一季度受“暖冬寒春”影响，纺织服装行业内需仍旧比较疲软，企业零售终端改善有限。据中华商业信息网统计，全国50家重点大型零售企业一季度服装零售额下降1%，同比放缓8.3个百分点；服装零售量同比下降2.9%，同比下滑12.5个百分点。其中3月份服装零售额同比增长3.5%，增速较1-2月份提高6个百分点。与去年相比，打折促销力度减弱，服装成交价格略有回升。

　　我们预计部分子行业预计一季报在低基数基础上转正、部分行业仍处低迷状态：其中休闲服和家纺行业已经筑底回升，高端男装和女装受经济放缓和反腐影响较大，户外、童装行业依旧保持较好的发展态势。我们认为，在消费日趋理性的大环境下，平价消费将成为主流趋势，重点推荐模式创新的平价男装企业海澜之家，消费增速放缓是公司市场占有率提升的催化剂。

　　我们预计，纺织服装行业重点公司2013年一季报情况如下：

　　(1)增速超过30%的公司有4个：海澜之家(EPS为0.11元，增速50%+，超预期)、探路者(EPS为0.18元，增速30%，符合预期)、嘉麟杰(EPS为0.03元，增速50%，符合预期)、鲁泰A(EPS为0.26元，增速30%，符合预期)

　　(2)增速在10-30%之间的公司有9个：上海家化(EPS为0.23，增速25%，符合预期)、报喜鸟(EPS为0.11元，增速25%，低于预期)、森马服饰(EPS为0.24元，增速20%，符合预期)；罗莱家纺(EPS为0.37，增速20%，符合预期)；富安娜(EPS为0.30，增速10%，符合预期)；梦洁家纺(EPS为0.19，增速10%，符合预期)；华孚色纺(EPS为0.07，增速25%，符合预期)；百隆东方(EPS为0.14，增速10%，符合预期)；华纺股份(EPS为0.01，增速20%，符合预期)；

　　(3)增速在0-10%之间的公司有3个：雅戈尔(EPS为0.12元，增速5%，符合预期)；搜于特(EPS为0.14元，增速0%，低于预期)、朗姿股份(EPS为0.43，增速0%，低于预期)；

　　(4)增速在0%以下的公司有7个：七匹狼(EPS为0.18元，增速-25%，低于预期)；九牧王(EPS为0.28元，增速-15%，低于预期)；希努尔(EPS为0.03元，增速-60%，低于预期)；卡奴迪路(EPS为0.21元，增速-40%，低于预期)；美邦服饰(EPS为0.09元，增速-30%，低于预期)；星期六(EPS为0.04元，增速-10%，低于预期)；奥康鞋业(EPS为0.22元，增速-30%，低于预期)

　　投资建议：内需疲软一季度业绩平平，平价消费崛起，关注变革转型企业。1)纺织服装：休闲服行业经过一年的调整在低基数的基础上订货会已经转正，库存结构较为健康，但整体终端消费仍然平平；家纺行业也休闲类似调整后订货会出现10%的恢复性增长，但罗莱大促仍未出现改善；高端服装需求低迷；中高端男装行业仍处调整阶段；童装行业保持较好的增速，随着“80后”进入结婚生子高潮及“单独二胎”政策出台，有望继续保持高增长。2)纺织制造：外需回暖带动订单回流，预计今年能在低基数上高增长。棉花直补政策出台将促进内外棉价差收窄，加上企业内部高库存棉消化顺利将进一步提升毛利水平，增强产品出口竞争力。我们认为：在消费日渐理性的今天，平价消费成为主流，海澜之家的成功也证明了这一点。而面对购物中心、电商等新兴渠道的崛起，各公司也纷纷寻求转型之路，在探路者的积极触网后，森马积极拓展依靠巴拉巴拉优势拓展儿童全产业链、美邦服饰大力建设O2O。持续推荐模式创新的男装平价巨头海澜之家，推荐全面布局童装行业的森马服饰，关注家纺行业龙头罗莱家纺、富安娜一季度均实现恢复性增长业绩略超预期，关注业绩增长较高的色织布龙头鲁泰A和色纺纱龙头华孚色纺。