公司13年年报显示，2013年收入、营业利润、净利润分别为151.9亿元、3.38亿元和3.06亿元，分别同比增长12.59%、295.87%和218.72%，摊薄每股收益0.374元，经营活动现金流净额8.27亿元，同比增长117.45%。其中，四季度是淡季，但是13年四季度首次实现单季盈利，约1525万元，实属难得。

　　水产料增长仍偏慢，猪料快速增长。13年饲料共销售394.53万吨，同比增长 6.15%，其中：水产饲料销售222.31万吨，同比增长 4.63%。13年全国水产料1900万吨，同比微增0.4%，主要受主销区华南的恶劣天气影响(广东下滑7%)，海大鱼料仅持平，核心产品虾料下滑15%。不过，通威产品结构有所优化，水产饲料中虾、特饲料同比增长24.30%。

　　畜禽饲料销售172.23万吨(+8.19%)，其中，猪料101.69万吨(+40%)，近三年平均增长率为22.88%，猪料市场空间大，也是公司未来重点发展品种。禽料受禽流感影响，约70万吨销量，同比下滑20%。

　　食品板块继续减亏，套期保值收益可观。食品业务共实现营业收入10.71亿元，同比增长 26.45%，毛利率 5.02%，增加 4.27个百分点，大幅减亏。2013年公司豆粕、菜粕的期货保值投资盈利2474万元，加上浮动盈亏3640万元，贡献税前收益6000余万元。

　　由战略调整期，进入稳步发展期。2010年开始，公司进入战略对包括业务结构、营销、采购、激励考核等多方面的调整期，特别营销体系聚势聚焦，细分及下沉渠道，追赶海大的服务营销模式；同时，原材料采购引入竞争机制，13年原料采购大幅优于同行。

　　2013年，调整效果继续显现，饲料业务毛利率9.94%， 同比提1.18PCT，整体毛利率提高1.3个百分点，是利润增速远高于收入增速的主要原因。

　　盈利预测及投资建议。预计2014-2016年，通威收入增速分别为16.1%、15.2%和14.3%，归母公司净利增速29.6%、20.5%和16.4%，EPS分别为0.49元、0.58元和0.68元。今年水产饲料行业有望恢复性增长，公司也进入稳步发展起，给予动态25倍PE，合理价格区间在12-13元，给予“谨慎推荐”评级。尽管去年以来股价逆势稳步上涨较多，目前仍可积极关注。

　　风险因素：天气、套期保值等不可预测的因素。