进一步降低，利润率将持续上行。值得关注。

　　行业要闻：发改委在泰州召开药价闭门会；尹力赴粤调研药品O2O 工作，医药电商或面临政策松绑；低价药目录或将于近日公布；爱康国宾登陆纳斯达克，市值10 亿美元；糖尿病药吡格列酮或致癌，武田礼来付90 亿美元赔偿；万灵科制药$56 亿收购Questcor 制药；罗氏$4.5 亿收购IQuum 进军分子诊断POC 市场；太阳制药同意$40 亿收购兰伯西。

　　上周回顾：上周医药行业上涨2.76%，同期沪深300 指数上涨3.58%，医药跑输0.82 个百分点，居所有行业中游。受放开非公医疗机构定价政策的刺激，医疗服务板块上涨4.71%拔得头筹。收益最高的两个子板块是医疗器械和医疗服务，而化学制剂和中药均有不同程度下跌。

　　风险提示：医保控费、招标、二次议价、估值风险。